7月25日，珍宝岛（SH:603567）股价开盘逆势拉升，截至午间收盘涨幅5.34%。

值得注意的是，公司股价在上一交易日盘中一度触及涨停，收盘涨幅回落，但仍在6.39%高位。

两个交易日内累计涨幅超 11%的市场表现，或是资金对其后续发展预期的积极态度逐步显现。

有市场分析指出，公司股价与短期业绩形成背离的背后，是市场对其业绩触底后有望实现利润快速反弹的预期升温，叠加药品集采反内卷信号，以及公司创新药研发管线独特的竞争优势带来的长期价值重估预期。

业绩有望迎快速反弹

对于上半年业绩短期受挫的原因，珍宝岛在半年度业绩预告中给出了详细解释：“因全国中成药集采执标时间延期，公司主要产品销量未达预期。”

公开资料显示，第三批国家中成药集采中，珍宝岛共计有7个核心品种，14个品规产品中标，优于竞品的挂网价、集采价，排名前列的市场份额。

市场普遍认为，此次集采执标时间延期属于业绩的阶段性延后释放。从带量采购的完整执行周期来看，随着后续集采落地执行，公司中标产品的市场份额优势将逐步转化为实际销量，长期利润规模并不会因短期延期而缩减。

2025年下半年，江苏、陕西、吉林、内蒙古四省（自治区）正式启动全国中成药联盟集采中选结果的落地执行。截至目前，全国已有28个省（市、自治区）先后出台相关配套文件，推动集采政策在地方的实质性落地。

业内人士指出，随着各地集采中选结果逐步进入实际执行阶段，以珍宝岛为代表的中药头部企业，有望借助政策落地，实现经营业绩的快速反弹。

药品集采释放积极信号

药品反内卷大幕已经启动。

7月24日，国家医保局表示，第11批集采工作已经启动，在坚持“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则下，研究优化了具体的采购规则。在中选规则方面，优化了价差计算的“锚点”，不再以简单的最低价作为参考。这一调整将有效破解过去药品集采中报价“内卷”至“地板价”的行业痛点，引导企业报价回归理性区间。

中信证券分析指出，在以往的药品集采中，规则多以最低报价的1.8倍设定最高价，即最低价直接决定了报价上限，降价压力相对集中。而2025年以来，政府多次出台政策明确提出优化药品集采机制、加大对创新药的支持力度，推动集采向更科学、更可持续的方向调整。

在此背景下，药品集采将逐步跳出“仅以降价为唯一导向”的定位。对于成功中标的头部企业而言，凭借规模优势、供应链韧性及市场份额提升等，其经营业绩将得到进一步改善。

2025年，珍宝岛药业14个中选品规覆盖心脑血管、呼吸、抗病毒等核心领域，锁定全国公立医院基础采购量，为2025年营收构筑“政策保底”机制。核心产品注射用血塞通、注射用双黄连等凭借智能制造体系下的质量优势，在第三批全国中成药集采中覆盖超300亿元市场份额，触达数万家医疗机构。以注射用血塞通为例，其凭借28项指南共识推荐的循证医学背书，在急性脑梗死治疗中神经功能改善率优于常规疗法，成为集采放量的硬核支撑。

除积极参与带量采购外，珍宝岛同步发力下沉渠道的增量挖掘，公司营销渠道下沉战略在2025上半年度正式启动。截至目前，第一阶段终端开发目标达成率创新高。通过深度渗透基层终端，将进一步丰富公司的增长路径。

创新药布局路径清晰

珍宝岛业务涵盖药品研发创新、智能制造、全渠道营销、医药商业和中药材产业。科技研发方面，以中成药为核心，兼顾化药、生物药协同发展，形成优势领域产品集群。

近日，珍宝岛研发管线迎来重要里程碑——1.1类中药创新药清降和胃颗粒II期临床试验在长沙市第三医院成功实现全国首例受试者入组。该品种针对非糜烂性胃食管反流病（NERD）寒热错杂证这一西医治疗手段匮乏的复杂证型，借整体调节优势，有望填补中医证候治疗市场空白，有望填补中医证候治疗市场空白，预计总市场容量可达40亿元。

在生物创新药方面，珍宝岛生布局落子ADC（抗体偶联药物）赛道。

据了解，公司持有浙江特瑞思药业17.02%股权，是其第二大股东。特瑞思药业核心产品 TRS005 是全球首个进入注册临床的 CD20 靶向 ADC，聚焦复发 / 难治性非霍奇金淋巴瘤（R/R NHL）尤其是DLBCL 人群的未满足临床需求。2024年初获国家药监局“突破性疗法认定”，纳入“单臂 II期支持附条件批准” 快速通道。

当前，我国创新药市场正处于资本市场价值重估与产业加速进阶的双重进程中。数据层面显示，年初至今A股创新药板块指数累计涨幅已超40%，资本市场对创新药赛道的信心持续回升；国家药监局统计数据则进一步印证产业活力——2025年上半年我国批准创新药达43个，同比增幅59%，已接近2024年全年48个的批准总量，创新药审评审批效率与产出规模均呈现显著提升态势。

业内人士分析指出，在创新药行业景气度回升的背景下，珍宝岛凭借其创新药管线的差异化竞争优势，叠加业绩随集采落地有望快速反弹的明确预期，未来有望开启 “业绩修复 + 估值重塑”的双升行情。