1月CPI 同比-0.8%,猪肉价格持续下行。24 年1 月我国CPI 同比-0.8%,其中食品项中猪肉同比-17.3%;CPI 环比+0.3%, 其中食品项环比+0.4%,食品中猪肉环比-0.2%。23 年12 月我国农产品进口金额207 亿美元,同比-6.9%,出口金额94 亿美元,同比+2.2%,贸易逆差113 亿美元, 同比-13.3%。
2 月生猪价格震荡下跌,外购仔猪养殖扭亏为盈。根据博亚和讯,2 月以来猪价震荡下跌,2 月23 日为13.55 元/kg,较2 月1 日-16%;2 月自繁自养亏损110 元/头,外购仔猪养殖盈利49 元/头。23 年12 月末,我国能繁母猪存栏量为4142 万头,已连续12 个月回调。考虑到2023 年我国生猪养殖基本处于亏损状态(仅8 月中旬至9 月上旬自繁自养利润由亏损转入盈利状态),同时叠加旺季不旺、疫病提前等情况, 我们认为产能去化将持续且存加速迹象。
另外, 考虑到仔猪价格快速回升, 补栏积极性较高, 关注后续情绪演变。在当前行情背景下, 我们建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。
1 月白鸡祖代更新6.9 万套,2 月苗价先涨后跌。23 年我国祖代更新127.99万套,其中进口占比32%,国产自繁占比68%;24 年1 月祖代更新6.91 万套,祖代更新量充裕有余。24 年1 月28 日在产祖代种鸡存栏107.25 万套;父母代鸡存栏处历史高位,当前产能较充足,23 年11 月以来在产父母代存栏有所下降。白鸡行业上游供给拐点已出现,静待下游毛鸡供给拐点到来;2 月23日SW 肉鸡养殖PB(LYR)为1.95 倍,处于历史底部区间,可板块性关注。
2 月农业指数表现弱于沪深300。2 月初至23 日农林牧渔指数上涨4.61%,同期沪深300 上涨8.53%。子行业中,饲料、种植业、养殖业涨幅居前,分别为+7.32%、+4.98%、+4.97%,而渔业(-7.28%)表现靠后。
投资建议:畜禽养殖链依旧为当前关注点,重点关注猪周期的低位布局机会,综合考虑行业亏损时长、能繁母猪去化幅度以及冬季疫病蔓延的现状,叠加考虑行业估值历史低位, 重点关注成本控制领先及资金面良好的优质猪企,可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次, 黄羽鸡价格与猪价有一定相关性, 同时考虑自身供给端低位水平, 后续价格存上行可能, 可关注立华股份。白羽鸡上游供给收缩, 整体处于上行周期初期, 可板块性关注。另外关注养殖链后周期板块, 包括饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料; 同时关注动物疫苗新品上市进程,关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。
风险提示:畜禽价格不达预期的风险,疫病的风险,原料价格波动的风险等。