就在今天，号称“A股不死鸟”ST贵人，被宣判“死刑”。

周一，ST贵人开盘一字跌停，直至收盘，报0.78元，没有任何奇迹发生。

之所以这么说，是因为根据交易所“一元杀”退市规则，如果公司股票连续20 个交易日收盘价低于1元，股票将不进入退市整理期，直接退市。上周五收盘，ST贵人收报0.82元，已经连续16个交易日股价低于1元。

剩下4个交易日，也就是从3月4日算起，ST贵人必须每天保证5%涨停，才有希望在股价“大限”的最后一天涨到1元以上。

而随着ST贵人周一继续跌停，公司保壳理论上最后的希望也破灭了。

其实从2月19日开始，ST贵人股价出现异动，实现5连板涨停，股价从0.7元一度飙涨0.95元，一度让市场看到了公司保壳的希望。

ST贵人日K线走势图

ST贵人的保壳变局，始于2月22日。当日，ST贵人公告，因涉嫌信息披露违法违规，公司实控人、董事长李志华被证监会立案调查。

如此一来，ST贵人也成为进入龙年后，第一家遭到立案调查的上市公司。但可能是保壳心切，公告发出后不久，2月23日，ST贵人在答复投资者致电时称“立案本身对公司经营没有什么特别的影响”。

可就在投资者刚松一口气时，当晚ST贵人突然180度大转弯，公告表示“不应擅自发表缺乏事实依据的不当言论，误导投资者”。

从2月27日开始，ST贵人股价持续下跌，并在最近连续4个交易日跌停，导致公司的“保壳”大业最终泡汤了。

ST贵人的退市，令人唏嘘不已。

没戴帽前，公司的原名叫贵人鸟，曾是A股运动品牌第一股。上世纪80年代，创始人林天福从家庭小作坊式贴牌加工鞋子起家，并在2002年创立了贵人鸟。

通过请明星代言、赞助北京奥运的营销手段，贵人鸟的知名度大大提升，成为国民家喻户晓的服鞋类品牌。

2014年，贵人鸟登陆资本市场，彼时恰逢A股牛市，贵人鸟股价从11.57元开盘价，一路飙涨只65.46元，不到两年时间增长了4.66倍。

高光时刻，贵人鸟市值突破了400亿元，李宁、安踏等上市公司在贵人鸟面前都是小弟。而创始人林天福，在2015年便以190亿元身家，问鼎泉州首富。

来源：胡润百富榜

但好景不长。相比于安踏、李宁等竞争对手专注于运动服鞋，“刀刃向内”进行渠道改革，贵人鸟则走上了多元化发展的道路。

林天福高举“买买买”的大旗，开始发展起“大体育”战略，以贵人鸟为支点，陆续投资了虎扑体育、动域资本、杰之行、威康健身等公司。据不完全统计，2014年至2017年，贵人鸟进行了十余次收购，上市后的短短三年间，林天福至少烧了20亿元。

大量不争钱的生意并入贵人鸟后，公司财务状况急速恶化。2015年-2020年，公司资产负债率从50.6%激增至99.26%。

而且同时，林天福一门心思扑在并购上，缺乏对贵人鸟服鞋业务的管理，也造成主营业务大幅下滑。

在安踏、李宁等品牌渠道改革后，运动服饰领域掀起了一股DTC（直接触达消费者）旋风。这种以消费者需求为导向、缩减中间渠道的营销模式，帮助安踏、李宁迅速占领的年轻人的心智。同时的贵人鸟在渠道层面，却仍严重依赖经销商，各种跑冒滴漏事件层出不穷。

根据财报，截至2023年6月30日，贵人鸟的零售终端门店为1584家。而2013年上市前，贵人鸟巅峰期店铺数量曾达5560家。10年时间里，贵人鸟的门店规模缩水了近70%。

反应到利润表上，从2017年营收达到32.52亿元的历史高位后，贵人鸟的收入就开始直线下滑，2018年-2020年，公司营收分别为28.12亿元、15.81亿元和11.88亿元。

净利润更是从2015年就开始逐年下滑，并从2018年开始连续三年陷入巨额亏损。2018年-2020年，公司归母净利润分别为-6.86亿元、-10.96亿元和-3.8亿元。

贵人鸟历年归母净利润（亿元）

这不仅让贵人鸟带上了ST的帽子，甚至从资产负债表看公司已处于破产边缘。2020年年报显示，公司账面资产为35.73亿元，负债高达35.47亿元，净资产仅为2600万元。

更为致命的是，这35.47亿元负债，有35.37亿元均为短期内需要偿还的流动负债，而公司的流动资产只有16.57亿元。现实意义上，贵人鸟已经资不抵债。

就在2020年，贵人鸟被债权人申请破产重整，公司股价一落千丈，在2020年7月创造了公司上市以来的历史低价1.61元，这较公司巅峰时65.46元的股价，蒸发达98%。

就在面临退市破产，岌岌可危之际，贵人鸟却迎来了自己的“大贵人”。素有“东北粮食大王”的李志华，看中了贵人鸟的壳资源，几经谈判，用4.2亿元买下了贵人鸟20.36%的股权，成为贵人鸟的重要股东，并通过拍卖，获得了贵人鸟价值9.21亿元的应收债权。

与此同时，前实控人林氏家族的股权因为司法拍卖大幅度下降。2022年7月，创始人林天福失去了对贵人鸟的控制权，李志华被动成为公司实控人，并当选董事长兼总经理。贵人鸟全面进入李志华时代。

从贵人鸟破产重组，到李志华彻底掌控贵人鸟，这段时间被不少投资者津津乐道。很多人在这段时间押对宝，豪赌贵人鸟能够重组成功，从而获得了不匪的投资收益。贵人鸟由此也获得了A股“不死鸟”的称呼。

事实的确如此。李志华加盟期间，ST贵人不仅在2021年扭亏为盈，且于2022年5月脱帽。

而从2020年7月到2022年7月，这里两年时间里，ST贵人的股价做到了“起死回生”，从1.61元的低点，一路震荡走高，来到了4.9元的阶段高点，区间涨幅高达204%。平均下来几乎无视大盘牛熊，一年翻一倍。

ST贵人历史日K线走势图

然而，当大家都以为贵人鸟重新回到正轨上时，李志华却给市场开了一个大大的玩笑。

“种地”起家的李志华，完全是奔着贵人鸟的壳资源来的。在掌控公司大权后，随即开始将贵人鸟的主营业务向粮食进军，逐渐退出运动鞋服业务。

在李志华眼里，自己花大价钱买了贵人鸟的股权，公司是“丰衣”还是“足食”，理应自己所得算；但在投资者眼里，一个老牌服装品牌跨界卖粮，反差感过于强烈，很难转型成功。

事实证明，投资者的判断是对的。在大力进军粮食产业后，贵人鸟不仅股价暴跌，公司也再度陷入亏损泥潭。

2022年，公司亏损941.37万元，被重新ST。2023年，根据业绩预告，公司亏损高达4.85亿元，再度处于退市边缘。

生死关头，一场“退市保壳战”又打响了。这就有了开头的那一幕，2月下旬，ST贵人一度出现了股价的反弹。但此时，戏剧性的事件再现，李志华被立案，保壳战进入迷离阶段。

令人气愤的是，李志华之所以被立案，不为别的，正是跟ST贵人的业绩有关。资料显示，从2021年至2023年，李志华旗下的4家粮食公司，跟ST贵人发生采购交易总额约8.8亿元。

而这些关联交易，ST贵人不仅未按规定披露，还矢口否认是关联方交易。直到证据摆在眼前，才低头承认。

这个性质就比较恶劣了。

一方面，说明ST贵人的业绩存在长期造假的嫌疑。尤其是2021年公司突然扭亏为盈，接着2022年又开始亏损。这中间，因为保壳而利用关联交易粉饰业绩的可能性很大。

另一方面，李志华的欺诈行为迷惑了很多投资者。在有些人眼里，李志华在贵人鸟第一次破产重组的时候，成功挽救了公司，本事很大、能力很强。贵人鸟的股东人数，本来在2020年的时候最低跌到过1万左右，但在李志华入主后开始疯长，目前已有近3万股东。

而坚信李志华有办法“起死回生”的投资肯定想不到，ST贵人会以目前这种方式退市。

公开信息显示，有的投机资金早在2月6日，也就是春节前就提前进入ST贵人埋伏，当日成交金额达1.42亿元，创了2024年以来的单日最大成交额。

股价开始上涨后，2月23日和2月26日又分别有1.64亿元和1.12亿元的单日成交额。粗略估算，2月以来涌入ST贵人的投资资金就有数亿元。

只可惜，几万投资者的豪赌，还是输了。如果ST贵人正常退市，将会给热衷投机ST公司的资金，上重要的一课。