公司发布员工持股计划（草案，下同）

员工持股计划的参加对象包括公司董事（不含独立董事，下同）、高级管理人员、公司（含下属子公司）其他核心管理人员。拟参加本次员工持股计划的员工总人数不超过13 人，其中董事、高级管理人员共2 人。

资金规模上限为241 万元，假定以公司2025 年7 月30 日的收盘价9.64元/股作为本员工持股计划全部股票平均买入价格测算，本员工持股计划所能购买和持有的标的股票上限为25 万股，占公司目前股本总额的0.07%。

本次员工持股计划目的在于建立和完善员工、股东的利益共享机制，改善公司治理水平，提高职工的凝聚力和公司竞争力，调动员工的积极性和创造性，促进公司长期、持续、健康发展。

IP 内容矩阵丰富，业绩增长新动能

在IP 资产开发方面，公司紧跟年轻消费群体的审美趋势，持续迭代小熊家族卡通形象及潮玩设计，并通过系列短视频等新兴传播形式，不断丰富IP内容矩阵。

基于大数据分析，公司精准识别与小熊家族生活方式高度契合、深受消费者青睐的品类，与优质供应商及经销商建立授权合作关系，构建了IP 资产品类授权合作矩阵。通过整合与小熊家族生活方式相关的多元化产品，公司为忠实粉丝群体提供了更丰富的商品选择，实现了IP 资产价值的最大化转化。

其中，家纺及家居服品类表现尤为突出，特别是家纺项目实现跨越式增长，24 年营收同比增长约236%，创下历史新高。

云锦具备核心稀缺IP 独占性，商业化潜力可期。

公司通过将人类非遗云锦织造技艺系统化植入现代产品体系，并深度开发小熊家族IP 的衍生价值，将文化符号转化为可持续的商业价值，形成竞争对手难以复制的文化护城河。

以南京云锦研究所为核心技术引擎，技术团队深入研究故宫博物院等馆藏文物精髓，成功复刻明代万历皇帝衮服龙纹等国宝级文物精髓，建立云锦纹样数据库。通过数码提花技术突破性应用，公司实现云锦纹样的超高清再现与生产。这种“博物馆工艺标准+当代美学表达”的创新融合使云锦从博物馆展品蜕变为具有市场穿透力的文化IP，更形成高溢价的差异化竞争力，为传统工艺现代化转型提供可复制的商业范式。

维持盈利预测，维持“增持”评级

我们维持盈利预测，预计25-27 年营收为46 亿元、49 亿元、52 亿元；归母净利为3.6 亿元、4.3 亿元、5.0 亿元；

EPS 分别为1.03 元、1.24 元以及1.44 元。

风险提示：行业竞争加剧；财务风险；加盟渠道拓展不及预期；员工持股计划（草案）能否实施具有不确定性。