目录
一、关于本次募投项目及融资规模…………………………………第1—30页
二、关于发行人业务和经营情况…………………………………第30—73页
三、其他……………………………………………………………第73—90页关于上海中谷物流股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券审核问询函中有关财务事项的说明
天健函〔2026〕6-38号
上海证券交易所：
由申万宏源证券承销保荐有限责任公司转来的《关于上海中谷物流股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2026〕211号，以下简称审核问询函）奉悉。我们已对审核问询函所提及的上海中谷物流股份有限公司（以下简称中谷物流公司或公司）财务事项进行
了审慎核查，现汇报如下。
本说明中涉及货币金额的单位，如无特别注明，均为人民币万元，部分合计数与各单项数据之和在尾数上存在差异，这些差异是由于四舍五入原因所致。
本说明中，公司2026年3月31日/2026年1-3月数据未经审计。
一、关于本次募投项目及融资规模根据申报材料，1）本次发行拟募集资金总额不超过300000万元，用于“集装箱船舶购置项目”拟购置新增 10艘 1800TEU 和 8艘 6300TEU 集装箱船舶。
2）“集装箱船舶购置项目”税后财务内部收益率为13.31%，税后投资回收期为
9.52年。3）公司前次募集资金272811.55万元，用于“集装箱船舶购置项目”、“集装箱购置项目”、“集装箱智能运输信息化平台建设项目”及补充流动资金。其中，“集装箱购置项目”和“集装箱智能运输信息化平台建设项目”达到预定可使用状态日期延期至2026年12月。
请发行人说明：（1）结合集装箱航运物流行业周期现状、发展趋势及特点、
市场需求及竞争格局、发行人业务发展规划及境外航线审批情况，以及公司相
第1页共90页关人员、运力、港口等资源储备，本次募投项目实施主体设立及审批备案程序
履行情况等，说明本次募投项目实施的必要性及可行性，本次募投项目实施是否存在重大不确定性，本次募投项目与主营业务的协同性；（2）结合市场需求、发行人在手订单及客户储备、现有及拟扩充运力、业务模式及运力利用情况、
同行业可比公司经营情况等，说明本次募投项目新增运力的合理性及具体消化措施，是否存在运力无法消化的风险；（3）说明本次募投项目与前次募投项目在业务模式、实施地点及内容、下游客户及应用场景等方面的联系与差异，前次募集资金用途延期或变更的原因及合理性，前次募投项目效益是否达到预期，相关因素是否影响本次募投项目实施；（4）结合地缘情况、相关航线市场价格
及成本、同行业可比公司类似航线效益、报告期发行人同类航线的运力消化和
实际效益、新增航线筹备及审批等情况，说明本次募投项目效益测算过程、主要参数及选取依据、测算效益结论是否合理、审慎；（5）说明本次募投项目购
置船舶价格的测算依据，新增数量是否与新增航线需求匹配，相关价格与发行人历史购置船舶及同行业可比公司类似项目是否存在显著差异；发行人使用自
有或自筹资金对本次募投项目进行投入的情况和资金来源，是否拟使用募集资金进行置换，结合公司现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出等，说明本次融资规模的合理性。
请保荐机构进行核查并发表明确意见。请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第18号》、《监管规则适用指引——发行类第7号》相关规定，对问题（4）（5）进行核查并发表明确意见。请发行人律师对问题（1）进行核查并发表明确意见。（审核问询函问题1）
(一)结合地缘情况、相关航线市场价格及成本、同行业可比公司类似航线
效益、报告期发行人同类航线的运力消化和实际效益、新增航线筹备及审批等情况，说明本次募投项目效益测算过程、主要参数及选取依据、测算效益结论是否合理、审慎
1.地缘情况
公司已在募集说明书“第三节风险因素”之“一、与行业相关的风险”之
“（七）国际贸易局势和地缘政治变化引发的风险”披露了相关风险。
地缘政治格局是影响国际集装箱班轮运营稳定性的核心变量。公司拟投入
1800TEU集装箱船舶运营东南亚航线，覆盖东盟主要经贸区域，在 RCEP框架下
第2页共90页区域贸易往来具备长期增长基础，但需持续关注南海地缘博弈、部分港口国监管
政策调整及局部政局波动，上述因素可能引发航线临时调整、班期延误及合规成本上升。
公司拟投入 6300TEU 集装箱船舶运营的红海航线为亚欧贸易核心通道，近年来受区域武装冲突影响，航道安全风险显著抬升。根据安联商业（AllianzCommercial）发布年度《2026 年航运安全回顾》，上述影响已导致苏伊士运河通航量下降70%，大量船舶绕行好望角，亚欧航线绕行后航程增加35%-45%，航行时间延长一周以上，燃油与运营成本大幅攀升，航运企业被迫通过运力调整、降速航行、加收战争险附加费消化压力。
尽管上述因素推高了即期运价，增加了公司运营该航线的收益，但若未来区域武装冲突升级导致船舶绕行、船期延误等情形，将增加运输成本、拉长运输周期，同时战争险保费上涨、即期市场运力阶段性波动均可能冲击航线收益稳定性。
公司目前运营的红海航线目的港为吉达、亚喀巴、索赫纳，无需绕行好望角。如遇上述目的港所在国家地缘情况风险，公司将通过跳港等方式规避风险。如遇红海封锁导致红海航线运营船舶无法进入红海区域，公司将启用“上海-宁波-南沙-塞拉莱”备选海运航线，并通过铁路运输和公路运输等多式联运方式以满足客户运输需求。如选择备选航线，并考虑红海封锁导致的港口拥堵情形，本次募投项目内部收益率将从13.31%下降至11.87%。
公司将动态跟踪地缘局势、优化船舶调度与风险对冲机制，但仍无法完全排除突发地缘事件对公司经营业绩产生不利影响的可能性。
2.相关航线市场价格及成本
(1)相关航线市场价格
航运行业属于周期性行业，长期来看，航线市场价格受全球贸易景气度、区域库存与消费周期、产业结构调整、运力投放等因素影响，短期来看，受地缘政治、港口承载能力、航道通行政策等因素影响，历史上呈现剧烈波动性特征。根据上海航运交易所公布数据，2015年以来本次募投项目投向的红海航线和东南亚航线运价走势如下：
表：2015 年以来上海出口集装箱运价（单位：美元/TEU）
第3页共90页4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
红海航线运价东南亚航线运价
注：红海航线以上海航交所公布的上海-迪拜运价作为参考，东南亚航线以上海航交所公布的上海-新加坡运价作为参考
由上图可见，航线市场价格呈现剧烈波动性特征。截至2026年6月末，根据上海航交所公布数据，红海航线和东南亚航线运价分别为 4592 美元/TEU 和
682美元/TEU。
(2)相关航线成本
红海航线和东南亚航线成本构成种类基本一致，主要包括折旧费用、人工成本、备物修、保险、滑油等船舶相关成本以及燃油成本、港口费用、集装箱成本等运营相关成本。
除上述主要成本外，还包括因地缘冲突、海盗事件、港口政策、航道拥堵等因素导致的战争险、绕行附加费、紧急燃油费、港口拥堵费、运河临时通行费等临时性的成本。
3.同行业可比公司类似航线效益
从事集装箱航运物流服务的可比公司中，开展东南亚航线或红海航线集装箱运输的公司主要包括中远海控、宁波远洋、锦江航运、海丰国际、东方海外国际、
万海航运和德翔海运，2025年度毛利率情况如下：
公司名称公司背景和主营业务类似航线毛利率
中远海控中远海运集团下属企业，总部位于上海，东南亚航线、亚20.05%Date
2015/4/24
2015/8/14
2015/12/11
2016/4/1
2016/7/22
2016/11/18
2017/3/10
2017/6/30
2017/10/27
2018/2/16
2018/6/8
2018/9/28
2019/1/25
2019/5/31
2019/9/20
2020/1/17
2020/5/22
2020/9/11
2021/1/1
2021/4/23
2021/8/13
2021/12/3
2022/4/1
2022/7/22
2022/11/18
2023/3/17
2023/7/7
2023/11/3
2024/3/1
2024/6/28
2024/10/25
2025/2/21
2025/6/13
2025/10/102026/2/6主要经营国际、国内海上集装箱运输服务欧航线（绕行好及相关业务望角）
宁波舟山港集团有限公司下属企业，总部位于宁波，主要从事国际、沿海和长江航宁波远洋东南亚航线16.09%
线的航运业务、船舶代理业务及干散货货运代理业务
上港集团下属企业，总部位于上海，主要锦江航运东南亚航线31.82%
从事国际、国内海上集装箱运输业务
总部位于中国香港，是一家以国际航运、物流业为核心业务的综合物流集团，业务海丰国际领域涉及集装箱班轮运输、货运代理、报东南亚航线38.41%
关报验、船舶代理、船舶经纪、船舶管理等领域
中远海运集团下属企业，总部位于中国香港，主要业务为货柜运输及物流。货柜运东南亚航线、亚东方海外国际输及物流业务包括在太平洋区、大西洋欧航线（绕行好16.81%区、欧亚地区、澳洲与亚洲地区，和亚洲望角）区内等主要航线进行环球货柜运输业务
总部位于中国台湾，主营业务为货柜运输东南亚航线、远万海航运28.16%
服务东-红海航线
总部位于中国台湾，专注于亚太地区的货东南亚航线、中德翔海运19.75%柜航运公司东红海航线
平均值24.44%
东南亚航线、红
公司本次募投项目25.22%海航线
注：上述可比公司均经营类似航线集装箱运输业务，但未按航线或地区披露毛利率，此处列示可比公司2025年度毛利率总体来看，公司本次募投项目预计毛利率与经营类似航线的可比公司毛利率平均值不存在重大差异。
4.公司同类航线的运力消化和实际效益
(1)公司同类航线的运力消化情况
1)业务模式与运力利用情况
报告期内，公司主营业务通过自营航线、船舶期租两种模式开展，公司已在募集说明书“第四节发行人基本情况”之“七、公司主营业务情况”之“（二）主营业务服务流程、（三）经营模式”中披露自营航线、船舶期租的服务流程与业务模式。
报告期各期，公司按业务模式分运力利用情况如下：
单位：TEU项目2025年度2024年度2023年度
第5页共90页自营航线73479105739141093
其中：自有运力236694906683152
其中：租赁运力498095667357942船舶期租11904010006954642合计运力192519205808195735
运力周转率（次）45.3842.3334.48
注1：上述运力（指平均总运力）=∑报告期各期每月运力/报告期各期月份总数
注2：运力周转率=集装箱运输量/自营航线运力
报告期各期，公司自营航线运力利用情况如下：
单位：TEU、次项目2025年度2024年度2023年度自营航线73479105739141093集装箱运输量333457944755364865532
运力周转率45.3842.3334.48
注：运力周转率=集装箱运输量/自营集装箱运力
报告期各期，自营航线集装箱船舶运力周转率分别为34.48、42.33、45.38，呈逐年上升趋势，主要系报告期内公司国内业务缩减了部分长距离航线，致使自营运力周转率提升。
同行业可比公司宁波远洋在《关于宁波远洋运输股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复》中披露其2023-2025年度集装箱运力周转
率分别为65.57、63.73、62.26。公司集装箱运力周转率低于宁波远洋，主要系公司与宁波远洋航线结构不同导致。
截至2025年12月31日，公司自有船舶（包含融资租赁、售后回租）50艘。
自有船舶中有2艘拖轮为功能船，不从事运输经营。此外，公司部分运力通过外租方式取得，外租安排赋予公司较高的运力调配弹性，能够快速响应各航区季节性货量波动及航线结构调整需求。报告期内，公司集装箱运输量呈逐年下降趋势，主要系国际集装箱航运物流市场期租行情持续向好，公司顺势优化外贸运力结构，加大期租船舶投放力度以提高盈利水平所致。未来，公司将在维持当前船舶期租业务规模的同时，在东南亚、印巴、红海等区域持续开展自营航线业务探索，逐
第6页共90页步实践“国内国际双循环”的业务格局。
2)东南亚航线和红海航线运营情况
*东南亚航线
2025年起，经过市场需求调研和论证筹备，结合公司自身情况，公司陆续
开辟了2条东南亚自营航线。截至2026年6月末，东南亚自营航线具体情况如下：
序号航线发班频率闭合航次天数投入船舶数量开辟时间
1钦州-海防每周二班3.512025年2月
2钦州-胡志明每周一班712026年3月
注：“钦州-海防”航线系公司通过租入船舶运营
2026年 1-6月，公司东南亚航线运输量（含合作航线运输量）达到 26172TEU，
“钦州-海防”航线船舶使用率为99.54%，“钦州-胡志明”航线船舶使用率为
99.52%。2025年和2026年1-6月，公司东南亚自营航线出口运输量占相应船型
可装载箱量分别为82%和95%，装载率持续攀升。
2026年以来，因公司自身运力紧张，选择增加通过购买其他航运公司开设
航线的固定舱位并独立招揽货源的方式进行合作，加大了东南亚区域覆盖面。合作航线具体情况如下：
序号航线发班频率闭合航次天数合作时间
天津-青岛-厦门-新加坡-雅加达-
1每周一班352026年3月
泗水
2盐田-蛇口-林查班-西哈努克每周一班142026年3月
2026 年 1-6 月，公司通过合作航线的方式完成的运输量为 4277TEU，占公
司东南亚航线运输量的16.34%，主要由于市场运力紧张，合作方给予公司的运力额度有限。
本次募投项目中 10艘 1800TEU集装箱船舶将投入东南亚航线，将极大地缓解目前公司东南亚航线舱位紧张导致装载能力不足的情况，从而进一步提升市场份额。
*红海航线
2025年10月，公司开辟了每周一班，挂靠顺序为“上海—宁波—南沙—吉达—亚喀巴—索赫纳”的红海航线，闭合航次天数为49天。
第7页共90页公司积极拓展红海区域市场，已构建起覆盖沙特阿拉伯、埃及、约旦等红海
区域重点国家的航线网络。截至2026年6月末，公司配置6艘自有集装箱船舶投入该航线运营。2026年1-6月，公司红海航线运输量（含合作航线运输量）达到 33033TEU，自有船舶平均使用率达 99.83%。当前红海航线货运需求维持高位，市场整体运力供给趋紧。2025年和2026年1-6月，公司红海自营航线出口运输量占相应船型可装载箱量分别为98%和100%，装载率始终位于较高水平。
为充分匹配客户运输需求，公司在上海至索赫纳的航线中，通过与其他航运公司共舱合作，扩充运输能力、提高船舶运营效率。2026年1-6月，公司依托合作方式累计完成运输量 6953TEU，占公司红海航线运输量的 21.05%。该规模相对有限，主要系行业运力紧缺背景下，合作方可分配予公司的舱位额度不足。
本次募集资金拟购置的 8艘 6300TEU集装箱船将全部投放至红海航线运营，能够有效化解当前红海航线舱位资源紧张、运载能力受限的痛点，助力公司持续提升区域市场占有率。
3)2025年和2026年1-6月，公司东南亚航线和红海航线装载率情况如下：
航线2026年1-6月2025年东南亚航线95%82%
红海航线100%98%
随着公司航线运营进入高效运转期间，东南亚航线和红海航线的装载率持续攀升至满负荷状态，运力消化情况良好。
(2)公司同类航线的实际效益情况
2025年和2026年1-3月，公司东南亚航线和红海航线实际效益情况如下：
2026年1-3月2025年
航线营业收入毛利毛利率营业收入毛利毛利率
东南亚航线3116.24813.6226.11%6361.43602.309.47%
红海航线18958.539000.6147.48%11301.25-238.22-4.13%
注1：2025年，为经营国际自营航线，公司将部分自有船舶进行了适航性改造，存在一次性改造费用。2025年毛利率计算剔除了船舶改造费用的一次性影响
注2：2026年1-3月数据未经审计
2025年，公司陆续开通了东南亚航线、红海航线等多条国际自营航线。由
第8页共90页于新开通航线尚处于市场开拓阶段，导致2025年度东南亚航线和红海航线毛利率相对较低。2026年1-3月，公司东南亚航线毛利率为26.11%，红海航线毛利率为47.48%。一方面，2026年以来，上述运价持续上涨，尤其红海航线运价涨幅更为突出，因此东南亚航线和红海航线毛利率持续攀升，且红海航线攀升较快。
另一方面，随着公司逐步拓展国际自营航线、打造品牌实力、形成规模效应，盈利能力得到显著提升。
5.新增航线筹备及审批情况
(1)新增航线筹备情况本次募投项目购置集装箱船舶拟投入东南亚航线和红海航线。
本次募投项目 10艘 1800TEU集装箱船拟投入东南亚航线如下：
航线发班频率闭合航次天数投入船舶数量
宁波-东莞-林查班-曼谷-宁波每周二班144
青岛-上海-林查班-胡志明-青岛每周一班163
上海-东莞-雅加达-泗水-上海每周一班173
本次募投项目 8艘 6300TEU集装箱船拟投入红海航线如下：
航线发班频率闭合航次天数投入船舶数量
上海-宁波-马来巴生-亚喀巴-上海十天一班303
宁波-南沙-塞拉莱-索赫纳-宁波每周一班345
基于集装箱班轮公司的运营特性，公司将根据船舶交付时的客户需求、市场行情、运力情况、地缘情况等因素，综合考虑后确定船舶投入航线的具体安排，亦不排除调整部分挂靠港。
此外，除上述拟新增航线外，根据公司国际业务发展规划，拟在以下计划范围内新增航线：
区域市场航线所需船舶数量发班频率
中国-马来西亚直航航线3周班东南亚区域
中国-菲律宾直航航线2周双班
华南-红海直航航线5周班红海区域红海区域支线1周班
波斯湾区域华东-波斯湾直航航线5周班
第9页共90页华南-波斯湾直航航线5周班
中国-印巴直航航线5周班
中国-东非直航航线5周班其他跨洋区域
中国-地中海东部、北非直航航线6周班
中国-西非直航航线8周班合计45未来，公司将综合考虑运力情况、客户需求、市场行情、地缘情况等因素开设国际航线。
(2)新增航线审批情况
根据《中华人民共和国国际海运条例》（以下称“《海运条例》”）《中华人民共和国国际海运条例实施细则》（以下称“《海运条例实施细则》”），从事进出我国港口的国际班轮运输业务应取得《国际班轮运输经营资格登记证》。
公司已持有有效的《国际班轮运输经营资格登记证》，具备经营国际集装箱班轮运输的资质。本次募投项目“集装箱船舶购置项目”购置的 10 艘 1800TEU集装箱船舶和 8 艘 6300TEU 集装箱船舶，未来拟全部投放于国际集装箱航运物流市场，其中 1800TEU船用于经营东南亚航线，6300TEU船用于经营红海航线，属于国际集装箱班轮运输业务，不涉及国际客船或国际散装液体危险品船运输业务。
1)国际集装箱船舶运输已不适用行政审批2023年7月20日，国务院发布《关于修改和废止部分行政法规的决定》（国务院令第764号，以下简称“《决定》”），对《海运条例》作出修改，将“国际集装箱船、普通货船运输业务审批”“无船承运业务审批”改为备案管理。为落实《决定》要求，2023年11月10日，交通运输部对《海运条例实施细则》进行了相应修改，将上述2项许可改为备案管理并细化完善备案要求。
因此，公司本次新增国际集装箱船舶投入国际航线运营，不涉及交通运输部新增运力指标审批事项，无需履行相关审批程序。
2)公司已持有国际班轮运输经营资格
公司现持有有效《国际班轮运输经营资格登记证》，依法具备国际集装箱班轮运输经营资质。就本次新增国际集装箱船舶并投入国际航线运营事宜，公司已承诺将严格依据《海运条例》及其实施细则等法规要求，于新航线开航日前15
第10页共90页日履行公告义务，并于开航之日起15日内向国务院交通运输主管部门办理备案。
综上，公司本次新增运力系国际集装箱船舶，拟从事国际集装箱班轮运输业务，不涉及《海运条例》所规定的新增运力指标审批之适用情形，无需向交通运输主管部门申请运力指标审批，亦无需履行其他与新增运力指标相关的特殊审批程序。
(3)国际水路运输业务相关规定
根据《海运条例》第五条规定，经营国际集装箱船、国际普通货船运输业务，应当取得企业法人资格，并有与经营业务相适应的船舶。
根据《海运条例》第六条规定，经营国际集装箱船、国际普通货船运输业务，应当自开业之日起15日内向省、自治区、直辖市人民政府交通运输主管部门备案，备案信息包括企业名称、注册地、联系方式、船舶情况。
根据《海运条例》第十条规定，国际船舶运输经营者经营进出中国港口的国际班轮运输业务，应当依照本条例的规定取得国际班轮运输经营资格。未取得国际班轮运输经营资格的，不得从事国际班轮运输经营活动，不得对外公布班期、接受订舱。
根据《海运条例》第十三条规定，新开、停开国际班轮运输航线，或者变更国际班轮运输船舶、班期的，应当提前15日予以公告，并应当自行为发生之日起15日内向国务院交通运输主管部门备案。
根据《海运条例实施细则》第十五条规定，国际班轮运输经营者新开或者停开国际班轮运输航线，或者变更国际班轮运输船舶、班期的，应当按照《海运条
例》第十三条的规定在交通运输部指定媒体上公告，并按规定报备。
境外方面，公司通过与新加坡边行集团（Ben Line Agencies）、迪拜沙拉夫集团（Sharaf Group）签订了海外代理协议，负责处理海外港口泊位安排、码头作业协调、监管部门申报、船舶进出口联检通关、海事申报等当地监管机构或
所在港口所需要的合规性程序，属于行业通行做法，符合行业惯例。
截至本回复出具日，公司运营的国际自营航线已全部完成上述备案程序。本次募投项目购置集装箱船舶交付后，公司将按照相关规定根据拟投入具体航线及时完成备案程序。
6.本次募投项目效益测算过程、主要参数及选取依据
集装箱船舶购置项目营业收入、营业成本和期间费用主要参数的选取依据如
第11页共90页下:主要参数选取依据
一、营业收入相关参数额定装载量根据相应船型实际额定装载量合理预计
2015年至今上海航交所相关航线平均运价并给予一定折扣率以剔
去程运价
除地缘情况、贸易摩擦等因素影响
结合当前装载率水平、市场容量、可比公司募投项目预计未来装去程装载率载率水平返程运价参考目前运价水平
返程装载率结合当前装载率水平、市场容量预计未来装载率水平
包含杂费和单证费，根据市场价格水平并根据 20GP 和 40HC 规格海运附加费集装箱数量比例合理预计。
年闭合航次数=年运营天数/（单程航行天数+单程在港天数）/2。
年运营天数根据公司历史经验和行业惯例确定为350天，单程航年闭合航次数
行天数根据航线距离、经济航速确定，单程在港天数根据航线挂靠港数量确定
二、营业成本相关参数
包含船员费和伙食费，根据相应船型配载船员和国际船员薪酬水人工成本平确定人工成本
根据折旧政策，船舶的残值为预计废钢价，新建船舶的折旧年限折旧费用为25年备物修支出根据公司历史经验和行业惯例合理预计保险费（含船壳险和保根据公司既有保险合同的保险费计算方式合理预计
赔险）滑油费根据公司历史经验和行业惯例确定
油耗根据船舶经济航速油耗、在港油耗确定，燃油采购单价根据燃油成本公司2023-2024年采购平均价确定，以剔除地缘情况等突发事件对油价的影响
含码头装卸费等港口费用，根据相应航线的当前市场价格水平合港口费用理预计集装箱成本根据集装箱租赁市场报价合理预计代理费根据当前的代理协议确定
三、期间费用相关参数
管理费用根据公司2023-2025年管理费用率确定
本次募投项目拟投入国际集装箱航运物流业务，公司国际业务存在自营航线和船舶期租两种业务模式。根据 2026年 6 月市场行情，1800TEU集装箱船舶租期 12 个月的期租价格为 31416 美元/天，6300TEU 集装箱船舶近似箱位的
6500TEU集装箱船舶租期 12个月的期租价格为 68678美元/天。以此计算，以
第12页共90页船舶期租方式实施本募投项目的投资回收期为5.61年（含建设期2年）。由于
集装箱船舶期租通常租期为6个月至2年，船舶租金随市场行情波动较大，且无法完整覆盖船舶生命周期。因此本募投项目以自营航线的模式进行效益测算。
假设项目计算经营周期为25年，建设期24个月，项目税后财务内部收益率为13.31%，税后投资回收期为9.52年（含建设期2年）。本项目进入稳定运营期后，毛利率为25.22%，每年可实现净利润65263.89万元。
本项目效益预测的主要计算过程如下：
(1)营业收入
本项目收入主要为航线收入。通过测算年度单船航线收入，并结合18艘船舶的投产计划，得到预测期各年营业收入数据。计算方式如下：
单船年度收入=航次载货量×年度预计航次×单箱运价。
1)航次载货量
航次载货量：拟投入船舶的航次载货量主要由额定箱数和负载率决定。
本次拟购置的船舶设计型号为 6300TEU集装箱船舶和 1800TEU集装箱船舶，根据船舶的载重吨位、航线货品种类、历史船舶的满载箱量，其额定箱量分别为
5400TEU 和 1500TEU。根据过往相关航线装载率以及预期市场货物贸易往来情况，预计东南亚航线和红海航线去程装载率分别为90%和80%，返程装载率分别为20%和10%。
2)年度预计航次
年度预计航次：年度预计航次由来回航次天数所决定。公司基于对应航线里程、新投入船舶的经济航速、航线挂靠港口停泊天数和根据历史经验得到的全年
预计停航天数，预计来回航次天数。东南亚航线和红海航线预计年闭合航次数为
16.06和7.11。
3)单箱运价
单箱运价=单箱海运费+单箱海运附加费
单箱海运费参考上海航运交易所公布的相关航线的报价水平，并充分考虑运价变动趋势预计未来运价水平。结合2015年至今上海航交所相关航线平均运价并给予一定折扣率，预计东南亚航线和红海航线去程运价分别为 234 美元/TEU和 814美元/TEU；根据当前市场行情，预计东南亚航线和红海航线返程运价分别为 30美元/TEU和 50 美元/TEU。
第13页共90页单箱海运附加费参考相关航线海运附加费的市场行情进行合理预计。海运附
加费包含杂费和单证费，预计东南亚航线和红海航线分别为 270美元/TEU和 280美元/TEU。
综上，公司就该等船舶的收入测算充分考虑了拟投入航线的历史可参考经营情况与未来经营趋势，关键假设具有合理性与谨慎性。
(2)营业成本
1)人工成本
本项目船舶的船员人数参考现有船舶最低配员证书，适当增加部分船员；船舶船员工资水平参考相关航线的船员工资水平。人工成本按船员人数*船员平均工资和船员伙食费等其他人工成本测算。经测算，东南亚航线和红海航线每条船人工成本分别为118万美元/年和145万美元/年。
2)折旧费用
根据折旧政策，本项目船舶的残值率为预计废钢价，新建船舶的折旧年限为
25年。本批船舶交付后，年折旧金额为3801.53万美元。
3)备物修、保险、滑油等船舶相关成本
根据船舶参数，参考公司历史情况和市场报价，对备物修、保险、滑油等相关费用进行合理估计。东南亚航线和红海航线每条船备物修支出分别为33万美元/年和50万美元/年，每条船保险费分别为13万美元/年和33万美元/年，每条船滑油费分别为11万美元/年和25万美元/年。
4)燃油成本、港口费用、集装箱成本等运营相关成本
参考公司历史情况，结合目前运营情况和市场行情，对燃油成本、港口费用、集装箱成本及其他费用进行合理估计。
燃油成本：根据船舶经济航速油耗、在港油耗确定燃油使用量，按照公司
2023-2024年平均燃油采购单价确定燃油成本。
港口费用：包含码头装卸费，根据相应航线的当前市场价格水平预计。
集装箱成本：根据集装箱租赁市场报价预计用箱成本，为 0.6美元/TEU/天。
其他费用：包含代理费，代理费按照海运费的2.5%计提成本。
(3)期间费用
参考历史经营数据，本项目管理费用参考2023年、2024年和2025年平均管理费用率1.93%及运营期营业收入进行测算。
第14页共90页(4)税费
本次募投项目实施地为中国境内、中国香港和新加坡，投向国际集装箱航运物流业务，具体从事国际运输服务。根据中国境内相关税务规定，国际运输服务适用于适用增值税退（免）税政策。根据中国香港相关税务规定，中国香港采用地域来源原则征税，即源自中国香港的利润须在中国香港纳税，源自其他地区的利润不须在中国香港缴纳利得税。本次募投项目的业务全部利润预计来源于中国香港以外的地区，因此无需缴纳公司利得税。根据新加坡相关税务规定，国际跨境运输统一适用零税率。
企业所得税按利润总额的比例估算，所得税率为25%。
(5)净利润
单位：万美元
项 目 T+1年 T+2年 T+3年 …… T+26年营业收入17898.6450274.4850274.48……32375.84
营业成本13289.0136624.4436624.44……23335.43
人工成本928.582340.002340.00……1411.43
折旧费用1361.673801.533801.53……2439.86
备物修、保险、滑油等船舶
554.971476.121476.12……921.15
相关成本
燃油成本、港口费用、集装
10443.8029006.7829006.78……18562.99
箱成本等运营相关成本
期间费用345.44970.30970.30……624.85
营业利润4264.1812679.7412679.74……8415.56
净利润3198.149509.819509.81……6311.67
注：T+1年为运营期第一年
7.测算效益结论是否合理、审慎
(1)主要参数选取依据充分、有效
主要参数的选取充分考虑了历史运营经验、当前市场行情和周期性波动影响。
(2)测算效益结论与公司当前经营情况相比合理、谨慎
2026年1-3月，公司国际自营航线整体毛利率为37.49%，其中东南亚航线
毛利率为26.11%，红海航线毛利率为47.48%。本次募投项目达产后，毛利率为
25.22%，低于当前国际自营航线毛利率，测算效益结论合理、谨慎。
第15页共90页(3)测算效益结论与可比公司类似航线经营情况不存在重大差异
本次募投项目达产后，毛利率为25.22%，与经营东南亚航线和红海航线的同行业公司2025年度毛利率平均值24.44%不存在重大差异。具体参见本回复“一、”之“（一）”之“3.同行业可比公司类似航线效益”。
(4)测算效益结论与可比募投项目比较不存在重大差异
根据公开信息查询，2022年以来，同行业可比公司实施的募投项目效益测算情况如下：
序公司达产后毛税后内部收融资事件项目名称税后静态回收期号名称利率益率国际集装箱运锦江9.36年（含建设
1 2023年 IPO 输船舶购置项 未披露 11.47%航运期24个月）目宁波集装箱船购置11.15（含建设期
2 2022年 IPO 未披露 9.97%远洋项目24个月）宁波2026年向特集装箱船舶购10.86年（含建设
321.95%10.20%远洋定对象发行置项目期30个月）9.52年（含建设本募投项目25.22%13.31%期24个月）
如上表所示，本次募投项目达产后毛利率、税后内部收益率及税后投资回收期与上述募投项目相比，整体不存在较大差异。
综上，本次募投项目效益结论合理、审慎。
(二)说明本次募投项目购置船舶价格的测算依据，新增数量是否与新增航
线需求匹配，相关价格与发行人历史购置船舶及同行业可比公司类似项目是否存在显著差异；发行人使用自有或自筹资金对本次募投项目进行投入的情况和
资金来源，是否拟使用募集资金进行置换，结合公司现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出等，说明本次融资规模的合理性
1.说明本次募投项目购置船舶价格的测算依据，新增数量是否与新增航线
需求匹配，相关价格与公司历史购置船舶及同行业可比公司类似项目是否存在显著差异
(1)本次募投项目购置船舶价格的测算依据
本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过273000.00万元（含本数），扣除发行费用后募集资金净额将用于投入以下项目：
序号项目名称项目投资总额拟使用募集资金投入金额
1集装箱船舶购置项目685895.01273000.00
第16页共90页合计685895.01273000.00
本项目计划通过购置的方式新增 10艘 1800TEU集装箱船舶和 8艘 6300TEU
集装箱船舶，实施主体为公司及公司直接或间接全资子公司，项目投资总额为
685895.01万元，本次募投项目金额具体构成如下：
实施主体船舶造船企业单船造价数量投资总额长航集团武汉青山
1800TEU集装箱船舶 23956.00 10 239560.00
船厂有限公司上市公司招商局金陵船舶
6300TEU集装箱船舶 61383.86 2 122767.72（江苏）有限公司
中谷香港 6300TEU集装箱船舶 3 161783.65
万得艾法 6300TEU集装箱船舶 恒力造船（大连） 1 53927.88
53927.88
万得必拓 6300TEU集装箱船舶 有限公司 1 53927.88
万得嘉美 6300TEU集装箱船舶 1 53927.88
合计685895.01
注1：上市公司购置的集装箱船舶单船造价系人民币计价（含税），中谷香港、万得艾法、万得必拓、万得嘉美购置的集装箱船舶系美元计价（不含税）
注2：美元金额折算人民币金额的汇率，按2026年4月30日中国人民银行公告的美元兑人民币汇率中间价计算：1美元=6.8628元人民币本次购置集装箱船舶单价系公司与国内知名造船企业通过商务谈判后签署
正式协议确定，该等价格参考了相应船型的市场价格、订单数量、交付时间以及双方合作历史等因素。
本次募投项目投资总额全部系船舶购置款，属于资本性支出。
(2)新增数量是否与新增航线需求匹配本次购置集装箱船舶数量系公司根据未来业务发展规划和运力结构规划综合确定。近年来，中国与东南亚区域和红海区域贸易需求持续保持高速增长，本次募投项目购置的 10艘 1800TEU集装箱船舶拟投入东南亚航线，8 艘 6300TEU集装箱船拟投入红海航线，具体航线和未来新增航线计划参见本回复之“一、”
之“(一)”之“5.”之“(1)新增航线筹备情况”。
公司对本次募投项目拟投入的具体航线具有明确的规划。此外，公司未来拟开设的国际航线储备充足，未来新增航线的运力需求较为旺盛，存在较大的运力缺口。公司将综合考虑运力情况、客户需求、市场行情、地缘情况等因素开设国
第17页共90页际航线。基于集装箱班轮公司的运营特性，公司将根据船舶交付时的客户需求、市场行情、运力情况、地缘情况等因素，综合考虑后确定船舶投入航线的具体安排，亦不排除调整部分挂靠港。
综上，本次募投项目船舶购置数量和新增航线需求匹配。
(3)相关价格与公司历史购置船舶及同行业可比公司类似项目是否存在显著差异
1)与公司历史购置船舶价格比较
2017年以来，全球造船行业进入景气周期，全球集装箱新造船价格指数在
波动中一路上行。
图：全球集装箱新造船价格指数
130
120
110
100
90
80
70
60
全球集装箱船新造船价格指数
数据来源：Wind
公司前次新造的集装箱船舶为前次募投项目所购置 4600TEU 集装箱船舶。
本次购置集装箱船舶与前次购置集装箱船舶价格对比如下：
单位：万美元合同签订时 单船造价（不 单 TEU价 全球集装箱船新造船价船型间含税）格格指数点位
4600TEU集装箱船 2021年 2月 3222.45 0.70 79.00
6300TEU集装箱船 2026年 1月 7858.00 1.25 114.00
6300TEU集装箱船 2026年 2月 7915.43 1.26 115.00
2026-021800TEU集装箱船 2026年 4月 3089.12 1.72 116.00
注：单 TEU价格=单船造价/船舶装载量，下同本次购置集装箱船舶单 TEU价格高于前次购置集装箱船舶，主要系：* 全球集装箱造船价格指数相较前次已大幅上涨，本次购置价格符合市场行情；*本次购置集装箱船舶为国际航行集装箱船，前次购置集装箱船舶为国内航行集装箱船，在船体设计、结构材质、舱位布局、吨位尺寸、经济航速、设备配置等方面有所不同，因此造价也会有所不同。通常来说，国际航行集装箱船造价普遍高于同箱位的国内航行集装箱船；* 本次购置集装箱船与前次船型不同，尤其 1800TEU船与 4600TEU船箱位差异较大，因此可比性较低。
综上，公司本次购置集装箱船舶与前次购置集装箱船舶单 TEU价格存在差异，主要系市场行情、船舶种类和船型容量等原因，存在合理性。
2)与同行业可比公司新购船舶价格比较
2026年以来，全球船东向中国造船企业下单 1800TEU集装箱船舶部分订单
对比如下：
单位：万美元合同签订数量订单总价（不单船造价可比公司 船型 单 TEU价格时间（艘）含税）（不含税）
2026年3
锦江航运 1800TEU 4 11948.48 2987.12 1.66月
Erasmus 2026 年 3
1800TEU 4 14000.00 3500.00 1.94
Shipinvest 月
2026年4
Euroseas 1800TEU 2 6450.00 3225.00 1.79月
2026年5
招商轮船 1800TEU 4 13697.03 3424.26 1.90月
2026年4
公司 1800TEU 10 30891.18 3089.12 1.72月
注1：锦江航运、招商轮船根据公司公告、公开新闻整理
注2：人民币价格折算美元，汇率按2026年4月30日中国人民银行公告的美元兑人民币汇率中间价计算：1美元=6.8628元人民币
2025年以来，全球船东向中国造船企业下单 6300TEU集装箱船舶或近似船
型部分订单对比如下：
单位：万美元数量订单总价（不含单船造价（不可比公司 公告时间 船型 单 TEU价格（艘）税）含税）
第 19 页 共 90 页万海航运 2026年 3月 6000TEU 4 30080-32800 7520-8200 1.25-1.37
Eastern
Pacific 2025年 9月 6000TEU 12 96000.00 8000.00 1.33
Shipping
Zodiac 2025 年 10
6000TEU 5 39500.00 7900.00 1.32
Maritime 月
公司 2026年 1月 6300TEU 6 47148.00 7858.00 1.25
公司 2026年 2月 6300TEU 2 15830.86 7915.43 1.26
从上表所示，公司 1800TEU集装箱船舶单 TEU价格为 1.72万美元，同时期可比项目单 TEU 价格为 1.66-1.94 万美元；公司 6300TEU 集装箱船舶单 TEU 价
格为 1.25-1.26万美元，同时期可比项目单 TEU价格为 1.25-1.37 万美元。单船造价亦会受下单时点市场价格、单次下单数量、买卖双方市场地位、支付方式、船舶配置等因素影响。
综上，公司本次船舶购置单 TEU价格与同时期同行业可比公司类似项目不存在显著差异。
2.公司使用自有或自筹资金对本次募投项目进行投入的情况和资金来源，
是否拟使用募集资金进行置换
截至2026年6月末，本次募投项目的资金投入情况如下：
拟使用已投入资董事会后投入项目总投资金额募集资资金来源是否置换金总额资金金集装箱船舶
685895.0127300093186.150自有资金否
购置项目
注：公司于2026年6月2日召开第四届董事会第十六次会议审议通过本次发行相关议案
截至2026年6月末，公司对本次募投项目已投入金额均为董事会前投入，公司将不对上述已投入金额进行置换。本次募投项目投资总额为685895.01万元，拟使用募集资金273000.00万元，差额部分拟以公司自有或自筹资金解决。
根据本次发行方案，在本次发行可转债募集资金到位之前，公司将根据募集资金投资项目实施进度的实际情况以自有资金或自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法律、法规规定的程序予以置换。公司本次募投项目将予以置换的预先投入资金金额为2026年6月2日第四届董事会第十六次会议审议通过
本次发行相关议案后，公司以自有和自筹资金先行投入本次募投项目的资金。
因此，公司将按照《上市公司募集资金监管规则》《上海证券交易所上市公
第20页共90页司自律监管指引第1号——规范运作》等有关规定，在本次发行募集资金到账后
6个月内，使用募集资金置换预先投入的自有和自筹资金。届时，募集资金置换
事项将按规定由董事会审议、保荐机构发表明确同意意见并履行信息披露义务。
3.结合公司现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出等，说
明本次融资规模的合理性
(1)公司存在较大资金缺口
综合考虑公司目前可自由支配资金、未来三年经营活动产生的现金流量净额、
未来资金使用需求，公司资金缺口总体为560949.98万元，具体测算过程如下：
序号项目金额可自由支配资金余额（货币资金+交易性金融资产+一年
1内到期的非流动资产-前次募集资金尚未使用余额-受1205984.96限货币资金）*
2未来三年经营活动产生的现金流量净额*793021.76
3未来资金使用需求*2559956.70
4其中：未来利润分配资金需求341277.11
5当年利润分配资金需求50401.51
6最低资金保有量需求259484.75
7未来新增最低资金保有量需求40901.28
8项目投资支出994380.98
9有息负债偿还需求873511.07
10资金缺口（*+*-*）-560949.98
注：上述假设及测算该数据仅用于测算资金缺口，不代表公司对未来年度经营情况及财务状况的判断，亦不构成盈利预测、业绩承诺或分红承诺
1)可支配自由资金
项目金额
货币资金1006888.49
交易性金融资产235147.67
一年内到期的非流动资产2119.49
前次募集资金尚未使用余额37728.02
受限货币资金442.67
可自由支配资金余额1205984.96
第21页共90页注1：受限货币资金不包括因购买结构性存款在途资金导致受限的货币资金
注2：可自由支配资金余额=货币资金+交易性金融资产+一年内到期的非流
动资产-前次募集资金尚未使用余额-受限货币资金
2)未来三年经营活动产生的现金流量净额
项目2025年2024年2023年营业收入1061688.201125825.321243879.14经营活动产生的现金
293968.16226069.49247870.59
流量净额经营活动产生的现金
27.69%20.08%19.93%
流量净额/营业收入
经营活动产生的现金流量净额/营业收入（三年平均）=22.57%项目2028年2027年2026年预测的营业收入1229036.811170511.241114772.61
预测增长率5.00%5.00%5.00%经营活动产生的现金
22.57%22.57%22.57%
流量净额/营业收入经营活动产生的现金
277337.51264130.96251553.29
流量净额未来三年经营性现金
793021.76
流净额合计
2023至2025年，公司营业收入有所下降，主要系公司策略性地将部分船舶
通过船舶期租的方式投入国际业务，因而国内业务主动收缩。公司始终坚持以国内业务为核心，打造国际业务第二增长极。公司预计，国内业务量已达到阶段性低点，随着国内市场稳定和行情发展，叠加国际业务快速增长，预计2026年至
2028年营业收入年化增长率为5%，经营活动产生的现金流量净额与营业收入的
比例与报告期三年平均相同，测算为未来三年经营性现金流净额合计793021.76万元。
3)当年利润分配资金需求
根据2025年年度权益分派实施公告，2026年5月28日实施现金分红
50401.51万元。
4)未来利润分配资金需求
项目2025年2024年2023年营业收入1061688.201125825.321243879.14
第22页共90页归母净利润200105.41183540.06171727.76
净利润率18.85%16.30%13.81%
净利润率（三年平均）=16.19%项目2028年2027年2026年预测的营业收入1229036.811170511.241114772.61
预测的归母净利润198920.44189448.04180426.70
现金分红金额/归母净
60%60%60%
利润
预测的现金分红金额119352.26113668.82108256.02
未来三年预计现金分红341277.11
参考前述关于未来三年营业收入的预测，营业收入增长率为5%。报告期内公司平均净利润率为16.19%，假设公司未来两年的净利率维持上述平均水平。
报告期各期。根据《未来三年（2026年-2028年）股东回报规划》，假设公司未来现金形式累计分配的利润为归母净利润的60%。经测算，未来三年预计现金分红金额为341277.11万元。
5)最低资金保有量需求
最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金金额，以应对短期付现成本。公司考虑自身经营管理经验、日常业务开展需求等按照最低保留3个月的付现成本对公司最低现金保有量进行测算如下：
项目2025年2024年2023年经营活动现金流出小计832814.111100996.621180006.21
2023-2025年间平均每月经营活动现金流
86494.92
出金额安全月数3
最低资金保有量需求259484.75
6)未来新增最低资金保有量需求
随着业务的增长，未来将新增最低资金保有量，假设增长幅度与营业收入增长幅度一致。
项目计算结果
2025年末最低货币资金保有量259484.75
营业收入增长率5%
第23页共90页2028年末最低现金保有量300386.03
未来三年新增最低现金保有量40901.28
7)项目投资支出
2026-2028年，公司项目投资支出包括集装箱船舶及其配套运营资金、集装
箱和物流园区，合计为994380.98万元，具体构成如下：
*集装箱船舶
A. 集装箱船舶购置款
集装箱船舶购置款系本次募投项目投资总额，金额为685895.01万元。
B. 本次募投项目运营最低资金保有量项目金额
新增航线运营平均每月现金流出14741.18安全月数3
最低资金保有量需求44223.55
根据现有东南亚航线和红海航线的单 TEU 付现成本，结合未来三年内交付的船舶数量和可装载载箱量，测算出本次募投项目未来三年内交付船舶运营航线最低资金保有量需求为44223.55万元。
*集装箱最大装所需标船舶箱船自持数单价（元，船舶载量准箱箱型金额（万元）
数量比量（个）含税）（TEU） （TEU）
6300TEU集 20GP 32400 13183.44 42714.34
854003129600
装箱船舶 40HC 48600 22411.85 108921.57
1800TEU集 20GP 11250 13183.44 14831.37
101500345000
装箱船舶 40HC 16875 22411.85 37819.99
合计174600109125204287.27
注1：箱船比=配载集装箱数量/集装箱船舶最大装载量
注 2：20GP 为 20 英尺普通集装箱，装载量为 1TEU；40HC 为 40 英尺高柜集装箱，装载量为 2TEU注 3：根据 2026 年 6月市场询价，20GP 集装箱单价为 1700美元（不含税），
40HC集装箱单价为 2890美元（不含税）。集装箱购置增值税率为 13%
注4：美元金额折算人民币金额的汇率，按2026年4月30日中国人民银行
第24页共90页公告的美元兑人民币汇率中间价计算：1美元=6.8628元人民币
本次募投项目计划购置 10 艘 1800TEU 集装箱船舶和 8 艘 6300TEU 集装箱
船舶投入国际自营航线，未来计划购置配套的集装箱。1800TEU 集装箱船舶和
6300TEU集装箱船舶预计实际最大装载量为 1500TEU和 5400TEU。根据历史经
验和市场惯例，假设箱船比按照 3配置集装箱。根据当前国际自营航线经验，20GP和 40HC 规格集装箱的数量按照 1:1.5 进行配置。箱船比按照市场惯例和公司预测确定。集装箱单价根据市场询价折算人民币价格并考虑增值税确定。经测算，未来三年集装箱购置所需金额为204287.27万元。
*物流园区截至2025年末已完成尚需投入序号项目名称项目公司备案总投资实际支付投金额资中谷厦门集装箱物流厦门中谷物流发
110000.0061.609938.40
基地（二期）项目展有限公司广西公铁海国际广西北海铁山港公铁
2集装箱多式联运50721.00684.2650036.74
海多式联运中心项目有限公司
合计60721.00745.8659975.14
物流园区项目系正在实施中的项目，预计2028年投产。
8)有息负债偿还需求
有息负债偿还需求包括未来三年内银行贷款、租赁负债和长期应付款的本金和利息。
项目金额
3年以内银行贷款750068.77
3年以内租赁负债87475.70
3年以内长期应付款35966.60
合计873511.07
9)资金缺口综上，综合考虑预计的资金需求、可自由支配资金余额、未来经营活动产生的现金流量净额后，公司2026年2028年的资金缺口约为560949.98万元，大于本次募集资金规模，本次募集资金规模具有合理性。
(2)公司前次募集资金投资项目的实际补充流动资金情况
第25页共90页公司前次募集资金总额为274799.96万元，截至2025年12月31日，公司
前次募集资金投资项目的实际补充流动资金情况如下：
原计划投入情况实际投入情况尚未投入情况序非资号承诺投承诺投资金非资本性实际投资项实际投资金非资本性支尚未投入金本性资项目额支出金额目额出金额额支出金额集装箱船舶
71146.28
购置项目集装箱船舶集装箱购置项目
1船舶购122811.55
（结余募集置项目51665.2751665.27资金永久补充流动资
金）集装箱集装箱购置
2购置项85000.0054679.3730320.63
项目目集装箱智能运集装箱智能输信息运输信息化
38000.003730.744269.26
化平台平台建设项建设项目目补充流补充流动资
457000.0057000.0057000.0057000.00
动资金金
合计272811.5557000.00合计238221.66108665.2734589.89
2024年3月26日，公司召开第三届董事会第十九次会议、第三届监事会第十四次会议，审议通过了《关于部分募投项目延期、结项及节余募集资金永久补流的议案》，2024年4月16日，公司召开2023年年度股东大会，审议通过了《关于部分募投项目延期、结项及节余募集资金永久补流的议案》，公司集装箱船舶购置项目已达到预定可使用状态，募集资金节余金额为51665.27万元，募集资金节余的主要原因系近年来银行贷款利率有所下降，公司在该项目实施过程中，对各类融资资金的使用成本等进行了对比，提高了该项目中银行贷款的支付比例；为提高资金使用效率并结合公司实际经营情况，公司将该项目节余募集资金用于永久补充流动资金。
综上所述，公司前次募投项目原计划用于非资本性支出的金额为57000.00万元，占募集资金总额的比例为20.74%。结合实际投入情况和尚未投入情况，前次募投项目用于非资本性支出的金额为108665.27万元，占募集资金总额的
第26页共90页比例为39.54%。
公司已于2026年7月27日召开第四届董事会第二十次会议对本次发行方案
进行调整，并根据《公司法》《证券法》《注册管理办法》《证券期货法律适用
意见第18号》等相关法律、法规及规范性文件的规定，结合公司资产负债、现
金流情况及未来运营规划，决定将本次募集资金总额从不超过300000.00万元调减为不超过273000.00万元。
(3)本次融资规模具有合理性
结合公司现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出，经测算，未来三年公司资金缺口达560949.98万元。鉴于前次募投项目实际用于非资本性支出情况，公司已调减了本次募集资金总额。
综上，本次融资规模具有合理性。
(三)核查程序和结论
1.核查程序
针对上述情况，我们实施了如下核查程序：
(1)查阅国际形势、地缘情况及贸易政策的最新动态，了解可能对本次募投项目实施和运力消化等方面产生的潜在影响；
(2)查阅上海航交所网站，收集2015年以来东南亚航线和红海航线的市场价格数据；
(3)查阅经营类似航线的可比上市公司年度报告，了解其经营情况；
(4)获取公司东南亚航线、红海航线主要经营指标；
(5)访谈国际集装箱航运物流业务负责人，了解未来新增航线计划；
(6)查阅本次募投项目可行性研究报告，了解本次募投项目投资测算过程及主要参数选取依据；
(7) 查阅同行业上市公司历年 IPO、再融资募投项目可行性研究报告、问询函回复等相关文件；
(8)查阅公司历史期间船舶购置合同等，了解其购置价格；
(9)查阅同行业上市公司公告和互联网公开信息，获取同时期同类船舶购置价格数据；
(10)查阅截至本问询函回复日公司对本次募投项目投入明细；
(11)查阅前次募集资金使用情况专项报告及其鉴证报告、前次募集资金相
第27页共90页关公告，了解前次募投项目基本情况、调整情况和非资本性支出情况；
(12)查阅关于本次发行方案修订的董事会文件；
(13)查阅《上市公司证券发行注册管理办法》《证券期货法律适用意见第18号》《监管规则适用指引——发行类第7号》等法律、法规和规范性文件相关规定。
2.核查结论经核查，我们认为：
(1)地缘情况对航运市场有较大影响，公司已在募集说明书披露了相关风险；
(2)公司东南亚航线、红海航线装载率较高，运力消化情况良好，实际效益情况较好；公司具有明确的新增航线计划；
(3)本次募投项目效益测算主要参数根据公司历史运营经验、行业惯例和周
期性影响确定，选取依据充分；效益测算结论与公司当前经营情况、可比公司经营情况和可比募投项目不存在重大差异，效益测算结论合理、谨慎；
(4)本次募投项目购置船舶价格与公司历史购置船舶差异原因主要系市场
行情变化、船型不同等因素，具有合理性；与同行业可比公司新购船舶价格比较不存在较大差异；公司本次新增船舶数量与新增航线需求匹配；
(5)公司已于审议本次发行董事会前使用自有资金对本次募投项目部分金
额进行投入，公司将不使用募集资金对该部分金额进行置换；
(6)前次募集资金实际用于非资本性支出比例为39.54%，公司已调减本次
发行募集资金总额。结合公司现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出等，公司资金缺口为560949.98万元，高于本次募集资金规模，本次融资规模具有合理性；
(7)公司符合《证券期货法律适用意见第18号》第4条的相关规定，详细
对比情况如下：
序号《证券期货法律适用意见第18号》第4条核查意见
上市公司申请向特定对象发行股票的，拟发经核查，我们认为：本次发行为向不特
1行的股份数量原则上不得超过本次发行前定对象发行可转换公司债券，不适用本
总股本的百分之三十。条规定。
上市公司申请增发、配股、向特定对象发行经核查，我们认为：本次发行为向不特股票的，本次发行董事会决议日距离前次募定对象发行可转换公司债券，不适用融
2集资金到位日原则上不得少于十八个月。前资间隔相关规定。截至2025年末，公
次募集资金基本使用完毕或者募集资金投司前次募集资金已基本使用完毕，符合向未发生变更且按计划投入的，相应间隔原相关要求。
第28页共90页则上不得少于六个月。前次募集资金包括首
发、增发、配股、向特定对象发行股票，上市公司发行可转债、优先股、发行股份购买
资产并配套募集资金和适用简易程序的，不适用上述规定。
实施重大资产重组前上市公司不符合向不经核查，我们认为：报告期内，公司未特定对象发行证券条件或者本次重组导致
实施重大资产重组，本次发行未导致上
3上市公司实际控制人发生变化的，申请向不
市公司实际控制人发生变化，不适用本特定对象发行证券时须运行一个完整的会条规定。
计年度。
上市公司应当披露本次证券发行数量、融资经核查，我们认为：上市公司已披露了间隔、募集资金金额及投向，并结合前述情本次证券发行数量、融资间隔、募集资
4况说明本次发行是否“理性融资，合理确定金金额及投向，并说明了本次发行符合融资规模”。理性融资，合理确定融资规模。
公司符合《证券期货法律适用意见第18号》第5条的相关规定，详细对比情况如下：
序号《证券期货法律适用意见第18号》第5条核查意见
通过配股、发行优先股或者董事会确定发行对象的向特定对象发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金经核查，我们认为：本次发行的募集资和偿还债务。通过其他方式募集资金的，用金总额为不超过人民币273000万元于补充流动资金和偿还债务的比例不得超（含本数），全部用于集装箱船舶购置
1
过募集资金总额的百分之三十。对于具有轻项目，属于资本性支出。本次募集资金资产、高研发投入特点的企业，补充流动资不存在用于补充流动资金和偿还债务金和偿还债务超过上述比例的，应当充分论等非资本性支出的情形。
证其合理性，且超过部分原则上应当用于主营业务相关的研发投入。
金融类企业可以将募集资金全部用于补充经核查，我们认为：公司不属于金融类
2资本金。企业，不适用本条规定。
募集资金用于支付人员工资、货款、预备费、经核查，我们认为：公司人本次募投项市场推广费、铺底流动资金等非资本性支出目集装箱船舶购置项目拟使用募集资
3的，视为补充流动资金。资本化阶段的研发
金投入的部分用于资本性支出，符合相支出不视为补充流动资金。工程施工类项目关要求。
建设期超过一年的，视为资本性支出。
募集资金用于收购资产的，如本次发行董事会前已完成资产过户登记，本次募集资金用经核查，我们认为：本次募集资金未用
4途视为补充流动资金；如本次发行董事会前
于收购资产，不适用本条规定。
尚未完成资产过户登记，本次募集资金用途视为收购资产。
上市公司应当披露本次募集资金中资本性
支出、非资本性支出构成以及补充流动资金
占募集资金的比例，并结合公司业务规模、经核查，我们认为：本次募集资金均投
5
业务增长情况、现金流状况、资产构成及资向资本性支出，不适用本条规定。
金占用情况，论证说明本次补充流动资金的原因及规模的合理性。
保荐机构及会计师应当就公司募集资金投经核查，我们认为：本次募集资金均投
6资构成是否属于资本性支出发表核查意见。
向资本性支出，不适用本条规定。
对于补充流动资金或者偿还债务规模明显
第29页共90页超过企业实际经营情况且缺乏合理理由的，保荐机构应当就本次募集资金的合理性审慎发表意见。
经逐项核查，公司符合《监管规则适用指引——发行类第7号》第5条的相关规定，详细对比情况如下：
《监管规则适用指引——发行类第7号》第序号核查意见
5条
对于披露预计效益的募投项目，上市公司应经核查，我们认为：公司已结合可行性结合可研报告、内部决策文件或其他同类文研究报告、内部决策文件或其他同类文
件的内容，披露效益预测的假设条件、计算件的内容，披露了效益预测的假设条
1基础及计算过程。发行前可研报告超过一年件、计算基础及计算过程。本次募投项的，上市公司应就预计效益的计算基础是否目可行性研究报告出具时间为2026年发生变化、变化的具体内容及对效益测算的6月，预计效益的计算基础未发生重大影响进行补充说明。变化。
发行人披露的效益指标为内部收益率或投经核查，我们认为：公司本次募投项目资回收期的，应明确内部收益率或投资回收内部收益率及投资回收期的测算过程
2
期的测算过程以及所使用的收益数据，并说以及所使用的收益数据合理，公司已披明募投项目实施后对公司经营的预计影响。露本次发行对公司经营的预计影响。
上市公司应在预计效益测算的基础上，与现有业务的经营情况进行纵向对比，说明增长经核查，我们认为：公司已与现有业务率、毛利率、预测净利率等收益指标的合理的经营情况进行纵向对比并与可比公
3性，或与同行业可比公司的经营情况进行横司的经营情况进行横向对比，本次募投向比较，说明增长率、毛利率等收益指标的项目相关收益指标具有合理性。
合理性。
保荐机构应结合现有业务或同行业上市公经核查，我们认为：已结合前述情况进司业务开展情况，对效益预测的计算方式、行核查，本次募投项目效益预测具备谨计算基础进行核查，并就效益预测的谨慎4慎性、合理性；截至本回复出具之日，
性、合理性发表意见。效益预测基础或经营本次募投项目效益预测基础或经营环
环境发生变化的，保荐机构应督促公司在发境未发生变化。
行前更新披露本次募投项目的预计效益。
二、关于发行人业务和经营情况根据申报材料，1）报告期各期，发行人主营业务收入分别为1243805.58万元、1124070.96万元和1058093.27万元；扣非归母净利润分别为
103509.62万元、109909.27万元和154982.08万元；国内集装箱航运物流
业务毛利率分别为9.49%、5.60%和4.83%，国际集装箱航运物流业务毛利率分别为41.37%、65.37%、70.59%。2）报告期末，发行人货币资金账面金额
1006888.49万元、一年内到期的非流动负债287053.18万元、长期借款646944.77万元。3）报告期末，发行人固定资产账面价值708847.16万元，
主要为船舶、集装箱等。
请发行人说明：（1）结合国内及国际集装箱航运物流业务的开展情况、竞
第30页共90页争格局、行业周期等，说明发行人营业收入、净利润、毛利率变动的原因及合理性，是否可以持续满足向不特定对象发行可转债的相关条件；（2）说明货币资金的具体构成、存放管理方式及受限资金情况，分析发行人在债务规模较大情况下持有大额货币资金的原因及合理性，利息收入与货币资金规模、利息支出与有息债务规模是否匹配；结合发行人债务结构、资金拆借情况、到期期限、
利息水平、未来偿债计划、现金流状况及后续融资安排等，分析是否存在短期偿债压力及流动性风险；（3）结合船舶及集装箱等固定资产的适用航线及效益
情况、相关固定资产使用率及成新率、相关固定资产市场价格等，说明发行人固定资产账面金额较高的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在显著差异，是否存在减值风险。
请保荐机构及申报会计师进行核查并发表明确意见，说明核查程序、核查比例及核查结论。（审核问询函问题2）
(一)结合国内及国际集装箱航运物流业务的开展情况、竞争格局、行业周期等，说明发行人营业收入、净利润、毛利率变动的原因及合理性，是否可以持续满足向不特定对象发行可转债的相关条件
报告期内，受国内集装箱运输市场景气度下行、运力供给趋于饱和等因素影响，公司营业收入有所下滑，但受益于国际集装箱航运物流业务（尤其是船舶期租）景气度持续提升，以及公司主动将内贸运力向国际业务倾斜的业务结构优化，公司净利润、毛利率保持增长，盈利质量持续向好，预计能够持续满足向不特定对象发行可转换公司债券的相关条件。具体分析如下：
1.集装箱航运物流行业周期现状、发展趋势及特点、市场需求及竞争格局
(1)行业周期现状
1)国际集装箱航运物流行业
本次募投项目为集装箱船舶购置项目，该项目计划通过购置的方式新增10艘 1800TEU集装箱船舶和 8艘 6300TEU集装箱船舶，该项目未来预计投入国际集装箱航运物流市场。近年来，全球海运贸易量持续增长。克拉克森研究数据表明，2023-2025年，全球海运贸易量分别为124亿吨、127亿吨和129亿吨。作为海运贸易的主要运输方式之一，国际集装箱航运物流市场亦在波动中前行。
2025年，全球港口集装箱吞吐量在中转业务持续扩张的支撑下实现稳步增长，
全年同比增长5.5%。分区域看，亚洲地区继续引领全球增长，中国大陆港口全第 31 页 共 90 页年完成集装箱吞吐量 3.5亿 TEU，同比增长 6.8%。
运价方面，2020-2022年，航线运价持续处于高位，主要系航运周期复苏、突发公共卫生事件及地缘冲突等多重因素共同推动所致；2023年，随着新增运力集中交付，市场供需格局由紧转松，运价承压下行；2024年，供需关系趋于改善，运价水平逐步回升；2025年起，运价整体回调，但整体水平仍高于2020年之前。东南亚集装箱运价走势与世界集装箱运价整体走势具有较高相似性，运价水平呈现同向变动特征，且东南亚集装箱运价展现出较强的弹性与波动性。
图表：主要国际航线中国出口集装箱运价指数（CCFI）变动趋势
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
中国:中国出口集装箱运价指数:美西航线中国:中国出口集装箱运价指数:地中海航线
中国:中国出口集装箱运价指数:东南亚航线中国:中国出口集装箱运价指数:波红航线
中国:中国出口集装箱运价指数:欧洲航线
数据来源：Wind
2)国内集装箱航运物流行业近年来，我国港口吞吐量保持稳定增长。2025年，全国港口货物吞吐量达
183.38亿吨，同比增长4.2%；其中外贸货物吞吐量56.53亿吨，同比增长4.7%。
港口集装箱吞吐量达 3.54亿 TEU，同比增长 6.8%。2025年，全球十大集装箱港口中，中国大陆独占 6 座。上海港以 5506 万 TEU 连续 16 年蝉联全球第一，同比增长 6.9%；宁波舟山港以 4387万 TEU位居第三，同比增长 11.6%，增速在前十大集装箱港口中位列第一。
图表：我国港口货物、集装箱吞吐量
1998年1月1日=1000200.00
183.38
175.95
180.00169.73
155.45156.85
160.00145.50
140.00
120.00
100.00
80.00
53.9756.53
60.0044.9646.9746.07
50.47
40.00
20.00
2.642.832.963.103.323.54
0.00
202020212022202320242025
货物吞吐量（亿吨） 外贸货物吞吐量（亿吨） 集装箱吞吐量（亿TEU）注：港口吞吐量系输出、输入港区并经过装卸作业的货物总量（包含内河运输、港区中转、短驳运输产生的吞吐量），反映港口活跃度。数据来源交通运输部
交通运输部数据显示，2025年，我国集装箱吞吐量3.5亿标准箱，同比增长6.8%。其中，外贸集装箱吞吐量同比增长9.8%，表现突出，成为增长核心动力。同时，受益于国内“散改集”运输模式的持续推进与多式联运体系的加速完善，内贸集装箱运输也保持稳定增长，更多内陆货源向高效、绿色的集装箱物流通道集聚。
图表：中国港口集装箱吞吐量及增速
350050
300040
250030
200020
150010
10000
中国:港口:集装箱吞吐量中国:港口:集装箱吞吐量:累计同比
数据来源：Wind万标准箱%2020-2025年，中国内贸集装箱运价整体呈现“先升后降、低位震荡、阶段性反弹”的走势。2020-2021年，公共卫生事件后国内生产端率先复工复产，经济恢复带动内贸需求增长，叠加部分区域限电限产导致运力偏紧，综合指数多次突破1800点，运价整体处于高位并于2021年末达到周期峰值；2022-2023年，新增运力集中交付，内贸货量增速显著放缓，市场供需格局由紧转松，运价转入下行与低位震荡区间；2024年末至2025年，货运需求逐步回暖，运价出现阶段性反弹，但仍未恢复至疫情前的周期高位。2026年以来，我国内贸集装箱运价水平已回落至2024年同期区间，区域市场呈现分化格局，东北、华南航线运价同比跌幅显著高于华北航线。
图表：2020-2025年中国内贸集装箱运价指数（PDCI）变动趋势
2500
2000
1500
1000
500
0
中国内贸集装箱运价指数(PDCI):华南指数 中国内贸集装箱运价指数(PDCI):华北指数
中国内贸集装箱运价指数(PDCI):东北指数 中国内贸集装箱运价指数(PDCI):综合
数据来源：Wind
(2)发展趋势及特点
1)国际集装箱航运物流行业近年来，全球集装箱海运量呈现波动上升的态势，自2022年、2023年短暂下滑后全球集装箱海运量以年均增幅超过4%的态势持续增长，2025年，全球集装箱海运量共计 2.22 亿 TEU，同比增长约 4.7%。
图表：2020-2026年全球集装箱海运量
点2.4
2.3
2.2
2.1
2
1.9
1.8
1.7
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026E
集装箱海运量（亿 TEU）
数据来源：智研咨询整理
地区细分市场中，2025年全球贸易因受到美国关税政策调整影响，太平洋航线海运量明显下滑，同比下跌4.6%；受益于非洲、南美等区域进口贸易快速增长，南北航线货量快速增长，增幅达7.5%；亚欧航线、亚洲区域内航线货量增长保持稳定，增速分别为4.1%、4.9%。
图表：2022-2025年部分航线集装箱海运量及增长情况
单位：百万 TEU亚洲区域内航亚欧航线太平洋航线大西洋航线南北航线年份线运量增速运量增速运量增速运量增速运量增速
202222.1-11.2%28.0-7.3%8.1-2.6%32.8-2.4%63.0-0.9%
202323.35.4%27.2-2.9%7.4-8.2%34.03.7%62.4-1.0%
202424.55.2%30.512.1%7.85.3%36.26.5%65.44.8%
202525.54.1%29.1-4.6%8.01.6%38.97.5%68.64.9%
注：海运量系通过海上运输完成的货物量。数据来源于克拉克森和上海国际航运研究中心
从上述情况来看，全球贸易流动将持续受到关税政策调整、地缘政治紧张局势及主要经济体财政脆弱性等因素的扰动。美国关税政策长期化趋势将对跨太平洋航线货量需求形成持续压制；东南亚、拉美等新兴市场近洋航线将成为行业核
心增长支撑，全球航运需求的区域分化格局或将进一步加剧。公司本次募投项目“集装箱船舶购置项目”购置的 10 艘 1800TEU 集装箱船舶和 8 艘 6300TEU 集
第 35 页 共 90 页装箱船舶，未来拟全部投放于国际集装箱航运物流市场，其中 1800TEU 船用于经营东南亚航线，6300TEU 船用于经营红海航线。公司整体海外运力规模的提升，有助于公司抓住市场结构性增长机会，配合区域经贸发展需求，提升在亚洲区域市场的竞争力。
2)国内集装箱航运物流行业
供给端方面，多式联运基础设施网络和运力配置持续优化完善。2025年是《推进多式联运发展优化调整运输结构工作方案（2021—2025年）》的收官之年，在交通强国战略和“双碳”目标引领下，国内多式联运体系建设成效显著。
2025年中国多式联运发展指数达124.8，较2024年增长15.3%，较2023年基期
提高24.8%；全年完成集装箱多式联运量1.4亿标准箱，同比增长15.7%。2025年，全国港口集装箱铁水联运量达到1520万标准箱，同比增长13.9%；宁波舟山港海铁联运业务量突破200万标准箱，同比增长11.6%，位列全国港口第二，其外贸箱量稳居全国港口首位。随着国家运输结构优化战略深入推进及多式联运体系日益完善，公、铁、水等不同运输方式间的衔接效率将进一步提升，国内集装箱航运物流在全程物流服务中的渗透率有望稳步提高，市场将逐步回归稳健增长。
图表：2016-2025年中国沿海港口铁水联运占港口集装箱运输的比例
8.0%
7.0%
6.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%
2016201720182019202020212022202320242025
宽口径占比窄口径占比
注：宽口径为海铁联运量与我国港口集装箱吞吐量的比例，窄口径为国内铁水联运主力港口铁水联运占比。数据来源于 CCIA、前瞻产业研究院需求端方面，国内促消费政策持续落地显效，消费结构升级动能不断增强，
第36页共90页带动居民消费规模稳步扩容。国家统计局数据显示，2025年，我国社会消费品
零售总额达50.1万亿元，首次突破50万亿元大关。扩内需促消费政策的持续推进将带动家电、电子、汽车及零部件及“散改集”等产品运输需求将继续扩大，但房地产相关货种（如建材）需求仍面临较大挑战。
(3)市场需求及竞争格局
1)国际集装箱航运物流行业
*市场需求本次募投项目购置的集装箱船舶预计投入国际集装箱航运市场。根据中国海关统计数据，2025年我国外贸进出口总值为45.47万亿元，同比增长3.8%，继续稳居全球货物贸易第一大国地位。其中，出口表现强劲，全年实现出口额26.99万亿元，同比增长6.1%；进口额18.48万亿元，规模创历史新高，同比增长0.5%。
从贸易伙伴结构来看，我国与全球240多个国家和地区保持贸易往来，其中与190多个国家和地区的进出口实现正增长，贸易网络多元化和市场拓展成效持续显现。新兴市场在我国外贸格局中的重要性进一步提升，2025年我国对共建“一带一路”国家进出口达23.6万亿元，增长6.3%，占进出口总值的51.9%。
东盟作为我国第一大贸易伙伴地位进一步巩固，双边贸易总额达7.55万亿元，同比增长8.0%，占我国贸易总额的16.6%；贸易结构方面，出口至东盟4.76万亿元，同比增长14.0%，自东盟进口2.79万亿元，同比下降1.0%，实现贸易顺差1.97万亿元，同比增长45.0%，我国对东盟中间品和制成品的出口竞争力持续增强，区域经济一体化进程加速推进。
图表：2016-2025年中国与东南亚国家联盟进出口总额趋势
8000025%
70000
20%
60000
15%
50000
4000010%
30000
5%
20000
0%
10000
--5%
2016201720182019202020212022202320242025
累计进出口（亿元）累计进出口同比
数据来源：中国海关
第37页共90页外贸进出口总量的稳步增长及贸易伙伴结构的持续优化，为国际集装箱航运物流行业提供运输需求支撑。
*竞争格局在国际集装箱航运市场的头部班轮公司凭借规模优势和网络布局持续巩固
市场主导地位，市场呈现稳健增长态势。根据 Alphaliner 数据，截至 2025 年
12月31日，全球运营集装箱船总数为7497艘，较2025年初增加321艘，全
球运力共计 3368.82 万 TEU，较 2025年初增加 218.67万 TEU，头部企业集中度持续提升。地中海航运以 714.44 万 TEU 运力保持全球第一，其自有运力、租入运力规模大幅领先，且新船订单运力位居行业之首；马士基航运以 461.21 万 TEU紧随其后且自有船舶运力占比较高；达飞海运依托租入运力灵活调节规模，叠加新船订单运力投放后，其总运力规模将超越马士基航运。
图表：2025年末前二十大班轮公司运力规模及占比
100025
900
80020
700
60015
500
40010
300
2005
100
00
自有运力租入运力新船订单运力运力份额(%)
数据来源：Alphaliner，上海国际航运研究中心整理世界前十大班轮公司运力合计达 2834.58万 TEU，占全球总运力的 84.14%，市场集中度与去年同期持平，头部集中格局逐渐稳固。前十大班轮公司中，中国大陆的中远海运集团位列第4名，中国台湾的长荣海运和阳明海运分别位列第7名和第 9 名。根据 Alphaliner 数据，截至 2026 年 6 月 30 日，中谷物流在全球集装箱班轮公司排名34名。本次募投项目的实施增加公司自有运力规模，可有效提升公司运力市场排名，增强竞争力。
运力（万TEU）
运力份额（%）2)国内集装箱航运物流行业
*市场需求近年来，我国国内集装箱航运物流行业市场需求呈现总量稳步增长与结构持续分化并行的特征。2025 年，我国宏观经济运行总体平稳，全年 GDP 同比增长
5%，社会消费品零售总额同比增长 4%，综合 PMI指数均值为 50.1%，工业生产保
持稳步增长态势，为国内集装箱航运物流需求提供了基本的宏观支撑。
运输总量方面，2025年国内集装箱海运量增速显著放缓，1—10月累计同比增长仅3.05%，增速创历史新低。其中一季度至三季度增速分别为4.07%、4.73%和1.86%，均低于2024年同期水平，内贸市场增长动能持续走弱。
货类结构方面，市场需求呈现明显的分化态势。受益于中储粮收储政策及扩内需促消费政策的持续发力，粮食、终端消费品等货类运输需求稳步增长，为内贸市场提供有力支撑；机械设备、化学肥料及农药等货种上半年运输需求保持增长态势。但受房地产行业持续低迷影响，2025年新开工施工面积下降19.8%，建材相关货类运输需求持续承压；下半年随着消费品以旧换新额度阶段性用尽，家用电器、日用消费品、轻工、医药产品等品类运输需求亦有所回落。此外，以电动载人汽车、锂离子电池、太阳能电池为代表的“新三样”等高附加值产品出口
保持强劲增长，正成为驱动集装箱海运需求的新增长极，需求结构分化格局持续深化。
*竞争格局
国内集装箱航运物流行业运力早期随需求成长而高速扩张，经历数轮竞争及整合后，国内集装箱航运物流行业运力收缩。2013年起，受周期性因素影响，部分民营集装箱航运物流企业陆续停航或破产，行业逐步优胜劣汰。历经长时间的市场整合，我国国内集装箱航运物流行业格局逐渐优化，泛亚航运、中谷物流、安通控股等企业占据主要市场份额。
3)国内与国际集装箱物流行业存在周期性差异
受经济周期、供求关系、航运政策等因素影响，报告期内国内与国际集装箱物流行业呈现明显的周期性差异特征。报告期内，代表国内集装箱运价指数的中国内贸集装箱运价指数（PDCI）与代表国际集装箱运价指数的中国出口集装箱运
价指数（CCFI）走势对比如下：
图：中国内贸集装箱运价指数（PDCI）与中国出口集装箱运价指数（CCFI）
第39页共90页80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
中国内贸集装箱运价指数（PDCI） 中国出口集装箱运价指数（CCFI）
数据来源：Wind
自2023年初以来，受大宗商品运输需求下降影响，叠加内贸集装箱船舶集中交付导致运力供给宽裕，中国内贸集装箱运价指数持续低迷，并持续保持低位震荡。2023年以来，受中国出口需求强劲影响，叠加地缘政治扰动导致部分航线运价上涨，中国出口集装箱运价指数在震荡中持续攀升。截至本回复出具日，尽管上述运价指数呈现较大波动性，中国内贸集装箱运价指数仍相较2023年初具有较大跌幅，而中国出口集装箱运价指数呈现一轮新的升势。
基于上述情况，国内航运企业根据市场行情、客户需求等因素及时作出经营决策以支持业务发展。以中谷物流、安通控股、锦江航运、宁波远洋等为代表的从事国内集装箱运输的企业，通过调配国内运力或新建船舶的方式，陆续拓展国际集装箱航运物流业务作为第二增长曲线。
2.国内集装箱航运物流业务的开展情况、竞争格局、行业周期
公司是国内最早专注于国内沿海集装箱货物运输的企业之一，以国内集装箱航运物流为核心主业，为客户提供“多式联运”服务。公司航运网络覆盖全国
33个沿海主要港口与超过50个内河港口，覆盖“一带一路”重点布局的15个港口，全面覆盖环渤海、长江三角洲、东南沿海、珠江三角洲和西南沿海等主要沿海港口群。依托港口资源及航线网络，公司物流网络逐步向两端陆路运输延伸，联通铁路网络、公路网络，形成多式联运物流平台。公司推行“散改集”战略，持续开发新增货源以扩展国内集装箱航运物流市场，推动集装箱在大宗货物运输
2023年1月
2023年3月
2023年5月
2023年7月
2023年9月
2023年11月
2024年1月
2024年3月
2024年5月
2024年7月
2024年9月
2024年11月
2025年1月
2025年3月
2025年5月
2025年7月
2025年9月
2025年11月
2026年1月
2026年3月
2026年5月
2026年7月中的应用，降低社会综合物流成本。
报告期各期，公司国内集装箱航运物流业务收入分别为1057847.77万元、
943891.97万元及755457.07万元，占营业收入比例分别为85.04%、83.84%
和71.16%，呈逐年下降趋势。报告期内，公司国内业务收入和占比持续下滑，主要系：一方面，国内大宗商品下游需求减弱，公司国内集装箱航线核心货种为大宗商品，因此对应大宗商品的运输需求承压；另一方面，报告期内国内集装箱运输市场运力新增供给较快，行业竞争加剧。同时，公司基于行业市场格局的结构性变化，主动优化运力结构，将部分国内业务运力转向国际业务，亦导致国内业务规模收缩。
总体来看，国内集装箱航运物流行业目前处于周期底部震荡阶段，运价低位运行、需求结构分化，行业仍面临一定的周期性压力。历经长时间的市场整合，我国国内集装箱航运物流行业中，泛亚航运、中谷物流、安通控股等企业占据主要市场份额，行业集中度较高，头部企业竞争格局基本稳定。国内集装箱航运物流业务的行业周期和竞争格局情况具体参见本回复“二、”之“(一)”之“1.集装箱航运物流行业周期现状、发展趋势及特点、市场需求及竞争格局”。
3.国际集装箱航运物流业务的开展情况、竞争格局、行业周期
公司通过自营航线及船舶期租两种模式积极开展国际集装箱航运物流业务。
自营航线方面，自2021年开通第一条国际自营航线“上海-宁波-胡志明-上海”以来，公司国际自营航线业务已广泛覆盖东南亚、中东等地区。2025年起，经过市场需求调研和论证筹备，公司陆续开辟了多条东南亚航线（包括钦州-海防、天津-青岛-厦门-新加坡-雅加达-泗水、钦州-胡志明、盐田-蛇口-林查班-西哈努克等）以及红海航线（上海-宁波-南沙-吉达-亚喀巴-索赫纳）。截至2026年6月末，公司常态化运营东南亚集装箱航线2条、红海航线1条。船舶期租方面，
公司与海领船务、新加坡海运、达飞海运、马士基航运等国际知名班轮公司签订
船舶期租协议，将自有船舶期租至承租方运营，报告期内公司持续加大国际期租业务的运力投放力度。
报告期各期，公司国际集装箱航运物流业务收入分别为185957.81万元、
180179.00万元及302636.20万元，占营业收入比例分别为14.95%、16.00%
和28.51%，呈逐年上升趋势。其中，船舶期租业务收入分别为113417.05万元、
177377.26万元和288068.35万元，为公司国际业务收入的主要来源。报告期
第41页共90页内，国际期租业务景气度持续提升，期租费率持续上涨，期租业务毛利率维持在
较高水平，分别为74.49%、66.42%和76.41%。自营航线方面，2025年公司国际自营航线收入为1.46亿元，由于新开通航线一次性成本投入较大，毛利率为-44.34%；2026年一季度，公司国际自营航线收入达到2.37亿元，已超过2025年全年，毛利率达37.49%，盈利能力显著提升。报告期内，公司国际集装箱航运物流业务毛利率分别为41.37%、65.37%和70.59%，持续大幅提升，为公司毛利率的主要来源。
总体来看，国际集装箱航运物流行业当前处于运价回调但中枢上移的阶段，地缘政治紧张局势和贸易摩擦催生了结构性需求，东南亚、红海等新兴市场航线景气度持续上行，行业呈现区域分化格局。头部班轮公司凭借规模优势和网络布局持续巩固市场主导地位。截至2025年12月31日，世界前十大班轮公司运力占全球总运力的84.14%，市场集中度较高。东南亚、红海等区域近洋航线市场参与者相对分散，区域型航运公司具有差异化竞争优势。国际集装箱航运物流业务的行业周期和竞争格局情况具体参见本回复“二、”之“(一)”之“1.集装箱航运物流行业周期现状、发展趋势及特点、市场需求及竞争格局”。
4.营业收入变动的原因及合理性
报告期各期，公司各板块业务营业收入及占比的具体情况如下：
2025年度2024年度2023年度
项目金额占比金额占比金额占比
主营业务收入1058093.2799.66%1124070.9699.84%1243805.5899.99%
其中：国内集装
755457.0771.16%943891.9783.84%1057847.7785.04%
箱航运物流业务国际集装箱
302636.2028.51%180179.0016.00%185957.8114.95%
航运物流业务
其他业务收入3594.930.34%1754.360.16%73.560.01%
营业收入合计1061688.20100.00%1125825.32100.00%1243879.14100.00%
报告期各期，公司国内集装箱航运物流业务收入分别为1057847.77万元、
943891.97万元及755457.07万元，占营业收入比例分别为85.04%、83.84%
和71.16%，呈逐年下降趋势。
报告期内，公司营业收入出现下滑，主要原因系公司核心运输货种为大宗商品，该类货种需求与房地产行业关联度较高，受近年国内房地产市场下行态势影
第42页共90页响显著，同时国内集装箱运输市场运力供给趋于饱和，进一步对公司国内集装箱
航运物流业务营收形成压力。与此同时，伴随国内企业全球化布局进程加快，企业出海经营需求持续提升，国际业务集装箱运输市场呈现结构性景气上行态势。
基于行业市场格局的结构性变化，公司积极推进国内国际业务双循环协同发展，通过灵活调配内贸船舶运力投入国际业务航线运营，抢抓国际业务市场发展机遇。
5.净利润变动的原因及合理性
报告期内，公司营业收入和利润项目构成及其变动情况如下：
2025年度2024年度2023年度
项目金额变动金额变动金额
营业收入1061688.20-5.70%1125825.32-9.49%1243879.14
毛利润总额249879.5846.51%170556.51-3.79%177281.87
营业利润266764.998.66%245505.577.57%228238.44
利润总额266364.578.51%245464.127.57%228191.24
净利润200377.568.96%183908.206.83%172157.92归属于母公司所
200105.419.03%183540.066.88%171727.76
有者的净利润扣非后归属于母
公司所有者的净154982.0841.01%109909.276.18%103509.62利润
如上表所示，报告期内，公司的营业收入分别为1243879.14万元、
1125825.32万元及1061688.20万元，呈逐年下降趋势。
2024年度，因国内运价低迷，公司营业收入整体有所下降，但营业利润、扣非前归母净利润增加，主要原因包括：一是公司利息收入增加13493.63万元；
二是公司持续优化公司旗下各船队船型、船龄结构，同时处置服役年限较长、成新度较低、运营效率不高的老旧集装箱，资产处置收益增加11678.25万元。
2024年度，扣非后归母净利润同比增长主要系利息收入增加较多所致，扣非后
归母净利润同比增长6.18%，略低于扣非前归母净利润的增长率，主要系非流动性资产处置损益、政府补助和委托他人投资或管理资产的损益等非经常性损益增加较多所致。
2025年度，国际期租业务景气度持续上行，公司灵活调配内贸船舶运力投
入国际业务运营，毛利润总额大幅增长，营业利润、扣非前归母净利润小幅增长，主要原因包括：一是外币汇率同比波动较大，汇兑损失增加22518.67万元；二第43页共90页是老旧船舶及集装箱处置减少，资产处置收益减少28688.63万元。2025年度，扣非后归母净利润实现大幅增长，主要系毛利润大幅增长，扣非后归母净利润同比增长41.01%，高于扣非前归母净利润的增长率，主要系非经常性损益金额同比大幅减少。
6.毛利率变动的原因及合理性
报告期各期，公司主营业务的毛利、毛利率具体如下：
2025年度2024年度2023年度
项目毛利金额毛利率毛利金额毛利率毛利金额毛利率
主营业务250110.2723.64%170614.1115.18%177275.5614.25%
其中：国内集装箱
36467.254.83%52839.945.60%100353.139.49%
航运物流业务国际集装箱
213643.0370.59%117774.1765.37%76922.4341.37%
航运物流业务
合计250110.2723.64%170614.1115.18%177275.5614.25%
报告期各期，公司主营业务毛利率分别为14.25%、15.18%和23.64%，其中国际集装箱航运物流业务毛利率分别为41.37%、65.37%和70.59%，为公司毛利率的主要来源。报告期内，公司主营业务毛利率呈现逐年提升的趋势，主要系外贸市场景气度持续走高，国际业务收入占比增加叠加国际业务毛利率较高所致。
(1)国内集装箱航运物流业务
报告期各期，公司国内集装箱航运物流业务的单价、单位成本及毛利率具体如下：
单位：元/TEU
2025年度2024年度2023年度
项目平均单位毛利平均单位毛利平均单位平均单价平均单价平均单价毛利率成本率成本率成本国内集装箱航
2289.702179.174.83%2109.871991.765.60%2224.462013.439.49%
运物流业务
报告期内，国内集装箱航运物流业务毛利率从9.49%下滑至4.83%，主要系国内集装箱运输行业市场运价持续低迷、行业竞争加剧。2024年度的毛利率较
2023年度下降3.89%，主要系运价下降较多所致；2025年度的毛利率较2024年
度下降0.77%，主要系以下因素共同影响：一方面，2025年运价仅为低位反弹，运价修复幅度有限；另一方面，公司为实现运力效益最大化，将部分自有运力投
第44页共90页放至国际期租业务，导致境内自营运力出现阶段性缺口。为弥补国内业务运力缺
口、维持客户服务，公司相应增租了外部运力，但由于外部租赁运力的单位运营成本高于自有船舶自营成本，且增租运力难以完全弥补自有运力外移形成的缺口，国内业务集装箱运输量仍有所下降，规模效应弱化，单位成本整体上行。因此，
2025年国内业务的运价修复力度明显不及成本增幅，最终形成运价回暖、成本上升，而毛利率依旧持续走低的局面。
(2)国际集装箱航运物流业务
报告期内，公司国际集装箱航运物流业务包括自营航线和船舶期租，各板块的收入、毛利率具体如下：
2025年度2024年度2023年度
项目收入毛利率收入毛利率收入毛利率国际集装箱航运
302636.2070.59%180179.0065.37%185957.8141.37%
物流业务
其中：自营航线14567.85-44.34%2801.74-1.14%72540.76-10.43%
船舶期租288068.3576.41%177377.2666.42%113417.0574.49%
合计302636.2070.59%180179.0065.37%185957.8141.37%
1)自营航线
2023年，公司自营多条外贸航线，在自营初期，客户和货量尚处于培育期，
舱位利用率偏低，且由于自有船舶投入较多，单箱分摊的船舶折旧、燃油、港杂成本较高，同时海外业务搭建投入较高，使得毛利率为负。由于国际运价波动，公司陆续收缩了国际自营航线业务的经营规模，并将运力逐步投放至国际船舶期租业务，因此2024年收入大幅下降，毛利率小额为负。
随着经济发展、政治环境变化等诸多因素导致全球贸易碎片化加剧，同时中国制造业出海需求也在日益增长，公司在2024年下半年调整战略，即在2025年逐步探索国际自营航线，陆续开通了印巴快线、红海快线、海防快线在内的多条国际业务自营航线，由于新开通航线一次性成本投入较大，部分内贸船改造为外贸船发生了较大的改造支出，导致2025年度公司自营航线毛利率大额为负。剔除改造支出影响，2025年度公司自营航线毛利率为-7.49%。
2026年一季度，公司持续加大国际自营航线运力布局投入，通过优化航线
配载方案等方式持续提升航线整体运营效率；叠加红海区域航线受地缘因素影响
第45页共90页市场运价上行，本期国际自营航线业务收入大幅增长至23694.24万元，毛利率
提升至37.49%，国际自营航线业务盈利水平实现显著改善。
2)船舶期租
报告期内，国际期租业务景气度持续提升，公司加大了国际期租业务的运力投放力度，因此国际期租业务收入增速较快。报告期各期，国际船舶期租业务毛利率分别为74.49%、66.42%和76.41%，整体处于较高水平。2024年毛利率较低主要系公司国际船舶期租合约普遍在1-2年，2022年公司签订的大量1-2年期高价国际期租合同，2023年仍完整执行，单箱收入存在支撑，而2023年国际市场的集装箱船舶期租价格下跌至低点，大量合约在2024年执行，使得2024年的国际期租毛利率较2023年有所下降。2025年毛利率较2024年上涨9.99%，主要系报告期内国际期租费率持续上涨，而国际期租成本主要由船舶折旧、船员费、保险等构成，相对固定，因此毛利率上涨。
7.公司是否能够持续满足可转债相关发行条件
报告期各期，公司归属于母公司股东的净利润分别为171727.76万元、
183540.06万元和200105.41万元，盈利水平整体呈增长趋势。
报告期各期，公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为
103509.62万元、109909.27万元和154982.08万元，盈利能力较强且呈逐年递增趋势。
报告期各期，公司加权平均净资产收益率（以扣除非经常性损益前后孰低者计）分别为10.37%、10.34%和14.48%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均为11.73%。
公司最近三个会计年度盈利，且最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六，满足向不特定对象发行可转换公司债券的发行条件。
本次可转换债券拟募集资金总额不超过273000.00万元（含本数），参考近期债券市场的发行利率水平并经合理估计，公司最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息，公司预计能够持续满足可转债相关发行条件。
2026年第一季度，公司实现营业收入257853.48万元，同比增长0.38%；
归属于上市公司股东的净利润52699.29万元，同比下降3.63%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润49434.52万元，同比增长11.89%，公司预计能够持续满足可转债相关发行条件。
第46页共90页截至2026年3月31日，公司归属于上市公司股东的净资产为1096268.12万元，本次发行前公司未曾发行债券。假定发行前公司归属于上市公司股东的净资产金额不变，本次发行将新增273000.00万元债券余额，新增后累计债券余额占归属于上市公司股东的净资产比例为24.90%，符合相关要求，且资产负债结构保持在合理水平。
综上所述，公司经营情况良好，预计能够持续满足可转债相关发行条件。
(二)说明货币资金的具体构成、存放管理方式及受限资金情况，分析发行
人在债务规模较大情况下持有大额货币资金的原因及合理性，利息收入与货币资金规模、利息支出与有息债务规模是否匹配；结合发行人债务结构、资金拆
借情况、到期期限、利息水平、未来偿债计划、现金流状况及后续融资安排等，分析是否存在短期偿债压力及流动性风险
报告期内，公司货币资金主要由活期存款和大额存单所构成，存放管理规范，受限资金系业务开展所需保证金、诉讼冻结和理财冻结。公司在债务规模较大的情况下仍持有较高货币资金，主要系集装箱物流行业特征为资金密集，日常经营资金需求较高。公司货币资金占总资产比例及资金保障水平均在同行业可比公司中处于中间水平，规模具备合理性。公司利息收入与货币资金规模、利息支出与有息债务规模均匹配良好，利率水平处于市场合理区间。公司债务以非流动负债为主。报告期内，公司经营性现金流稳中向好，叠加期后新增融资，可充分覆盖短期偿债需求，整体短期偿债压力可控，不存在重大流动性风险。具体分析如下：
1.货币资金的具体构成、存放管理方式及受限资金情况
报告期各期末，公司货币资金按性质区分的情况列示如下：
项目明细项目受限情况2025年2024年2023年库存现金库存现金不受限6.658.627.38
活期存款不受限290109.01292579.40164725.18
银行存款活期存款受限1642.67267.2625000.00
大额存单不受限714828.96483779.32366848.45
保函保证金受限300.00350.00200.00其他货币资金
第三方平台不受限1.200.33
合计1006888.49776984.60556781.33
报告期各期末，公司货币资金分别为556781.33万元、776984.60万元及
第47页共90页1006888.49万元，均为公司自有资金，资金构成主要包括满足日常生产经营
周转需求的活期存款，以及为提高资金利用率购买的大额存单。公司受限资金为活期存款及保函保证金。上述活期存款系应付票据保证金、履约保函保证金、诉讼冻结和购买结构性存款的在途资金；上述保函保证金系公司日常生产经营活动中客户投标产生的履约保证金。
2025年12月31日，公司受限货币资金的具体情况如下：
序号金融机构名称存款性质期末余额受限原因
1中信银行活期存款1.15诉讼冻结
2交通银行活期存款77.26诉讼冻结
3工商银行活期存款64.26诉讼冻结
4民生银行活期存款1500.00在途资金购买结构性存款
5中国银行保函保证金300.00履约保函保证金
合计1942.67
2.公司在债务规模较大情况下持有大额货币资金的原因及合理性
集装箱物流服务作为典型的资金密集型行业，具有单船造价高昂、建造周期漫长、前期资金投入大的显著特征。公司保持充足的活期存款和大额存单为应对公司日常经营中各类刚性支出并提升资金利用率，且报告期各期末货币资金持有规模整体处于同行业间的中间水平。
(1)公司持有大额货币资金的原因
报告期各期末，公司货币资金分别为556781.33万元、776984.60万元及
1006888.49万元，资金规模整体处于合理水平。公司结合自身经营特点与发
展规划需保持合理水平的货币资金保有量。
公司需要为保障购买船舶和集装箱在账面留存足额的流动性资金，以应对日常经营中的各类刚性支出，确保资金周转安全与经营连续性，有效匹配公司业务的实际需求。报告期各期末，公司持有的大额存单分别占货币资金总额的65.89%、
62.26%和70.99%，占比较高，主要系大额存单利率显著高于普通活期存款，公
司通过大额存单优化现金配置，以提高资金收益水平。
(2)公司货币资金占资产总额的比例处于行业正常水平
报告期各期末，公司货币资金分别为556781.33万元、776984.60万元及
1006888.49万元，占报告期末总资产比例分别为23.79%、31.38%及40.43%。
第48页共90页同行业可比上市公司货币资金占总资产比例的具体情况如下表所示：
公司名称2025年度2024年度2023年度
中远海控31.31%37.20%39.42%
安通控股14.93%19.99%14.23%
锦江航运53.27%56.12%58.33%
宁波远洋13.21%15.26%17.91%
平均值28.18%32.15%32.47%
中谷物流40.43%31.38%23.79%
报告期各期末，同行业可比上市公司货币资金占总资产比例的平均值分别为
32.47%、32.15%及28.18%，各可比公司占比区间为13.21%至58.33%。报告期各
期公司货币资金占总资产比例分别为23.79%、31.38%及40.43%，在同行业可比公司中处于中间水平。
(3)公司货币资金保障水平与同行业对比情况
为评估公司资金储备对经营活动现金流出的保障能力，公司以当期经营活动现金流出为基数，测算期末非受限货币资金的覆盖月数，具体计算过程如下：
项目公式2025年度2024年度2023年度
经营活动现金流出金额1)293968.16226069.49247870.59
平均每月经营活动现金流出金额2)=1)/1224497.3518839.1220655.88
非受限货币资金3)1004945.82776367.34531581.33
期末非受限货币资金覆盖月数（月）4)=3)/2)41.0241.2125.74
同行业可比公司期末非受限货币资金覆盖月数列示如下:
单位：月公司名称2025年度2024年度2023年度
中远海控39.7531.8996.26
安通控股12.6829.6621.30
锦江航运30.7036.6643.59
宁波远洋9.9013.8320.49
如上表所示，同行业可比公司各期末非受限货币资金覆盖月数区间为
9.90-96.26个月，公司报告期各期末非受限货币资金覆盖月数分别为25.74、
41.21及41.02个月，2023年在同行业可比公司中处于中间水平，2024年和2025
第49页共90页年略高于同行业可比公司，主要系为未来的资本开支计划保留货币资金。
综上，集装箱物流服务为资金密集型行业，公司期末货币资金余额处于合理水平，占总资产比例分别为23.79%、31.38%及40.43%，在同行业可比公司中处于中间水平。公司持有货币资金主要系业务发展需要。从保障能力看，报告期各期公司非受限货币资金覆盖经营现金流出月数分别为25.74、41.21及41.02个月，和同行业可比公司相比，公司整体资金规模不存在严重偏高的情形。
3.利息收入与货币资金规模、利息支出与有息债务规模是否匹配
公司货币资金利率水平受各账户资金存量、存款结构及存放机构等因素影响，存在一定合理差异。报告期各期，公司货币资金平均利率处于市场合理区间，货币资金平均余额与利息收入匹配良好。公司有息负债融资品种涵盖银行流动资金贷款及融资租赁等。受融资期限结构、担保方式及市场环境等因素影响，不同融资品种的利率水平存在合理差异。报告期各期，公司借款平均利率处于市场合理区间，有息负债平均余额与利息费用匹配度较高，不存在异常情形。
(1)货币资金平均余额与利息收入匹配情况
报告期各期货币资金平均利率情况如下：
项目2025年度2024年度2023年度
利息收入28559.2226495.6513002.02
货币资金平均余额891936.54666882.96516422.20
货币资金平均利率3.20%3.97%2.52%
人民币活期存款利率区间0.05%-0.55%0.10%-1.15%0.2%-2%
美元活期存款利率区间0.001%-3.56%0.001%-0.05%0.001%-0.05%
美元大额存单利率区间3.82%-5.25471%4.92552%-5.84977%3.7318%-5.45129%
注：货币资金平均余额=（期初余额+期末余额）/2
报告期各期，公司货币资金主要由活期存款及大额存单构成。受各账户资金存量规模差异影响，存款利率略有差异。其中，公司人民币活期存款利率区间为
0.05%-2.00%，美元活期存款利率区间为0.001%-3.56%，美元大额存单利率区间
为3.7318%-5.84977%。报告期各期公司货币资金平均利率分别为2.52%、3.97%及3.20%。报告期各期，公司货币资金平均利率均处于市场合理区间，货币资金平均余额与利息收入匹配度良好。
(2)有息负债平均余额与利息费用匹配情况
第50页共90页报告期有息负债平均利率情况如下：
项目2025年度2024年度2023年度
利息支出29116.9632126.3229657.24
借款平均余额988183.07879567.88710808.48
借款平均利率2.95%3.65%4.17%
借款利率区间1.80%-5.3791%2.05%-5.3791%2.00%-5.58%
注：借款平均余额=（期初余额+期末余额）/2
公司有息负债主要由短期借款、长期借款、长期应付款及租赁负债构成，融资品种涵盖银行流动资金贷款及融资租赁等，符合公司购建船舶业务周期长、资金投入密集的经营特征。各融资品种利率水平因期限结构、担保方式及市场环境差异而变化。
综上，公司利息收入与货币资金规模、利息支出与有息负债规模均具备匹配性，不存在明显异常情形。公司货币资金平均利率与有息负债平均利率均处于市场合理区间，利率水平与公司资金存放结构、融资品种、期限结构及市场环境相适配。
4.结合公司债务结构、资金拆借情况、到期期限、利息水平、未来偿债计
划、现金流状况及后续融资安排等，分析是否短期偿债压力及流动性风险经综合评估公司债务结构、资金拆借及后续融资安排，公司不存在实质性短期偿债压力与流动性风险。公司债务结构中，非流动负债占比合理，其他经营性负债可通过经营所得进行偿付。公司经营性现金流持续向好，可通过期后新增借款和存量资金足额覆盖1年内到期债务，资金储备充足、融资渠道多元，流动性保障能力较强。
(1)公司债务结构情况
2025年12月31日，公司债务结构情况如下所示：
2025年12月31日
项目明细项目金额比例
短期借款500.000.03%
流动负债应付账款239488.3316.60%
合同负债24823.101.72%
第51页共90页应付职工薪酬8833.680.61%
应交税费27372.741.90%
其他应付款38835.422.69%
一年内到期的非流动负债287053.1819.90%
其他流动负债1148.250.08%
流动负债小计628054.7143.54%
长期借款646944.7744.85%
租赁负债86071.635.97%
长期应付款27846.071.93%非流动负债
递延收益3166.180.22%
递延所得税负债50418.653.50%
非流动负债小计814447.2956.46%
负债合计1442502.00100.00%
2025年末，公司负债总额为1442502.00万元，非流动负债占比为56.46%，
系负债的主要构成。流动负债以应付账款、一年内到期的非流动负债等经营性及融资性负债为主，非流动负债以长期借款等为主。其中，合同负债不具备刚性偿付义务，其他经营性负债可随着经营活动进行偿付，公司整体债务结构未对公司偿债能力形成实质性不利影响。
(2)公司有息负债到期期限、利率水平情况
截至2025年12月31日，公司主要有息负债情况如下：
核算科目到期期限贷款本金年利率/租息率
短期借款 1 年以内 500.00 1年期 lpr-70bps
小计500.00
1 年期 lpr-95bps-1年期 lpr-35bps；
5年期以上 lpr-110bps-5年期以上 lpr-20bps；
1年以内231130.95
2.365%；
3.050%
1 年期 lpr-85bps-1年期 lpr-45bps；
长期借款
5年期以上 lpr-110bps-5年期以上 lpr-20bps；
1-3年500653.72
2.365%；
3.050%
5年期以上 lpr-110bps-5年期以上 lpr-20bps；
3年以上146291.05
3.050%
第52页共90页小计878075.72
5年期以上 lpr-130bps-5年期以上 lpr+30bps；
1年以内14779.534.6557%；
长期应付5.3791%
款 5年期以上 lpr-130bps-5年期以上 lpr+30bps； 1-3年 18349.66
5.3791%
3 年以上 9496.41 5年期以上 lpr-70bps
小计42625.60
1年期 lpr；
1年以内40059.40
5 年期以上 lpr-5年期以上 lpr+162bps
租赁负债 1年期 lpr； 1-3年 35224.45
5 年期以上 lpr-5年期以上 lpr+162bps
3 年以上 50550.56 5 年期以上 lpr-5年期以上 lpr+162bps
小计125834.40
公司长期应付款为售后回租业务，主要合作的金融机构分别为中信金融租赁有限公司、中银金融租赁有限公司及海阔沪贰（上海）船舶租赁有限公司等，均系业内知名的融资租赁机构。公司开展的售后回租业务，其对应的租赁利率（租息率）均参照市场公允利率水平确定，符合当前市场行情及行业通行定价标准。
公司短期借款及长期应付款等，主要用于补充营运资金，保障日常生产经营平稳有序推进及资本性投入项目如期实施；长期借款除补充流动资金外，亦用于长期资产的资本性投入；租赁负债主要系公司为取得船舶使用权所形成。
(3)公司未来偿债计划、现金流量状况及后续融资安排
1)未来偿债计划
2025年12月31日，公司负债按性质划分的情况如下所示：
项目期限金额比例
1年以内367217.0125.46%
无息负债1-3年14429.421.00%
3年以上12439.930.86%
小计394086.3627.32%
1年以内287553.1819.93%
有息负债1-3年554520.6738.44%
3年以上206341.8014.30%
小计1048415.6472.68%
第53页共90页合计1442502.00100.00%
公司无息负债主要由应付账款、应付职工薪酬及应交税费等经营性负债构成。
经营性负债将通过公司经营所得进行偿付，无偿付压力。公司有息负债主要包括短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债、长期应付款及租赁负债等。对于公司存量银行借款及融资租赁款项等各类有息负债，公司将严格按照合同约定的还款期限、还款方式，足额履行偿付义务，确保公司融资渠道的稳定性。还款期限在1年以内的无息负债和有息负债合计为654770.19万元，占比45.39%。
1年以上的负债为787731.81万元，占比54.61%。
2)未来资金流入流出情况
现金流量方面，各报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为247870.59万元、226069.49万元和293968.16万元，稳中向好。依托主营业务稳步拓展、核心运营能力持续提升及行业发展机遇，公司整体经营态势良好、增长动力充足。
未来三年经营活动产生的现金流量净额：
项目2025年2024年2023年营业收入1061688.201125825.321243879.14
经营活动产生的现金流量净额293968.16226069.49247870.59
经营活动产生的现金流量净额/营业收入27.69%20.08%19.93%
经营活动产生的现金流量净额/营业收入（三年平均）=22.57%项目2028年2027年2026年预测的营业收入1229036.811170511.241114772.61
预测增长率5.00%5.00%5.00%
经营活动产生的现金流量净额/营业收入22.57%22.57%22.57%
经营活动产生的现金流量净额277337.51264130.96251553.29
未来三年经营性现金流净额合计793021.76
2023-2025年，公司营业收入有所下降，主要系公司策略性地将部分船舶通
过船舶期租的方式投入国际业务，因而国内业务主动收缩。公司始终坚持以国内业务为核心，打造国际业务第二增长极。公司预计，国内业务量已达到阶段性低点，随着国内市场稳定和行情发展，叠加国际业务快速增长，预计2026年至2028
第54页共90页年营业收入年化增长率为5.00%，经营活动产生的现金流量净额与营业收入的比
例与报告期三年平均相同，测算为未来三年经营性现金流净额合计793021.76万元。现有资金叠加未来预计经营性现金流净额足够满足未来到期的偿债要求。
3)后续融资安排
截至2026年3月31日，公司期后新增融资渠道持续拓展，已取得各类新增金融机构借款合计54937.02万元。新增借款主要为银行流动资金贷款及中长期项目贷款，融资品种覆盖公司日常营运资金补充、生产经营周转及资本性项目建设等多类需求有效补充了营运资金储备，为公司业务快速增长、资本性投资项目有序推进提供了稳定的资金保障，也体现了金融机构对公司经营状况及发展前景的认可，也进一步增强了公司的资金流动性与抗风险能力。
(4)短期偿债压力及流动性风险
2025年末，结合公司债务结构及融资安排来看，公司短期偿债压力及流动性风险可控。公司债务总额约1442502.00万元，流动负债占比43.54%，公司债务结构整体稳健。针对1年内到期有息债务287553.18万元，公司可通过现有资金和期后新增借款覆盖。因此，公司整体融资渠道多元，流动性保障能力较强，不存在流动性风险和短期偿债压力。
综上所述，报告期内，公司货币资金以活期存款及大额存单为主，存放管理规范，受限资金因业务开展所需保证金、诉讼冻结和理财冻结，对公司日常经营及资金周转影响较小。公司在债务规模较大的情况下持有大额货币资金，主要系集装箱物流行业资金密集、公司可通过购买大额存单提升资金利用率所致，且资金占比与保障水平在同行业间处于中间水平，规模合理。利息收支与货币资金、有息债务规模匹配，利率处于合理区间。公司债务以非流动负债为主，部分负债无刚性偿付压力，叠加公司经营性现金流稳中向好和后续新增贷款可有效覆盖短期偿债需求，整体偿债压力可控，不存在流动性风险和短期偿债压力。
(三)结合船舶及集装箱等固定资产的适用航线及效益情况、相关固定资产
使用率及成新率、相关固定资产市场价格等，说明发行人固定资产账面金额较高的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在显著差异，是否存在减值风险
1.固定资产账面金额较高的原因及合理性
公司固定资产主要为船舶及集装箱，与公司主营集装箱航运物流服务业务相匹配。报告期各期末，公司固定资产账面价值构成如下：
第55页共90页2025年度2024年度2023年度项目金额占比金额占比金额占比
船舶459121.1564.80%482125.9162.87%471700.4160.70%
集装箱192165.4427.11%232594.1130.33%265736.1234.19%房屋及建
53984.387.62%49012.706.39%38028.294.89%
筑物
运输工具2817.430.40%2378.110.31%1247.110.16%
办公设备758.760.11%760.290.10%440.280.06%
合计708847.16100.00%766871.12100.00%777152.21100.00%
报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为777152.21万元、766871.12万元和708847.16万元，其中船舶、集装箱合计占固定资产账面价值的比例分别为94.89%、93.20%和91.91%，是公司固定资产的核心构成。
公司主营业务为集装箱航运物流服务。自设立以来，公司致力于“用集装箱改变中国物流方式”，专注于以集装箱为核心载体的运输服务。
公司目前业务范围包括国内集装箱航运物流及国际集装箱航运物流。国内集装箱航运物流业务方面，公司是国内最早专注于国内沿海集装箱货物运输的企业之一，并逐渐形成以水路运输为核心，配套公路、铁路及物流园区等多元化方式，为客户提供“多式联运”服务的模式。国际集装箱航运物流业务方面，公司通过自营航线及船舶期租的方式积极探索国际集装箱航运物流市场。公司深耕东南亚、印巴、红海等区域，陆续开通了多条自营国际航线。
公司固定资产账面金额较高，主要系公司需自持集装箱船舶以提供舱位运力，并自持集装箱以提供箱源，从而保障航线网络稳定运营、提升全程物流服务能力与客户黏性。因此，船舶与集装箱等固定资产规模较大、账面金额较高，是由公司所处细分行业特征及经营模式所决定的，具有合理性。
2.与同行业可比公司比较
公司同行业可比公司为安通控股、宁波远洋、锦江航运和中远海控，均为集装箱航运物流企业。2025年末，公司与可比公司固定资产情况对比如下：
单位：亿元
固定资产账面价值/固定资产账面价值/公司固定资产账面价值总资产营业收入
安通控股55.8635.63%61.52%
第56页共90页宁波远洋52.9160.17%86.63%
锦江航运25.9021.72%36.95%
中远海控1479.3930.58%67.40%
可比公司平均值37.03%63.13%
中谷物流公司70.8828.46%66.77%
由上表可见，2025年末，公司固定资产账面价值占总资产的比例为28.46%，处于同行业可比公司区间（21.72%-60.17%）内；可比公司该项指标平均值为
37.03%，公司该指标低于可比公司平均水平，数值与中远海控接近。2025年末，
公司固定资产账面价值占营业收入的比例为66.77%，处于同行业可比公司区间
（36.95%-86.63%）内；可比公司该项指标平均值为63.13%，公司该指标略高于
可比公司平均水平，与安通控股（61.52%）、中远海控（67.40%）水平较为接近。
公司固定资产账面价值占总资产、营业收入的比例高于锦江航运，主要系锦江航运较多采用租赁船舶运营模式，自有固定资产规模较小、总资产较大、营收体量相对更大。公司固定资产账面金额较高与公司业务体量、盈利能力相匹配，与同行业可比公司相比不存在显著差异，具备合理性。
3.船舶情况
(1)适用航线、效益情况、使用率及成新率
报告期各期末，公司自有船舶适用航线、效益情况、使用率、成新率具体如下：
1)2025年
船舶名称主要运营航线经营模式单船收入单船成本毛利率使用率成新率
新海明华东线国内自营6012.836092.73-1.33%99.81%10.12%
新海欣华东线国内自营5515.015968.52-8.22%99.97%27.25%
华北支线、东南国内自营、国际自
新海绣3900.725556.41-42.45%99.27%46.48%
亚线营、国际期租
中谷16华东-华南国内自营17296.4420677.48-19.55%100.00%53.96%
国际期租、国内自
中谷18华东-华南13465.7817523.26-30.13%88.70%54.28%营
中谷20华东-华南国内自营16539.8514981.209.42%95.02%67.71%
中谷21东北-华东国内自营9248.808366.369.54%99.98%68.61%
华东-华南、红国内自营、国际自
中谷317167.0519407.85-13.05%90.09%52.64%海线营
第57页共90页华东-华南、东
中谷6国内自营18881.7216719.1111.45%100.00%51.39%
北-华东
华东-华南、红国内自营、国际自
中谷814697.5818418.24-25.31%88.33%52.95%
海线营、国际期租
东北-华东、
国内自营、国际自
中谷9华东-华南、红9229.4414871.09-61.13%90.09%52.19%
营、国际期租海线
中谷北海国际期租6974.794069.4241.66%100.00%79.62%
中谷北京国际期租8671.812740.8268.39%100.00%74.54%
中谷渤海国际期租6480.831881.3270.97%100.00%77.79%
中谷成都国际期租12284.111960.9784.04%100.00%92.53%
中谷大连国际期租6373.461716.7273.06%99.83%74.19%
中谷地中海国际期租5966.233297.0644.74%100.00%79.31%
中谷东莞华东-华南国内自营21267.4717914.7015.76%97.03%82.23%
中谷东海国际期租6233.711648.0173.56%100.00%76.80%
中谷福州国际期租10149.832157.8178.74%100.00%89.27%
中谷广州华东-华南国内自营19061.7415406.0519.18%99.94%60.87%
中谷贵阳国际期租9341.662170.9876.76%99.97%94.01%
中谷杭州国际期租9704.071949.1979.91%100.00%89.26%
中谷黄海国际期租6422.801610.6274.92%100.00%77.18%
中谷济南国际期租9630.662213.0677.02%100.00%88.38%
中谷昆明国际期租9304.682110.0277.32%100.00%93.12%
中谷兰州国际期租9844.362049.6579.18%100.00%90.46%
中谷临沂国际期租7245.442393.1666.97%100.00%73.37%
中谷南昌国际期租12288.151613.1586.87%99.99%90.74%
中谷南海国际期租5817.541848.1368.23%94.65%76.58%
中谷南京国际期租10626.931918.3981.95%100.00%89.84%
中谷南宁国际期租9416.392229.3176.33%100.00%88.67%
中谷蓬莱国际期租7262.981749.7175.91%99.88%72.78%
中谷日照国际期租7400.881120.7684.86%99.24%75.34%
中谷厦门国际期租5621.333085.0145.12%99.92%71.83%
中谷山东国际期租4970.581694.4865.91%99.88%40.76%
第58页共90页华东-华南、中谷上海国内自营17020.9214539.4414.58%96.78%54.86%
华北-华南
中谷沈阳国际期租13060.092142.3383.60%99.98%90.16%
中谷太原国际期租9697.312615.4673.03%100.00%93.71%
中谷天津国际期租6371.421848.6270.99%99.98%74.23%
中谷西安国际期租9079.872223.8275.51%98.00%90.76%
中谷雄安国际期租8151.073394.8158.35%100.00%74.77%
中谷银川国际期租9555.532029.5678.76%99.93%90.17%
中谷营口国际期租7103.781559.5578.05%99.95%74.23%
中谷长春国际期租10654.482115.5280.14%100.00%90.46%
中谷长沙国际期租11561.332013.3982.59%100.00%91.36%
中谷重庆国际期租13100.622100.8683.96%100.00%91.93%
中谷珠海国际期租6587.161566.2676.22%100.00%72.82%
联科3未上线运营57.9396.39%
联科6未上线运营66.3997.45%
注1：使用率=船舶实际运营时间/可供运营时间；可供运营时间为该时间段自然天数，船舶实际运营时间=可供营运时间-非正常停航时间（计划外的船舶维修、故障停航等），实际运营时间包含船舶航行时间、靠港作业时间和计划内的维修保养时间
注2：成新率=期末账面价值/期末账面原值
2)2024年
船舶名称主要运营航线经营模式单船收入单船成本毛利率使用率成新率
日照鸿运华东-华南国内自营20159.0724974.39-23.89%99.97%32.98%
东北支线、华北
新海明国内自营303.021894.20-525.11%99.73%10.12%支线
东北支线、华北
新海欣国内自营327.982608.74-695.40%99.98%35.89%支线
国内自营、国际自
新海绣华北支线3613.795055.18-39.89%99.99%52.78%营
中谷16华东-华南国内自营19352.9420548.45-6.18%97.38%59.72%
中谷18华东-华南国内自营18947.3220291.34-7.09%95.08%60.00%
华北-华东、华
中谷20国内自营14027.9215399.20-9.78%99.98%73.33%
东-华南
第59页共90页中谷21华北–华东国内自营5343.897294.45-36.50%96.73%74.31%
中谷3华东-华南国内自营18478.6420329.50-10.02%96.64%58.56%
华东-华南、东
中谷6国内自营16816.4317744.33-5.52%99.97%57.47%
北-华东
中谷8华东-华南国内自营19501.3821193.96-8.68%98.79%58.83%
华东-华南、东
中谷9国内自营17230.3117895.07-3.86%100.00%58.16%
北-华东
中谷北海国际期租3470.031512.2856.42%99.75%83.27%
国际期租、国内自
中谷北京华东-华南7923.776182.6221.97%100.00%78.02%营
中谷渤海国际期租4179.702313.3644.65%100.00%81.44%
国际期租、国内自
中谷成都东北-华南20335.8318530.718.88%100.00%96.12%营
国际期租、国内自
中谷大连东北-华南6633.514162.7337.25%100.00%77.67%营
中谷地中海华东-华南期租、国内自营4838.372368.0751.06%100.00%82.96%
中谷东莞华东-华南国内自营15778.3117741.96-12.45%100.00%85.78%
中谷东海国际期租4110.072104.3348.80%99.68%80.46%
国际期租、国内自
中谷福州华东-华南19831.0818456.586.93%100.00%92.85%营
华北-华东、华
中谷广州国内自营11430.6513784.28-20.59%100.00%65.22%
东-华南
中谷贵阳国际期租4696.471791.4861.85%100.00%97.60%
国际期租、国内自
中谷杭州东北-华南16564.4312667.4923.53%99.92%92.84%营
中谷黄海国际期租3457.471985.5042.57%100.00%80.83%
中谷济南国际期租8086.312166.8973.20%100.00%91.96%
中谷昆明国际期租7325.612393.7367.32%99.99%96.71%
中谷兰州国际期租7445.622098.9971.81%100.00%94.04%
中谷临沂国际期租8536.014382.6448.66%99.98%76.84%
国际期租、国内自
中谷南昌华东-华南23475.8125001.60-6.50%100.00%94.33%营
中谷南海国际期租4794.772012.5558.03%100.00%80.23%
国际期租、国内自
中谷南京东北-华南18701.1514193.0224.11%99.84%93.43%营
中谷南宁国际期租6334.372022.3968.07%100.00%92.25%
中谷蓬莱国际期租8591.545811.6932.36%99.84%76.26%
中谷日照华东-华南国际期租、国内自7774.945408.6730.43%99.75%78.82%
第60页共90页营
中谷厦门国际期租4831.622223.0253.99%99.89%75.28%
中谷山东国际期租4509.221540.4865.84%99.69%47.05%
华东-华南、华
中谷上海国内自营14486.1115145.57-4.55%95.75%59.18%
北-华东
中谷沈阳国际期租7194.912101.8870.79%100.00%93.74%
中谷太原国际期租6906.962211.9067.98%100.00%97.31%
华东-华南、东国际期租、国内自
中谷天津9055.387057.7022.06%99.73%77.70%
北-华东营
中谷西安国际期租7182.982049.8471.46%99.97%94.33%
中谷雄安国际期租4635.652083.5555.05%100.00%78.25%
中谷银川国际期租7536.152062.8272.63%100.00%93.74%
国际期租、国内自
中谷营口华东-华南8502.915984.9529.61%100.00%77.70%营
中谷长春国际期租7799.782078.8273.35%99.29%94.04%
中谷长沙国际期租7659.982126.9072.23%100.00%94.94%
国际期租、国内自
中谷重庆华东-华南23235.2421840.066.00%99.73%95.52%营
中谷珠海国际期租6045.201860.0469.23%99.23%76.29%
3)2023年
船舶名称主要运营航线经营模式单船收入单船成本毛利率使用率成新率
日照鸿运华东-华南国内自营18608.0722905.86-23.10%99.97%39.74%
日照盛世华东-华南国内自营18401.6922535.49-22.46%99.90%38.05%
新海明华北支线国内自营128.451990.15-1449.36%96.64%10.12%
新海欣华北支线国内自营1743.30100.00%44.54%
新海绣亚洲区域航线国际自营21147.4318527.2312.39%99.61%59.07%
中谷16华东-华南国内自营13667.4916936.18-23.92%95.08%65.47%
中谷18华东-华南国内自营13965.4517134.74-22.69%95.75%65.71%
中谷20华北-华东国内自营5752.997028.99-22.18%99.98%78.94%
中谷21东北-华东国内自营3011.793230.77-7.27%100.00%80.02%
东北-华东、华
中谷3国内自营13824.3217251.65-24.79%99.97%64.48%
东-华南
中谷6华东-华南国内自营14463.0217357.45-20.01%98.79%63.54%
第61页共90页中谷8华东-华南国内自营15745.8019679.98-24.99%99.98%64.71%
中谷9华东-华南国内自营13835.2716519.14-19.40%98.29%64.14%
国际期租、国际自
中谷北海亚洲区域航线5960.565676.724.76%99.80%86.92%营
华东-华南、华国际期租、国内自
中谷北京14597.578199.6143.83%96.67%81.49%
北-华南营
国际期租、国内自
中谷渤海东北-华东4892.093677.1624.83%100.00%85.09%营
中谷成都东北-华南国内自营5635.673156.0544.00%100.00%99.70%
华东-华南、东国际期租、国内自
中谷大连13385.857585.5843.33%100.00%81.15%
北-华南营
中谷地中国际期租、国际自
亚洲区域航线4372.532446.2344.05%100.00%86.62%海营
中谷东莞华东-华南国内自营16649.7217084.98-2.61%97.38%89.34%
国际期租、国际自
中谷东海亚洲区域航线4801.503782.9521.21%100.00%84.13%营
中谷福建国际期租14392.822020.7685.96%95.35%77.53%
东北-华南、华
中谷福州国内自营26084.5027517.38-5.49%99.53%96.42%
东-华南
华北-华东、华
中谷广州国内自营9933.267673.3922.75%100.00%69.57%
东-华南
中谷杭州华北-华南国内自营26311.1726627.92-1.20%99.36%96.42%
中谷黄海国际期租3915.801789.9554.29%99.80%84.48%
中谷吉林国际期租11181.851895.1483.05%99.84%67.97%
国际期租、国内自
中谷济南华东-华南14624.6212590.4513.91%100.00%95.53%营
国际期租、国内自
中谷兰州华北-华南7750.686309.9218.59%100.00%97.62%营
国际期租、国际自
中谷临沂亚洲区域航线5963.204705.2621.10%100.00%80.31%营
中谷南昌华东-华南国内自营17696.8617997.09-1.70%100.00%97.91%
国际期租、国际自
中谷南海亚洲区域航线5010.044289.0814.39%99.26%83.88%营
中谷南京东北-华南国内自营24755.8814230.5042.52%99.84%97.01%
国际期租、国内自
中谷南宁华东-华南15814.4013529.8914.45%100.00%95.82%营
中谷蓬莱亚洲区域航线期租、国际自营10065.903145.5668.75%100.00%79.73%
国内自营、国际自
中谷日照亚洲区域航线10521.8412084.55-14.85%99.93%82.29%营
亚洲区域航线、国内自营、国际自
中谷厦门15456.5414462.476.43%99.87%78.73%
华东-华南营
中谷山东国际期租11477.151389.5987.89%100.00%53.34%
第62页共90页东北-华东、华
中谷上海国内自营13578.359234.3331.99%96.73%63.51%
东-华南
国际期租、国内自
中谷沈阳华北-华南7508.604966.4733.86%99.88%97.32%营
华北-华南、华国际期租、国内自
中谷天津15117.0711955.5620.91%97.11%81.18%
东-华南营
中谷武汉东北-华南国内自营14509.1810793.8625.61%100.00%98.51%
国际期租、国内自
中谷西安华东-华南6115.004556.9925.48%100.00%97.91%营
华东-华南、华
国际期租、国内自
中谷雄安北-华东、亚洲9924.513041.9369.35%100.00%81.73%
营、国际自营区域航线
国际期租、国内自
中谷银川华东-华南12506.203165.6574.69%100.00%97.32%营
国际期租、国际自
中谷营口亚洲区域航线8199.343067.7162.59%99.62%81.18%营
国际期租、国内自
中谷长春东北-华南8125.116784.9616.49%99.96%97.62%营
国际期租、国内自
中谷长沙华东-华南5750.174456.4422.50%100.00%98.51%营
中谷重庆华东-华南国内自营8640.479340.43-8.10%99.73%99.10%
国际期租、国际自
中谷珠海亚洲区域航线5288.912678.9449.35%97.17%79.76%营
由上表可见，报告期内，公司自有船舶整体效益良好。其中，国际期租船舶因国际期租业务景气度持续提升，毛利率显著高于自营船舶。报告期内部分船舶存在亏损的情况，其效益情况、经营模式及毛利率为负的具体情况如下：
*报告期各期，新海明的毛利率分别为-1449.36%、-525.11%和-1.33%；
新海绣的毛利率分别为-7.27%、-39.89%和-42.45%。2024年和2025年，新海欣的毛利率分别为-695.40%和-8.22%。
2023年度，新海明、新海欣的经营模式均为国内自营，新海绣的经营模式
为国际自营；2024-2025年度，新海明、新海欣维持国内自营模式，新海绣同时运营国内自营、国际自营业务和国际期租业务。报告期各年度，上述船舶部分运营时段作为内部支线驳船承担货物转运职能，服务于公司干线集装箱运输配套需求，不直接对外产生集装箱航运业务收入，但是仍旧发生成本费用，因此导致毛利率综合表现为负。上述船舶运营利用率持续维持95%以上，资产得到充分调度、不存在闲置，通过支线配套转运保障整体航线网络稳定运行，该运营安排与公司多式联运业务布局相匹配，相关船舶单船毛利率为负具备商业合理性。
*报告期各期，中谷8的毛利率分别为-24.99%、-8.68%和-25.31%；中谷
第63页共90页9的毛利率分别为22.18%、-3.86%和-61.13%；中谷18的毛利率分别为-22.69%、-7.09%和-30.13%。
2023年度、2024年度，中谷8、中谷9、中谷18三艘船舶经营模式均为国内自营。2023年、2024年均处于内贸运价周期波动环境，叠加运营成本刚性约束，船舶盈利水平持续承压；除中谷9在2023年实现盈利外，其余时段船舶毛利率为负、出现经营亏损。2025年上述船舶实施“内转外”改造，新增国际自营业务和国际期租业务。受2025年发生大额一次性改造支出影响，三艘船舶毛利率进一步下行，亏损幅度扩大。上述毛利率的波动系行业周期、航线调整及船舶改造安排共同作用导致，具备合理性。
*报告期各期，部分国内自营船舶于部分或全部年度存在毛利率为亏损的情况，主要系受内贸集装箱运价周期性波动、船舶固定运营成本刚性等因素影响；
部分船舶后续由国内自营转型国际期租模式，由于国际期租业务盈利稳定性更强、毛利率水平显著高于自营业务，相关船舶毛利率得到明显改善。
国际自营部分船舶效益存在波动主要系公司尚处于国际自营航线探索初期，参见本回复之“二、”之“(一)”之“6.”之“(2)”之“1)自营航线”。报告期内，随着全球贸易碎片化加剧，同时中国制造业出海需求日益增长，公司顺应时代发展的趋势，制定了内外协同发展的战略，主动优化运力结构，将部分国内业务运力转向国际业务航线，船舶整体效益持续提升。
报告期内，公司自有船舶整体使用率持续处于高位，资产运营充分、无闲置情形，不存在因使用率不足导致的效益下降情形。2023年末，公司自有船舶50艘，平均使用率为99.22%，全部船舶使用率均在95%以上。2024年末，公司自有船舶49艘，平均使用率为99.52%，全部船舶使用率均在95%以上。2025年末，公司自有船舶50艘，平均使用率为94.72%，仅中谷18、中谷8两艘船因航线调整导致使用率略低于90%，联科3和联科6尚未上线运营。
报告期各期末，公司船舶平均成新率较高，仅少数早期购置的支线老旧船舶成新率较低。2023-2024年，公司新建完成多艘集装箱船舶，新船成新率高，带动平均成新率维持在74%-79%的较高区间。2025年末，平均成新率小幅回落至
74.41%，主要系正常计提折旧所致，但成新率仍处较高水平。
(2)市场价格
报告期各期末，公司自有船舶的账面价值及市场参考均价如下：
第64页共90页额定舱账面价值区间市场参考均价船名位区间2025年122024年122023年122025年122024年122023年12（TEU） 月 31日 月 31日 月 31日 月 31日 月 31日 月 31日
新海明、新海510-64488.30488.30488.30
180015001200
欣、新海绣8-802.88-911.64-1020.41
中谷3、中谷6、
中谷8、中谷9、5186.565799.806413.04
17441000080007000
中谷16、中谷-5478.33-6055.10-6631.86
18
中谷北海、中
谷渤海、中谷
10153.5910637.5911121.59
地中海、中谷1912210001900015000
-10560.19-11044.35-11528.52
东海、中谷黄
海、中谷南海
中谷北京、中
谷大连、中谷
东莞、中谷广
州、中谷临沂、
中谷蓬莱、中
2444-6251.306744.457237.61
谷日照、中谷250002000015000
2539-10556.77-11013.17-11469.57
厦门、中谷上
海、中谷天津、
中谷雄安、中
谷营口、中谷珠海
中谷山东33982127.652456.102784.55240001800012000
中谷福州、中
谷贵阳、中谷
杭州、中谷济
南、中谷昆明、
中谷兰州、中
谷南昌、中谷
19613.8420407.2721200.71
南京、中谷南4636450004000035000
-21755.35-22587.24-22366.19
宁、中谷沈阳、
中谷太原、中
谷西安、中谷
银川、中谷长
春、中谷长沙、中谷重庆
562.11
联科3、联科6//////
-1141.65中谷20（拟处
17685499.625955.646411.66900075006500
置）中谷21（拟处
13134086.824426.824766.83700060005500
置）中谷成都（拟
463620757.8821562.0322366.19450004000035000
处置）日照鸿运（已
3961/2424.172920.94/100009000
处置）第65页共90页日照盛世（已
3961//2796.68//9000
处置）中谷福建（已
4892//6319.64//12000
处置）中谷吉林（已
4389//5249.75//9100
处置）中谷武汉（已
4636//21980.59//38000
处置）
注 1：市场参考均价系公司参考克拉克森和 Howerob统计的相似船型、船龄
二手船成交记录、市场同类型新造船价格、公司历史同类型船舶成交价确定
注2：日照鸿运于2025年处置，日照盛世、中谷福建、中谷吉林、中谷武汉于2024年处置
注3：联科3和联科6为拖船，无额定仓位，2025年购入，系公司港口作业专用辅助船舶，仅服务于公司内部经营，市场上同类用途拖船的公开交易案例较少，缺乏活跃的二手交易市场及可直接参考的市场价格
1)前募船舶“中谷武汉”轮的出售情况2024年6月11日，公司第三届董事会第二十一次会议审议通过了《关于出售船舶的议案》，公司拟出售2艘集装箱船舶，预计出售总价为1.12-1.20亿美元。2024年9月5日，公司完成了“中谷武汉”轮的转让，该船舶系前次募集资金购置，购置完成后已作为公司固定资产投入运营，不属于募投项目转让。“中谷武汉”轮处置价格系参考同期二手船舶市场价格，并结合船舶具体船龄、技术状态及运营情况综合确定，最终成交价格为5367.91万美元，交易定价公允、合理。
2)前募船舶“中谷成都”轮的出售情况
2026年6月，为进一步优化公司旗下船队船型、船龄结构，公司拟通过公
开挂牌拍卖、协议转让等方式出售“中谷20”轮、“中谷21”轮、“中谷成都”
轮3艘集装箱船舶，预计出售总价不低于5.7亿元人民币。其中，“中谷成都”轮系前次募集资金购置，购置完成后已作为公司固定资产投入运营，不属于募投项目转让。“中谷成都”轮的处置系公司基于整体经营战略作出的合理安排，不会影响公司持续经营能力，符合公司及全体股东的利益。经公司初步测算，若该次交易完成，则公司连续12个月因资产处置累计产生的税后资产处置收益预计超过公司最近一期经审计归属于母公司股东净利润的10%。2026年6月24日，
公司第四届董事会第十八次会议审议通过了《关于出售集装箱船舶的议案》，该
第66页共90页议案无需提交股东会审议，审议程序符合法律法规及《公司章程》的相关规定。
截至本回复出具日，“中谷成都”轮尚未完成转让。
(3)船舶减值风险分析
公司按照《企业会计准则第8号——资产减值》的规定，对自有船舶是否存在减值迹象进行了判断，未出现需计提减值准备的迹象，具体分析如下：
1)不存在资产的市价当期大幅度下跌，其跌幅明显高于因时间的推移或者
正常使用而预计的下跌的情形
报告期内，船舶的市场价格整体处于上升态势，且市场价格均高于其账面价值，不存在船舶的市价当期大幅度下跌的情形。
2)不存在企业经营所处的经济、技术或者法律等环境以及资产所处的市场
在当期或者将在近期发生重大变化的情形
全球航运市场供需关系平稳，国际贸易政策、环保法规的变化，未对船舶的持续使用造成实质性障碍或导致运营成本急剧上升。宏观环境稳定，未出现导致航运需求长期萎缩的重大负面事件，未出现减值迹象。
3)不存在市场利率或者其他市场投资报酬率在当期已经提高，从而影响企
业计算资产预计未来现金流量现值的折现率，导致资产可收回金额大幅度降低的情形
船舶运营效益良好。根据单船效益统计，公司船舶整体效益较高，出租船舶毛利率普遍较高，内贸及外贸自营船舶整体亦保持盈利，资产组合能够持续产生正现金流，使用价值未出现重大下降，未出现减值迹象。
报告期内，部分船舶毛利率为负的原因，主要系两方面因素所致：一是当期发生大额改造支出，阶段性推高运营成本；二是该等船舶主要投入内贸航线，受运价低迷等因素影响，收入端贡献不足。相关船舶完成改造后可转投外贸航线，预期盈利水平将显著改善。同时，市场同类船舶参考价格均高于其账面价值，资产可收回金额充足，故不存在减值迹象。
4)不存在有证据表明资产已经陈旧过时或者其实体已经损坏的情形船舶资产较新。报告期各期末，船舶平均成新率分别为74.41%、76.68%和
78.82%，船龄结构较为年轻，实体状况良好。
报告期内，公司自有船舶整体使用率持续处于高位，资产运营充分、无闲置情形，不存在因使用率不足导致的效益下降情形。2023年末，公司自有船舶50
第67页共90页艘，平均使用率为99.22%，全部船舶使用率均在95%以上。2024年末，公司自
有船舶49艘，平均使用率为99.52%，全部船舶使用率均在95%以上。2025年末，公司自有船舶50艘，平均使用率为94.72%，仅中谷18、中谷8两艘船因航线调整导致使用率略低于90%，联科3和联科6尚未上线运营。
6)不存在企业内部报告的证据表明资产的经济绩效已经低于或者将低于预
期的情形
企业经营性现金净流量持续为正，且净利润稳步增长，不存在经济绩效低于预期的情形。
综上所述，公司的船舶不存在《企业会计准则第8号——资产减值》规定的减值迹象，无需计提资产减值准备，不存在减值风险。
4.集装箱情况
(1)使用率、成新率账面均价及市场价格
公司集装箱资产包括20英尺高箱、20英尺普通箱、40英尺高箱及少量40
英尺冷冻箱，对国内及国际航线形成箱源保障，集装箱作为船舶运输配套资产，随船调度、一体运营，其经济利益通过航线运输收入整体实现，无法单独核算和测算集装箱的独立效益。
报告期各期末，各类集装箱的使用率、成新率、账面均价及市场价格具体如下：
项目2025年2024年2023年
20英尺高箱（HC）
使用率99.95%99.92%99.85%
成新率80.95%87.65%95.15%
账面均价/元12957.8114251.8615545.38
市场价格/元11251.5315290.0816169.36
20英尺普通箱（GP）
使用率98.75%96.55%96.85%
成新率55.78%62.94%70.65%
账面均价/元5865.226181.717030.25
市场价格/元8149.1711268.2612089.87
第 68 页 共 90 页40英尺冷冻箱（RH）
使用率97.95%98.55%100.00%
成新率55.45%63.75%71.25%
账面均价/元70600.5878601.1184766.59
市场价格/元76664.8884670.3789002.98
40英尺高箱（HC）
使用率97.95%98.55%100.00%
成新率55.45%63.75%71.25%
账面均价/元17791.8018370.9516622.52
市场价格/元15197.7018779.4220462.25
注：上表所列集装箱市场价格，系以公司各期同类集装箱处置的市场交易价格为基础，结合处置时点与各期末集装箱的成新率差异调整得出报告期各期，公司集装箱使用率保持在96%-100%的较高水平，资产利用充分。报告期各期末，集装箱整体成新率分别为76.74%、69.85%和64.67%，处于集装箱资产合理使用寿命区间的中段。同时，公司持续对老旧集装箱进行处置更新，资产结构不断优化。整体上，公司集装箱资产质量良好、使用充分，账面价值具备坚实的实物与运营基础。
(2)集装箱资产减值风险分析
公司按照《企业会计准则第8号——资产减值》的规定，对集装箱是否存在减值迹象进行了判断，未出现需计提减值准备的迹象，具体分析如下：
1)不存在资产的市价当期大幅度下跌，其跌幅明显高于因时间的推移或者
正常使用而预计的下跌的情形
集装箱作为标准化工业产品，其价格随着市场的波动小幅下降，导致2025年末 20英尺高箱（HC）和 40英尺高箱（HC）的账面均价略低于市场价格，但未出现因技术迭代或市场恐慌导致的非理性暴跌，尽管全球集运市场存在周期性波动，但集装箱作为基础物流工具，其残值率具有较强韧性。新箱制造成本（钢材价格等）虽有波动，但未导致存量资产市价跌幅明显高于正常折旧预期的情形。
2)不存在企业经营所处的经济、技术或者法律等环境以及资产所处的市场
在当期或者将在近期发生重大变化的情形
公司经营所处的宏观经济、技术及法律环境未发生对集装箱运营产生重大负
第69页共90页面影响的突变，虽然地缘政治冲突带来短期扰动，但全球贸易长期增长趋势未变。
中国作为集装箱制造大国（如中集集团等龙头企业占据全球主要份额），产业链供应链具备高度韧性和安全性，政策支持物流基础设施发展，未出现限制集装箱使用的法律法规变更。
3)不存在市场利率或者其他市场投资报酬率在当期已经提高，从而影响企
业计算资产预计未来现金流量现值的折现率，导致资产可收回金额大幅度降低的情形
集装箱作为船舶运输配套资产，随船调度、一体运营，其经济利益通过航线运输收入整体实现，无法单独核算和测算集装箱的独立效益。同时公司经营性现金净流量持续为正，且净利润稳步增长，所以不存在可收回金额大幅度降低的情形。
4)不存在有证据表明资产已经陈旧过时或者其实体已经损坏的情形
集装箱作为标准化工业产品，未出现技术迭代，所以不存在过时的情形。如上表所述，集装箱的成新率分别为76.74%、69.85%和64.67%，成新率较高，不存在“已陈旧过时”的情形。现有集装箱资产处于正常使用状态，无实体损坏、严重腐蚀或技术淘汰迹象。
5)不存在资产已经或者将被闲置、终止使用或者计划提前处置的情形
如上表所述，集装箱的使用率分别为99.18%、98.39%和98.65%，使用率较高，无闲置、终止使用或者计划提前处置的情形。
6)不存在企业内部报告的证据表明资产的经济绩效已经低于或者将低于预
期的情形
公司经营性现金净流量持续为正，且净利润稳步增长，不存在经济绩效低于预期的情形。
因此，公司的集装箱不存在《企业会计准则第8号——资产减值》规定的减值迹象，无需计提资产减值准备，不存在减值风险。
综上所述，公司固定资产账面金额较高，主要系公司需自持船舶提供舱位运力、自持集装箱提供箱源以保障航线网络稳定运营，该等资产规模较大、账面金额较高系所处细分行业特征及经营模式所决定，具有合理性。报告期各期末，公司船舶及集装箱合计占固定资产账面价值的比例均在90%以上，固定资产账面价值占总资产、营业收入的比例均处于同行业可比公司区间内，与同行业可比公司
第70页共90页不存在显著差异。报告期各期末，公司船舶及集装箱资产使用充分、成新率合理、运营效益良好，且船舶市场均价远大于其账面价值，相关资产不存在减值迹象，亦不存在减值风险。
(四)核查程序和结论
1.核查程序
针对上述情况，我们实施了如下核查程序：
(1) 查阅克拉克森、Alphaliner、Wind、上海国际航运研究中心、中国海关、交通运输部等公开渠道的行业数据及研究报告，了解报告期内国内集装箱航运物流行业、国际集装箱航运物流行业的运价走势、供需格局、竞争格局及周期特征，分析行业周期变化对公司经营业绩的影响；
(2)查阅公司报告期各期财务报告及审计报告，复核营业收入、净利润、毛
利率的变动情况，了解货币资金具体构成、存放管理方式、受限资金、现金流状况等，分析公司偿债压力与流动性风险；获取并复核分业务、分航线（国内集装箱航运物流业务、国际自营航线业务、国际船舶期租业务）的收入、成本及毛利
率明细表，分析各业务板块收入、毛利率变动的原因及合理性；
(3)访谈公司管理层，了解公司经营策略、运力投放及业务结构调整情况，分析营业收入下滑与净利润、毛利率提升的匹配性及合理性；
(4)复核公司报告期各期扣除非经常性损益前后归属于母公司股东净利润、加权平均净资产收益率的计算过程，测算最近三个会计年度加权平均净资产收益率（扣非前后孰低）的平均值；结合本次募集资金规模及近期债券市场发行利率水平，测算公司最近三年平均可分配利润对本次债券一年利息的覆盖情况；复核本次发行后累计债券余额占净资产的比例，核查公司是否符合相关规定，能否持续满足向不特定对象发行可转换公司债券的相关条件；
(5)获取公司报告期末有息负债明细表、偿付安排计划表等资料，了解公司
债务结构、资金拆借情况、期限结构、利息水平、偿付计划等，分析复核存款平均年收益率、借款平均年费用率等指标，分析利息收入、利息费用与公司货币资金及有息负债规模的匹配性；
(6)对公司报告期内全部银行账户执行函证程序，对货币资金的情况进行核查，函证内容包括但不限于银行存款及借款的利率、账户余额、账户类型及币种等信息，确认货币资金的真实性以及资金受限情况；报告期各期全部银行账户函
第71页共90页证执行比例均为100%，相关回函均已完整取得；
(7)获取并核对《已开立银行结算账户清单》、征信报告，并与账面银行账
户明细进行双向核对，确认银行账户的完整性；获取报告期内所有银行账户的资金流水（含报告期内注销的银行账户），核查银行流水与账面记录的一致性，并确认是否存在异常资金往来；
(8)获取并查阅公司报告期各期末船舶和集装箱的明细账，复核账面原值、账面价值的准确性；选取同行业可比公司公开披露的2025年年度报告数据，对比固定资产规模、构成及占总资产、营业收入比重；查阅2023-2025年度单船收
入、成本及毛利率统计表，了解船舶适用航线、经营模式及效益情况；查阅公司年度报告，计算船舶及集装箱整体成新率，并与同类型船舶、集装箱市场价格进行对比分析；获取集装箱使用率、成新率、市场价格及账面价值统计表，分析集装箱资产使用及价值状况；
(9)查阅公司前次募集资金使用情况鉴证报告、船舶购置及处置相关协议、董事会公告文件。
2.核查结论经核查，我们认为：
(1)报告期内，公司营业收入下滑主要系国内集装箱航运物流业务受行业周
期底部、运价低迷及主动进行运力结构调整等因素影响所致；净利润、毛利率的
提升主要系国际集装箱航运物流业务（尤其是船舶期租）景气度持续上行、高毛
利业务占比提升及业务结构优化所致。公司营业收入、净利润、毛利率的变动与行业周期特征及公司经营策略相符，具有合理性；
(2)公司最近三个会计年度连续盈利，加权平均净资产收益率（扣除非经常性损益前后孰低者计）平均不低于6%，最近三年平均可分配利润足以支付本次债券一年的利息，本次发行后累计债券余额占净资产的比例符合《证券期货法律适用意见第18号》的相关要求，公司预计能够持续满足向不特定对象发行可转换公司债券的相关条件；
(3)公司持有大额货币资金的原因主要系集装箱物流行业资金密集、公司可
通过购买大额存单提升资金利用率所致，具备合理性；公司利息收入与货币资金规模、利息支出与有息债务规模相匹配，结合公司债务结构、资金拆借及融资等方面安排来看，公司不存在短期偿债压力及流动性风险；
第72页共90页(4)公司固定资产账面金额较高，主要系所处细分行业特征及经营模式所决定，具有合理性；固定资产账面价值占总资产、营业收入的比例与同行业可比公司相比不存在显著差异；报告期各期末，公司自有船舶及集装箱资产使用充分、成新率合理、运营效益良好，不存在重大减值风险；
(5)公司前次募投项目“集装箱船舶购置项目”已实施完毕，系对自有船舶
的经营管理安排，不涉及募集资金用途变更。符合募集资金管理相关规定；公司
2024年处置“中谷武汉”轮及2026年拟处置“中谷成都”轮的价格均参考市场
公允价格确定，定价合理，不存在损害公司及股东利益的情形；相关船舶处置事项已履行董事会审议程序，审议权限符合《公司章程》及相关议事规则规定。
三、其他
请发行人说明：最近一期末是否存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（含类金融业务）情形。
请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第18号》相关规定
进行核查并发表明确意见。（审核问询函问题3.1）(一)最近一期末是否存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（含类金融业务）情形
1.关于财务性投资和类金融业务的认定标准及相关规定
根据中国证监会《证券期货法律适用意见第18号》的相关规定
“（一）财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营
业务无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收益波动大且风险较高的金融产品等。
（二）围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以
收购或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
（三）上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金融
业务的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。
（四）基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的
财务性投资，不纳入财务性投资计算口径。
第73页共90页（五）金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融业务的投资金额）。
（六）本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务
性投资金额应当从本次募集资金总额中扣除。投入是指支付投资资金、披露投资意向或者签订投资协议等。”根据《监管规则适用指引——发行类第7号》的规定，除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外，其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资租赁、融资担保、商业保理、典当及小额贷款等业务。
2.自本次董事会决议日前六个月至今，公司实施或拟实施财务性投资（含类金融业务）的具体情况
2026年6月2日，公司召开第四届董事会第十六次会议，审议通过了本次
向不特定对象发行可转换公司债券相关的决议。本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复出具之日，公司不存在实施或拟实施财务性投资及类金融业务的情形，具体如下：
(1)类金融业务
公司主要从事集装箱航运物流服务，包括国内集装箱航运物流及国际集装箱航运物流。自本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复出具之日，公司未进行类金融业务投资，亦无拟实施类金融业务投资的计划。
(2)与公司主营业务无关的股权投资
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具之日，公司不存在投资与公司主营业务无关的股权投资的情形，亦无拟投资与公司主营业务无关的股权投资的计划。
公司于2026年6月2日召开第四届董事会第十六次会议，审议通过本次向不特定对象发行可转债的相关事项。自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日（即自2025年12月2日至今），公司已实施及拟实施的与公司主营业务相关的股权投资情况如下具体情况如下：
第74页共90页被投资各是否属于财务主营业务未来对公司业务赋能注册资本投资金额持股比例投资时点投资方式单位名称性投资为进一步深化与日照港口公司通过全
的战略合作关系，同时契资子公司中
合公司码头资产整合的整否，系围绕产粮食、木片、谷航运（新日照港裕体战略布局，公司与被投业链上下游以粮油等货种加坡）有限
廊股份有资公司持续深化合作。日166000.00万元3860628.05美元2.59%2026年4月获取技术和渠的码头装卸公司直接持限公司照港裕廊股份有限公司的道为主要目的服务有被投资公主营业务为码头装卸服的投资
司2.59%的务，与公司主营业务相关，股份具有显著的协同效应近年来，公司立足国内国际双循环战略，通过内贸深耕与外贸拓展双轮驱动，构建可持续、高质量的发展格局。核心业务涵盖国内集装箱航运物流业务和国际集装箱航运物流业务。上述被投资方未来可为公司提供港口货物装卸等港口配套服务，与公司主营业务高度协同，有助于公司完善全国港口网络布局、优化航线资源配置、降低集疏运操作成本、提升港航一体化运营效率，进一步强化公司在集装箱物流领域的核心竞争力和市场服务能力。
综上所述，上述被投资方从事实业经营，符合公司主营业务及战略发展方向，该等投资系围绕公司产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资。上述投资均符合中国证监会《证券期货法律适用意见第18号》的相关规定，不构成财务性投资。
第75页共90页(3)投资产业基金、并购基金
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具之日，公司不存在投资产业基金、并购基金的情形，亦无拟投资产业基金、并购基金的计划。
(4)拆借资金
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具之日，公司不存在资金拆借，亦无拟实施资金拆借的计划。
(5)委托贷款
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具之日，公司不存在将资金以委托贷款的形式借予他人的情况，亦无拟实施委托贷款的计划。
(6)以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具之日，公司不存在以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资情形，亦无以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资的计划。
(7)购买收益波动大且风险较高的金融产品
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具之日，公司不存在购买收益波动大且风险较高的金融产品的情形，亦无拟购买收益波动大且风险较高的金融产品的计划。
本次发行董事会决议日前六个月起至本回复出具日（即自2025年12月2日至今），公司新增认购且仍在存续的理财产品情况如下：
第76页共90页预期收益率（年风险序号金融机构产品名称产品类型收益类型认购金额起息日到期日化）/业绩比较基情况准（年化）
业绩比较基准：
江苏银行股苏银理财玺源目固定收益类中低风1银行理财5000.002026/1/202026/8/142.31%-2.41%（年份有限公司 标盈 66期 A 产品 险
化）
外贸信托-信恒
中信银行股尊享19号集合固定收益类业绩比较基准：中低风
2信托计划40000.002026/1/212026/12/22
份有限公司资金信托计划产品2.7%-2.9%（年化）险
-12M
业绩比较基准：
江苏银行股苏银理财玺源目固定收益类中低风3银行理财10000.002026/1/232027/1/182.70%-2.85%（年份有限公司 标盈 67期 A 产品 险
化）
宁银理财晶耀固 固 定 收 益 业绩比较基准：E
宁波银行股定收益类一年定类、非保本份额为中低风
4银行理财10000.002026/2/112027/3/11份有限公司期开放式理财1浮动收益型2.28%-3.03%（年险号 E 产品 化）固定收益
宁银理财宁欣固 业绩比较基准：B
宁波银行股类、非保本中低风5定收益类封闭式银行理财10000.002026/2/122027/3/9份额为2.55%（年份有限公司浮动收益型险理财 3156号 B 化）产品中国工商银行区
间累计型法人人预期收益率：保底中国工商银民币结构性存款保本浮动收收益率0.80%（年很低风
6行股份有限结构性存款50000.002026/2/132026/9/21产品-专户型益型产品化），最高收益率险公司
2026年第097期2.20%（年化）
H款上银理财美好稳
上海银行股非保本浮动业绩比较基准：中低风
7健封闭13个月银行理财20000.002026/2/262027/3/23
份有限公司收益型产品2.45%（年化）险
69期（公司款）第77页共90页预期收益率（年风险序号金融机构产品名称产品类型收益类型认购金额起息日到期日化）/业绩比较基情况准（年化）
上海浦东发 浦银理财企安益 业绩比较基准：A固定收益类较低风
8展银行股份公司专属理财产银行理财40000.002026/3/32027/3/8类份额为2.55%
产品险
有限公司品2621期（年化）固定收益稳利恒盈封闭式
兴业银行股类、非保本业绩比较基准：中低风
92026年712期固银行理财2000.002026/3/192027/4/21
份有限公司浮动收益型2.5%（年化）险
收类理财产品 B产品中国工商银行区
间累计型法人人预期收益率：保底中国工商银民币结构性存款保本浮动收收益率0.80%（年很低风
10行股份有限结构性存款20000.002026/3/202026/9/21产品-专户型益型产品化），最高收益率险公司
2026年第167期2.20%（年化）
K款
浦银理财天添利业绩比较基准：中上海浦东发现金宝31号理固定收益类国人民银行公布
11展银行股份银行理财100.002026/7/6开放式低风险财产品（公司臻产品的同期7天通知有限公司
享款）存款利率（年化）
工银理财·法人固定收益业绩比较基准：中中国工商银
“添利宝”净值类、非保本国人民银行公布很低风
12行股份有限银行理财1400.002026/7/9开放式
型理财产品浮动收益型的7天通知存款险公司（TLB1801） 产品 利率（年化）
工银理财·法人固定收益业绩比较基准：中中国工商银
“添利宝”净值类、非保本国人民银行公布很低风
13行股份有限银行理财600.002026/7/9开放式
型理财产品浮动收益型的7天通知存款险公司（TLB1801） 产品 利率（年化）第78页共90页预期收益率（年风险序号金融机构产品名称产品类型收益类型认购金额起息日到期日化）/业绩比较基情况准（年化）南银理财鑫逸稳
南京银行股固定收益类业绩比较基准：中低风
14 一年 285期-C份 银行理财 50000.00 2026/7/15 2027/8/18
份有限公司产品2.6-2.85%（年化）险额
业绩比较基准：
江苏银行股苏银理财恒源封固定收益类中低风15银行理财60000.002026/7/152027/8/102.50-2.90%（年份有限公司 闭债权 361期 E 产品 险
化）上海浦东发浦银理财企安益
固定收益类业绩比较基准：较低风
16展银行股份理财产品2680银行理财10000.002026/7/162027/1/7
产品2.30%（年化）险有限公司期上海浦东发浦银理财企安益
固定收益类业绩比较基准：较低风
17展银行股份理财产品2681银行理财10000.002026/7/162027/1/7
产品2.30%（年化）险有限公司期上海浦东发浦银理财企安悦
固定收益类业绩比较基准：较低风
18展银行股份理财产品2621银行理财10000.002026/7/162027/7/21
产品2.41%（年化）险有限公司期平安理财新启航
平安银行股固定收益类业绩比较基准：中低风
19第697期封闭固银行理财10000.002026/7/162027/7/14
份有限公司产品2.41%（年化）险收类理财产品
工银理财·添利
固定收益业绩比较基准：中中国工商银宝现金管理类开
类、非保本国人民银行公布很低风
20行股份有限放净值型理财产银行理财490.002026/7/16开放式
浮动收益型的7天通知存款险公司品31号
产品利率（年化）
（26GS0005）
江苏银行股苏银理财玺源基固定收益类业绩比较基准：中低风
21银行理财20000.002026/7/172027/1/27
份有限公司 石 130期 A 产品 2.27%（年化） 险第79页共90页预期收益率（年风险序号金融机构产品名称产品类型收益类型认购金额起息日到期日化）/业绩比较基情况准（年化）固定收益
中国工商银工银理财·恒鑫类，非保本业绩比较基准：较低风
22行股份有限固收类封闭法人银行理财66000.002026/7/172027/1/15
浮动收益型2.35%（年化）险公司私募产品产品
2026年挂钩汇率
中国光大银预期收益率：1%对公结构性存款保本浮动收
23行股份有限结构性存款50000.002026/7/242026/10/24或1.85%或1.95%低风险
定制第七期产品益型产品公司（年化）
678
对公人民币结构
预期收益率：
江苏银行股性存款2026年保本浮动收
24结构性存款10000.002026/7/272026/10/271.20%或1.90%或低风险
份有限公司 第 31期 3个月 U 益型产品
2.10%（年化）
款对公人民币结构
预期收益率：
江苏银行股性存款2026年保本浮动收
25结构性存款10000.002026/7/272026/10/271.20%或1.85%或低风险
份有限公司 第 31期 3个月 T 益型产品
2.05%（年化）
款
预期收益率：
平安银行对公结
平安银行股保本挂钩汇1.00%（年化）或中低风26构性存款（保本结构性存款50000.002026/7/272026/9/14份有限公司率型产品1.66%（年化）或险挂钩汇率）产品
1.67%（年化）
中国建设银中国建设银行上预期收益率：
保本浮动收风险极27行股份有限海市分行单位结结构性存款19990.002026/7/302026/11/170.65%-1.9%（年益型产品低公司构性存款化）
中国建设银中国建设银行上预期收益率：
保本浮动收风险极28行股份有限海市分行单位结结构性存款10000.002026/7/302026/11/20.65%-1.9%（年益型产品低公司构性存款化）第80页共90页预期收益率（年风险序号金融机构产品名称产品类型收益类型认购金额起息日到期日化）/业绩比较基情况准（年化）
预期收益率：
1.2000%（年化）至1.7000%（年上海农村商公司结构性存款保本浮动收化），其中
29业银行股份2026年第218期结构性存款15000.002026/7/312026/10/30低风险
益型产品1.2000%为存款利
有限公司（鑫和系列）息率，1.2000%以上部分为产品浮动收益率
预期收益率：保底
收益率0.6000%中国银行股人民币结构性存保本浮动收
30结构性存款40000.002026/7/312026/11/2（年化）；最高收低风险
份有限公司款益型产品益率1.7500%（年化）
预期收益率：
平安银行对公结1.0000%（年化）平安银行股保本挂钩汇中低风31构性存款（保本结构性存款30000.002026/7/312026/11/2或1.6200%（年份有限公司率型产品险挂钩汇率）产品化）或1.7200%（年化）预期收益率（年化）：本产品保底利多多公司稳利
收益率0.70%，浮上海浦东发 26JG3250期（月保本浮动收动收益率为0%或
32 展银行股份 月滚利特供款 B） 结构性存款 15000.00 2026/8/3 2026/8/31 低风险益型产品1.08%（中档浮动有限公司人民币对公结构收益率）或1.28%性存款
（高档浮动收益率）第81页共90页预期收益率（年风险序号金融机构产品名称产品类型收益类型认购金额起息日到期日化）/业绩比较基情况准（年化）预期收益率（年化）：本产品保底利多多公司稳利
收益率0.70%，浮上海浦东发 26JG3250期（月保本浮动收动收益率为0%或
33 展银行股份 月滚利特供款 B） 结构性存款 40000.00 2026/8/3 2026/8/31 低风险益型产品1.08%（中档浮动有限公司人民币对公结构收益率）或1.28%性存款
（高档浮动收益率）
预期收益率：保底收益率0.70%（年利多多公司稳利化），浮动收益率上海浦东发99JG2554期（三 保本浮动收 为 0%或 1.05%（中
34展银行股份结构性存款30000.002026/8/32026/11/2低风险层看涨）人民币益型产品档浮动收益率，年有限公司对公结构性存款化）或1.25%（高档浮动收益率，年化）
预期收益率：
宁波银行股单位结构性存款保本浮动型0.75%（年化）或
35结构性存款20000.002026/8/32026/8/31低风险
份有限公司7202608009产品1.90%（年化）或
2.00%（年化）
兴业银行企业金预期收益率：1.0%兴业银行股保本浮动收
36融人民币结构性结构性存款30000.002026/8/32026/11/2（年化）或1.7%低风险
份有限公司益型产品
存款产品（年化）
预期收益率：
2026年单位结构
宁波银行股保本浮动型1.00%（年化）或
37性存款结构性存款5000.002026/8/42026/11/4低风险
份有限公司产品2.05%（年化）或
7202608033产品
2.15%（年化）第82页共90页预期收益率（年风险序号金融机构产品名称产品类型收益类型认购金额起息日到期日化）/业绩比较基情况准（年化）
对公人民币结构预期收益率：
江苏银行股性存款2026年保本浮动收1.20%（年化）或
38结构性存款30000.002026/8/42026/11/4低风险
份有限公司 第 32期 3个月 Q 益型产品 1.85%（年化）或
款2.05%（年化）固定收益
民生理财天天增业绩比较基准：同
招商银行股类、非保本
39利现金管理192银行理财10000.002026/8/5开放式期七天通知存款低风险
份有限公司浮动收益型号理财产品利率产品
预期收益率：保底
收益率0.6000%中国银行股人民币结构性存保本浮动收
40结构性存款10000.002026/8/62026/11/6（年化），最高收低风险
份有限公司款益型产品益率1.7500%（年化）
业绩比较基准：中上海浦东发浦银理财天添利固定收益类国人民银行公布
41展银行股份银行理财10000.002026/8/12开放式低风险
现金宝99号产品的同期7天通知有限公司存款利率
合计880580.00
注1：上表产品名称、产品类型、收益类型、预期收益率（年化）/业绩比较基准（年化）、风险情况来源于相关产品说明书、风险揭示书等
注2：外贸信托-信恒尊享19号集合资金信托计划底层以标准化固定收益类资产为主，其中债券为其主要投资标的，相关债券评级均在 AA以上，投资运作较为规范。截至本回复出具日，该信托计划未出现延期兑付或逾期未兑付的情形
第83页共90页公司购买上述银行理财、结构性存款和信托计划主要为对暂时闲置资金进行
现金管理形成，旨在提高公司存款的资金管理效率，取得一定利息收益，交易性金融资产风险评级较低，该部分资产具有持有收益稳定、安全性高及风险低的特点，不属于收益风险波动大且风险较高的金融产品，故不属于财务性投资综上所述，自本次发行董事会决议日前六个月起至本回复出具日（即自2025年12月2日至今），公司新增认购的银行理财、结构性存款和信托计划不属于收益波动大且风险较高的金融产品，不存在新投入的和拟投入的财务性投资的情形。
(8)非金融企业投资金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具之日，公司不存在投资其他金融业务的情况，亦无拟投资金融业务的计划。
综上所述，自本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复出具之日，公司不存在实施或拟实施的财务性投资及类金融业务投资的情形。
3.最近一期末公司不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金融业务）情形
截至2026年3月31日，除经营性资产科目外，公司其他可能涉及财务性投资的财务报表项目列示及其认定分析如下：
序号会计科目截至2026年3月31日账面价值是否属于财务性投资
1货币资金729255.09否
2交易性金融资产503807.95否
3衍生金融资产不适用
4其他应收款8726.28否
5持有待售资产不适用
一年内到期的非流动
62133.94否
资产
7其他流动资产31470.10否
8长期应收款不适用
9发放贷款和垫款不适用
10债权投资不适用
11其他债权投资不适用
第84页共90页12长期股权投资178575.60否
13其他权益工具投资11913.80否
14其他非流动金融资产不适用
15其他非流动资产71582.58否
被认定为财务性投资合计无财务性投资
(1)货币资金项目2026年3月31日账面价值
库存现金56.29
银行存款728898.04
其他货币资金300.76
合计729255.09
其中：存放在境外的款项总额66888.37
截至2026年3月31日，公司货币资金账面价值为729255.09万元，由库存现金、银行存款及其他货币资金构成。公司的货币资金不属于财务性投资。
(2)交易性金融资产
截至2026年3月31日，公司交易性金融资产账面价值为503807.95万元，其中短期理财产品为327245.53万元，结构性存款为176562.42万元。公司持有的交易性金融资产均为风险较低（合同注明风险等级中低风险及以下的产品）、
期限较短的理财产品或结构性存款，是在不影响公司正常经营情况下，为提高资金管理效率而购买安全性高、流动性好的银行理财产品或结构性存款，该种理财产品或结构性存款不属于收益波动大且风险较高的金融产品，不属于财务性投资。
(3)其他应收款
截至2026年3月31日，公司其他应收款账面余额为10436.46万元，计提坏账准备后账面价值8726.28万元，具体构成情况如下：
款项性质2026年3月31日是否属于财务性投资
押金、保证金3729.90否
保险赔偿款2898.73否
船舶存油2523.42否
备用金610.76否
第85页共90页其他673.65否
账面余额小计10436.46/
减：坏账准备1710.18/
账面价值合计8726.28不属于财务性投资
公司其他应收款主要为押金、保证金、保险赔偿款、船舶存油，为公司生产经营过程中所产生的其他应收款项，不属于财务性投资。
(4)一年内到期的非流动资产
截至2026年3月31日，公司一年内到期的非流动资产账面价值为2133.94万元，具体构成情况如下：
项目2026年3月31日账面价值是否属于财务性投资
一年内到期的债权投资2133.94否
合计2133.94不属于财务性投资
截至2026年3月31日，公司一年内到期的非流动资产为剩余期限在1年以内的大额存单，重分类至一年内到期的非流动资产列报，属于保本型银行存款类金融资产，安全性高、流动性强，是在不影响公司正常经营情况下，为提高资金管理效率而购买的大额存单，因此不属于财务性投资。
(5)其他流动资产
截至2026年3月31日，公司其他流动资产账面价值为31470.10万元，具体构成情况如下：
项目2026年3月31日账面价值是否属于财务性投资待抵扣进项税额及增值税
29085.21否
留抵税额
待摊费用2384.90否
合计31470.10不属于财务性投资
公司其他流动资产主要为待抵扣进项税额及增值税留抵税额和待摊费用，为公司生产经营过程中所产生的其他流动资产，不属于财务性投资。
(6)长期股权投资
截至2026年3月31日，公司长期股权投资账面价值为178575.60万元，全部为对联营企业的投资，具体构成情况如下：
被投资2026年3月双方合作未来对公司业是否属于财投资时间主营业务各单位名31日账面内容务赋能务性投资
第86页共90页称价值公司通过输出成熟集装箱运
被投资公营管理经验，派司向公司驻专业团队协否，系围绕提供港口同运营，并将自产业链上下天津港第港口经营装卸搬运身成熟的集装游以获取技
四港埠有88411.582022年及装卸搬等服务，有箱运营经验复术和渠道为限公司运等服务利于双方制到天津港第主要目的的协同天津四港埠有限公投资
港相关资司，大幅缩短码源头业务培育周期，夯实港口装卸配套能力上海港罗东集装箱码头有限被投资公公司向公司稳司向公司
定提供安全、快否，系围绕提供集装
上海港罗捷、高效的集装产业链上下港口经营箱码头装东集装箱箱装卸及与此游以获取技
53498.932023年及装卸搬卸搬运等
码头有限相关业务的延术和渠道为
运等服务服务，利于公司伸配套服务，保主要目的的公司开展障主干航线作投资上海港业业时效，完善上务海港作业节点布局该投资作为公司登陆发展战
略的重要部署，将发挥东莞港“珠江-西江经济带”和“粤港被投资公澳大湾区”两大司向公司
国家战略叠加否，系围绕提供集装
东莞港国的区位优势，可产业链上下集装箱码箱码头相际集装箱进一步加强港游以获取技
35634.152020年头及相关关堆场服
码头有限航深度融合和术和渠道为
堆场服务务，利于公公司协同发展，进一主要目的的司加深东步优化公司航投资莞港集团运资源和航线合作
网络整体布局，进一步提升公
司服务珠江-西江流域的集装箱航运物流能力
辽宁沈哈货物运输；被投资公共建区域物流否，系围绕红谷物流供应链服司向公司合营平台，整合产业链上下
1030.932020年
联运有限务；集装箱提供集装东北陆路物流游以获取技
公司场站经营箱码头相资源，有利于在术和渠道为
第87页共90页关堆场服鲅鱼圈口岸的主要目的的务，利于公业务开展、集装投资司开展鲅箱运输，能够有鱼圈内业效将集装箱运
务输、堆场服务及
码头管理结合，降低内陆集疏运操作成本公司委托广州粤港澳国际航被投资公运有限公司在
司向公司西江及珠江三否，系围绕广州粤港提供货物角洲区域内进产业链上下货物运输澳国际航运输及配行集装箱货物游以获取技
2018年及配套服
运有限公套服务，利驳运业务，依托术和渠道为务司于公司加市场化定价支主要目的的
强珠海港线运力，完善内投资业务合作河支线运输网络，打通江海联运通道否，不属于小计178575.60财务性投资
注：广州粤港澳国际航运有限公司已发生超额亏损，因此账面价值为0公司长期股权投资全部为对联营企业的投资，以上长期股权投资涉及的公司均主要围绕集装箱航运物流等开展业务，符合“围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资”，与公司现有主营业务高度相关，均不属于财务性投资。
(7)其他权益工具投资
截至2026年3月31日，公司其他权益工具投资账面价值为11913.80万元，具体构成情况如下：
2026年3
被投是否属月31日账主营业投资时公司持双方合作内未来对公司业资各单注册资本于财务
面价值/万务间股比例容务赋能位名称性投资元主要从公司向山东公司与山东远否，系围事集装远洋采购驳洋持续深化合绕产业
箱运输船服务、码头作，采购、销山东远链上下
及代理、服务及陆运售内容与公司洋海运游以获
油品加44518.09运力服务，同主营业务相集团股11913.802024年4.49%取技术
注及运万人民币时向其销售关，具有显著份有限和渠道
输、干散集装箱运输的协同效应。
公司为主要
货运输、服务，报告期同时，山东远目的的客箱班内双方存在洋隶属于山东投资
轮运输持续业务合港口，该项投
第88页共90页等业务作资有利于加深公司与山东港口的合作
报告期内，公司与山东远洋海运集团股份有限公司持续深化合作，采购、销售内容与公司主营业务相关，具有显著的协同效应。同时，山东远洋海运集团股份有限公司隶属于山东港口，该项投资有利于加深公司与山东港口的合作。
公司持有的其他权益工具投资为对山东远洋海运集团股份有限公司的股权投资，本次投资并非用于交易目的而计划长期战略持股，因此不属于财务性投资。
(8)其他非流动资产
截至2026年3月31日，公司其他非流动资产的账面价值为71582.58万元，具体构成情况如下：
项目2026年3月31日账面价值是否属于财务性投资
预付造船款67343.04否
融资租赁保证金2756.08否
预付其他长期资产款1162.45否
堆场项目保证金321.00否
合计71582.58不属于财务性投资
截至2026年3月31日，公司其他非流动资产的账面价值为71582.58万元，由预付造船款、融资租赁保证金、预付其他长期资产款和堆场项目保证金构成，均系与主营业务直接相关的经营性长期款项，具备明确的经营用途，不属于财务性投资。
综上所述，截至2026年3月31日，公司不存在财务性投资相关资产，符合《上市公司证券发行注册管理办法》第九条“（五）除金融类企业外，最近一期末不存在金额较大的财务性投资”的规定。
(二)核查程序和结论
1.核查程序
针对上述情况，我们实施了如下核查程序：
(1)查询监管部门关于财务性投资及类金融业务的相关规定，了解财务性投资及类金融业务认定的要求；查阅了公司的定期报告和最近一期末相关会计科目
余额及明细，了解相关会计科目的主要内容，分析相关科目是否属于财务性投资；
(2)查阅公司长期股权投资的明细，了解公司对外投资的原因，查询被投资
第89页共90页企业的工商信息，了解被投资企业的主营业务、公司与被投资标的业务合作及往
来情况等，核查是否属于财务性投资；
(3)向公司相关部门负责人员了解了公司持有其他权益工具投资的具体情
况、投资背景及投资目的，并了解了被投资公司的经营情况、业务内容、与公司的业务合作、业务协同性等，逐项分析了公司持有被投资公司是否属于财务性投资；
(4)取得公司资产负债表中可能与财务性投资相关的会计科目明细，核查公
司购买的银行理财、信托及结构性存款相关的产品协议书、产品说明书、风险揭
示书及理财明细等资料，逐项分析是否属于财务性投资；
(5)查阅公司相关董事会、股东会会议文件，公司的定期报告及相关临时公告，了解公司本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日的董事会决议及相关公告，检查是否存在新投入或拟投入的财务性投资及类金融业务投资。
2.核查结论经核查，我们认为：
根据《证券期货法律适用意见第18号》进行核查，自本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复出具之日，公司不存在实施或拟实施财务性投资（含类金融业务）的情形；公司最近一期末不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金融业务）情形。
专此说明，请予察核。
天健会计师事务所（特殊普通合伙）中国注册会计师：
中国·杭州中国注册会计师：
二〇二六年八月十四日
沪公网安备31011802005267号
