事件：2025 年4 月25 日公司发布2025 年一季度报告，公司2025 年一季度实现营业总收入62.32 亿元，同比提升25.82%；实现归母净利润6.05 亿元，同比提升25.12%。

毛利率同比提升显著，销售费用率有所下降，研发费用率有所提升：

2025 第一季度公司毛利率19.63%，同比提升1.59pct。2024 年第一季度公司销售费用率3.52%，同比降低0.03pct；管理费用率2.62%，同比持平；研发费用率2.94%，同比提升0.43pct。

产能布局优化，提升全球供应保障力：公司持续推进国内外产能布局，通过智能制造与高效生产体系的建设，全面提升供应保障能力，满足日益增长的市场需求。国内方面，重庆一期、贵港、台州生产基地已顺利投产，重庆二期、丽水、徐州、兰州生产基地正在有序建设中，新建生产基地有助于完善公司的产能布局、提升公司产品的地域覆盖范围。国际方面，公司持续推进东南亚生产基地的建设工作，印尼生产基地已正式投产，越南生产基地建设稳步推进。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润25.02、29.82、33.36亿元，对应PE 分别为14.64、12.29、10.98 倍，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；海外拓展不及预期的风险。