事件:

2025 年6 月26 日，奥普科技发布2025 年限制性股票激励计划（草案）。

投资要点:

公司发布2025 年限制性股票激励计划，彰显公司发展信心。激励计划合计拟授予的限制性股票数量为617.00 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额39026.80 万股的1.58%，其中首次授予497.00 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额39026.80万股的1.27%。激励计划实施后，公司全部有效的激励计划所涉及的标的股票总数累计不超过公司股本总额的10%，激励对象总人数为17 人，包括在职董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干。

激励解除限售考核营业收入及扣非净利润。本次股权激励计划的解除限售考核年度为2025-2027 三个会计年度，每个会计年度考核一次，首次及预留授予的限制性股票2025/2026/2027 年业绩考核目标为营业收入18.70/19.00/19.40 亿元，同比分别+0%/+2%/+2%，扣非净利润2.90/3.00/3.15 亿元，同比分别+3%/+3%/+5%。

2024 年净利率同比提升，现金分红总额占归母净利润比例高达108.75%。公司精细管理提质增效，净利率同比提升，2024 年销售净利率为15.99%/同比+0.34pct。2024 年度公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.5 元（含税），2024 年度公司现金分红（包括半年度已分配的现金红利）总额3.23 亿元（含税），占公司2024 年度合并报表归属于母公司所有者净利润的比例为108.75%，长期保持高水平分红比例。

盈利预测和投资评级：公司以浴霸及集成吊顶产品为核心，电器+家居双基因发展，围绕核心单品，公司打造智能化家居空间，迈入低渗透率智能家居市场。我们预计2025-2027 年公司营业收入18.95/19.69/21.11 亿元，归母净利润3.08/3.25/3.49 亿元，对应PE估值为13/13/12x，公司长期保持高水平分红比例，维持公司“增持”评级。

风险提示：品类拓展不及预期，电商渠道发展不及预期，智能家居市场竞争加剧，地产需求恢复不及预期，终端消费力恢复不及预期。