本报告导读：

通过品牌区隔实现对高端两轮车市场布局，产品设计惊艳，期待市场反馈。

投资要点：

维持盈利预期及“增持”评级。我们维持公司盈利预期，预计 2025-2027 年公司EPS 为2.63/3.11/3.65 元。参考行业估值水平，考虑公司优势品牌定位及精细化渠道管理能力带来的估值溢价，给予公司2025 年18xPE，维持目标目标价47.29 元，维持“增持”评级。

高端两轮纯电子品牌发布，定义高端电摩全新标准。10 月28 日，全新高端两轮纯电品牌 “SCOOX 零际”于北京举行全球发布会，零际以“限制清零，玩酷无际”为核心价值主张，致力于为年轻用户打造超越期待的电动座驾。发布会上，零际首款新时代都市科技潮摩“陆地飞艇”X7 全球首秀，以前瞻设计与科技实力，重新定义高端电摩全新标准，开启个人出行全新纪元。

三大产品系列覆盖多元化市场，首发系列X7 产品力满满。“X”都市潮玩系列主打潮酷科技风，融合颜值、科技与酷玩，为年轻人打造潮玩骑行新选择；“S”性能先锋系列定位机甲运动风，将高性能和动感设计、速度与激情完美结合，满足年轻用户对极速体验的追求；“C”智享生活系列聚焦简约科技风，轻松应对都市复杂路况。作为零际的开山之作，零际X7 具备前瞻的设计语言与出色的产品定位。

新车型以猎豹奔袭之姿和明日未来座驾为设计灵感，整车线条流畅且充满力量感，展现出“优雅与狂野并存”的特质。

自研智能系统带来全新使用体验。零际通过自研的“Zebra 零际智行”系统，尝试为用户构建一个真正的两轮智慧生命体。系统以“一芯统领，全域协同”为架构，以Zebra mind 全域智能系统为“大脑”，实现整车智能决策；以Zebra link 全感交互系统实现面部识别、语音定制与同道社交；以Zebra sense 全境辅助系统构建360°电子护盾与哨兵模式，提供全方位安全守护；以Zebra cloud 全时生态系统链接云端，实现数据实时进化。所有智能均运行在Zebra bone 车架平台与Zebra ride 操控平台之上，配合天脊车架与前置单摇臂设计，实现从智能到操控的全域协同。

风险提示：原材料价格持续上涨，下游消费需求不及预期等。