智能配用电产品及系统：这是公司当前占比最大的业务板块，涵盖智能电能表、智能终端、配电自动化设备及管理软件系统等。2024年，该业务实现收入45.35亿元，占总营收的96.95%。其中，海外智能配电是过去三年增速最快的子业务，2023年实现营收1.17亿元，同比增长406.67%。同时，海外业务部分也是过去三年毛利率最高的业务，2024年海外业务毛利率达42.87%，解决方案业务毛利更高。

新能源产品及系统集成：包括充电桩、逆变器、工商业储能、微电网解决方案等。2024年实现收入1.43亿元，同比下降12.32%，主要受光伏供应链去库存影响。该业务尚处培育期，收入占比较小，毛利率较低，2024年为4.95%15。但公司视其为未来重要的第二增长曲线，正通过渠道下沉和系统方案研发加速布局。

公司新业务拓展取得显著进展，海外智能水表和配网产品上半年新签合同额均突破1亿元，并在非洲、拉美中标多个微电网项目。公司启动了总金额不低于1亿元、不超过2亿元的股份回购计划（1.3亿，27元回购价格）。2025年5月，公司与中金公司共同设立总规模8亿元的产业基金，聚焦新能源、物联网、智能制造等前沿科技产业链，有望通过外延并购补齐产品与技术短板。

海兴电力公布，国家电网2025年9月19日在其电子商务平台(https://ecp.sgcc.com.cn)公告“国家电网有限公司2025年第五十三批采购(营销项目第二次计量设备招标采购)推荐的中标候选人公示”。公司为此项目推荐的中标候选人，预计中标总金额约为1.28亿元。

9月2日，本次预中标项目为南方电网公司2025年计量设备第一批框架招标项目（招标编号：CG2700022002051852），该项目由中国南方电网有限责任公司委托南方电网供应链集团有限公司作为招标代理机构采用公开招标方式进行。根据中标公示的内容，公司本次预中标共5个包，中标品类为A级单相智能电能表、B级三相智能电能表、A级单相智能网关电能表、宽带双模通信模块和智能台区终端，预计中标总金额约为21,434.44万元。

智能配用电产品业务：电表是电力管理和能源利用的基础，在全球范围内都持续有着不同的需求：

1）在欧美，虽然智能电表渗透率高，但具有较大的存量替换空间；

2）在南美洲与非洲，由于基础设施建设落后，因此具备增量空间；

公司在全球共有15个制造中心，28个子公司以及7个办事处

3）在国内，虽然智能电表渗透率高，但却具备存量替换和新增电网投资的增量空间。同时，由于公司在过去两年中出海增速较高，因此目前在基数较高的情况下，智能配电产品业务增速将有所放缓，但因为海外市场仍存在较大需求。

新能源产品业务：由于公司深耕海外市场几十年，公司将凭借已经在海外建立了完备的产业链和销售渠道的基础上开拓新能源业务。公司将持续推进从网内业务向网外业务发展，从配用电业务向新能源业务延伸，将新能源业务打造成公司的第二增长曲线，以确保经营业绩持续提升。

公司智能配用电产品及系统业务是长期稳健的基本盘，将带动公司新能源业务的长足发展。

公司的智能配用电产品及系统业务在经过2021-2023年的海外市场高增长，公司在海外市场经过几十年的发展，目前公司已经在海外市场建立了完备的产业链+完善的销售渠道优势，通过从网内业务向网外业务发展，从配用电业务向新能源业务延伸，实现市场和产业持续拓展。

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公司在智能配用电产品及系统业务方面经营稳健，每年都会产生稳定的利润和现金流，足以支撑公司长期开拓新能源业务。公司可以凭借自身在海外经营多年而获得的资源禀赋+充裕现金流来获取更多新能源订单，从而实现公司配网和新能源业务的全球布局和落地，并打造第二增长曲线。股价表现的催化剂中期公司将凭借智能配用电产品及系统业务的稳健经营来夯实自身的基本盘，从而公司将凭借稳固的基本盘来把更多资源投放到新能源业务，使得新能源业务进入一个高增长轨道。同时，随着全球对电力资源的需求提升，下游应用端将加快电网投资的落地，从而带动上游电力设备端的采购增加，使得公司主营业务智能配用电产品业务受益。随着全球范围内的低碳绿色生活的持续推进，公司的新能源业务需求将逐步在海外的欧美、拉美及东南亚显现并释放。

公司具备出海基因，深耕海外市场几十年，目前在海外已经形成完备的产业链+销售渠道。公司成立于1992年，主营智能用电产品及系统，包括智能电能表、智能用电终端、智能网关以及智能集中计量表箱，并在2015年开始转型为综合解决方案提供商，拓展配网与新能源领域。截至2024年末，公司智能用电产品及系统业务占76.07%，新能源业务占23.93%，实现营业收入47.17亿元，归母净利润为10.02亿元，分别同比增长12.30%与2.00%。目前，公司已在国内外建立8个生产基地，智能用电产品销往全球90多个国家和地区，智能用电基本盘稳固，新能源业务也即将迈入新的发展阶段。

电表是电力管理和能源利用的基础，在现代社会中发挥着多重关键作用。电表按工作原理和结构可以分为多种类型，主要包括机械式电表、电子电表、智能电表等。其中，机械式电表通过机械齿轮传动驱动计数来表示电功耗；电子电表则采用电子电路进行电能测量，具有更高的测量精度和较小的环境影响；智能电表则集成了更多的功能，如远程抄表、预付费、峰谷电价等，能够更好地满足现代电力系统的需求。我们认为智能电表未来具备巨大的增长潜力。智能电表将为电力公司的管理工作提供有力支持，电力公司可以基于电表提供的数据，进行深入的用电负荷分析和电力需求侧管理，优化电力资源配置，提高电力系统的运行效率和稳定性。

全球智能电表数量+投资额齐升，同时，在电力需求长期稳健增长的背景下，电表行业景气度将提升。根据MordorIntelligence（该机构专注于市场研究和行业报告发布。它为不同行业提供研究报告，涉及领域广泛，包括制造、消费品、医疗保健、金融、能源、化工和材料等）的数据，就出货量而言，智能电表市场规模预计将从2024年的1.62亿台增长到2029年的2.36亿台，复合增长率为7.81%。预计随着新兴市场智能化需求的释放，智能电表的增长速度加快。同时，全球智能电表的投资额持续攀升，2021年和2022年都超过200亿美元，相较2015年的电表投资额增长近一倍。同时，根据美国能源信息署（EIA）的预测，未来三十年全球发电量预计将翻一番以上，2020年，全球的发电装机容量为7.1太瓦，到2050年将达到约14.7太瓦，年复合增速为2.43%。这显示出强劲的电力需求的韧性。

在国内积极参与招标，在海外积极参与海外本土的电表+通信技术标准的制定与获得相关认证，并在原有主业上拓展智能配网及新能源业务。海兴电力在2020年至2023年期间，公司在国网的电能表招标中标金额呈增长趋势，从2020年的3.46亿元人民币增长至2023年的6.36亿元人民币，中标金额占比在在2.44%至3.39%之间。在近三年的国网总部电能表招标中，海兴电力均为TOP10供应商。同时，公司为拓展海外市场，积极参与海外本土电表的标准制定以及获得相关技术认证。公司获得了多项国际认证，包括南非STS和SABS认证、南美INTI和INDECOPI认证、德国PTB认证、欧盟MID认证和美国UL认证、Zigbee认证等。海兴电力是国内较早研发ANSI美国标准系列产品和欧洲智能电表标准的企业之一，同时也是我国智能电表行业中获得国际认证最多的公司。在公司原有的主营业务的基础上，公司凭借较强的技术实力与丰富的运营经验，同时开展了智能配网业务与新能源业务。2020年1月，公司收购了利沃得63%的股份，通过利沃得公司，海兴电力能够提供一系列高质量的新能源产品，涵盖逆变器、电池、充电桩、监控系统及配件等核心领域。凭借海兴电力在海外的完善的供应链及深厚的销售渠道，未来新能源业务有望成为公司的第二增长曲线。

参考资料：

20250630-申银万国-海兴电力：智能电表基本盘稳定全球电网升级打开成长空间