伟明环保:伟明环保向不特定对象发行可转换公司债券信用评级报告

中诚信国际中诚信国际

CCXI

浙江伟明环保股份有限公司

向不特定对象发行可转换公司债券

信用评级报告

中诚信国际信用评级有限责任公司编号:CCXI-20223807D-02

CHINACHENGXININTERNATIONALCREDITRATINGCO.,LTD.

中诚信国际浙江伟明环保股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券浙江伟明环保股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券

CCXI信用评级报告

声明

本次评级为发行人委托评级.除因本次评级事项使中诚信国际与发行人构成委托关系外,中诚信国际及其评估人员

与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系

本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,以及其他根据监管规定收集的信息,中诚信国际按照相关

性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准

确性不作任何保证.

中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务,有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则.

评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断,未受发行人和

其他第三方的干预和影响.

本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,并不意味着中诚信国际实质性建议任

何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据.

中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报

告提供给第三方所产生的任何后果承担责任.

本次评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为受评债券的存续期.债券存续期内,中诚信国际将定期或不

定期对发行人进行跟踪评级,根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等.

本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动.

跟踪评级安排

根据相关监管规定、评级行业惯例以及本公司评级制度相关规定,自首次评级报告出具之日(以评级报告上注明日

期为准)起,本公司将在信用评级结果有效期内,持续关注本次债券发行人经营或财务状况变化等因素,对本次债

券的信用风险进行定期和不定期跟踪评级,并根据监管要求或约定在本公司网站(www.ccxicom.cn)和交易所网站

予以公告.

在跟踪评级期限内,本公司将于本次债券发行主体及担保主体(如有)年度报告公布后两个月内完成该年度的定期

跟踪评级,并根据上市规则于每一会计年度结束之日起6个月内披露上一年度的债券信用跟踪评级报告.此外,自

本次评级报告出具之日起,本公司将密切关注与发行主体、担保主体(如有)以及本次债券有关的信息,如发生可

能影响本次债券信用级别的重大事件,发行主体应及时通知本公司并提供相关资料,本公司将在认为必要时及时启

动不定期跟踪评级,就该事项进行调研、分析并发布不定期跟踪评级结果.

●如发行主体、担保主体(如有)未能及时提供或拒绝提供跟踪评级所需资料,本公司将根据有关情况进行分析并据

此确认或调整主体、债券评级结果或采取终止、撤销评级等行动.

中诚信国际信用评级有限责任公司

2023年2月21日

098822(

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o评级模型

浙江伟明环保股份有限公司评级模型打分(2022_01)

行业风险:3运营实力:5

业务风险:5财务风险:6

ESG内素:0

流动性评估:0

特殊调整:0

BCA:aa

外部支持提升:0

模型级别:AA

0方法论

中诚信国际环保运营行业评级方法与模型C160400202202

业务风险:个体信用状况(BCA):

伟明环保属于环保运营行业,中国环保运营行业依据中诚信国际的评级模型,其他调整项当期状况

风险评估为中等:伟明环保投运项目多,处理能力稳对伟明环保个体基础信用等级无影响,伟明环保具有aa

步上升,处理规模和环保业务收入维持较高水平并不的个体基础信用等级,反映了其较低的业务风险和很低

断上涨,业务风险评估为较低.的财务风险.

□财务风险:外部支持:

伟明环保利润水平持续提升,财务杠杆水平适中公司是地方重要民营企业,地方政府支持意愿尚

同时凭借其较好的内部流动性、多重外部融资渠道及较可,给予公司充分的自主发展空间.控股股东在经营管

强的外部融资能力实现到期债务续接,整体偿债能力亦理和市场拓展方面对公司提供了一定支持.

保持在较好水平,财务风险评估为很低.

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下,镍原料结构性短缺问题逐渐凸显.多年以来,全球已形成“红土镍矿-镍铁-不锈钢”和“硫

化镍矿-金属镍/镍盐(硫酸镍)”两条镍供需路线.但随着新能源汽车放量,硫酸镍需求大幅增长

而硫化镍矿受资源赋存限制供给无大规模增量,且不锈钢的生产也需使用部分金属镍,使得镍原

料供应呈结构性短缺态势.在此背景下,供给较为宽松的红土镍矿逐步实现技术变革,目前已形

成由红土镍矿经湿法冶炼制备镍中间品或通过生产高冰镍进而生产硫酸镍的多条路径,且目前相

关新建及在建项目较多；未来,随着新建湿法项目及高冰镍项目建成投产及产能释放,镍原料结

构性短缺问题有望改善.

国内方面,2021年我国原生镍产量同比减少9.1%至67.5万吨,其中电解镍产量同比下降9.1%

至16万吨,镍盐产量同比增加31.3%至8.4万吨,NPI产量同比减少14.5%至43.1万吨.电解镍

产量下降主要系甘肃以外地区产量减少所致,2021年甘肃电解镍产量为14.6万吨,同比增加

0.6%；NPI产量下降原因包括印尼禁矿使得国内镍矿供应量及品位下降、能耗双控使得部分钢)

减产停产以及镍价上涨使得NPI利润空间被压缩等

价格方面,在全球货币政策持续宽松、通胀走高及库存下行等因素的共同作用下,2021年以来

镍价大幅攀升,LME3月期镍最高达21,245美元/吨,为7年以来新高；全年均价为18,515美元

/吨,同比增长24.40%.国内方面,2021年沪镍主力合约最高升至16.16万元/吨；全年均价为

13.60万元/吨,同比上涨23.10%.2022年一季度,国内外镍价继续大幅上涨；其中3月以来

镍持续低库存,同时新能源产业快速发展背景下镍需求预计继续大幅增长,叠加俄乌冲突使得市

场对未来镍供应担忧加剧,镍价快速上行；3月8日,资本市场上演逼空行情,镍价突破历史新

高,最高超过10万美元/吨,已完全脱离基本面,LME被迫暂停镍交易,并宣布部分交易无效

自LME恢复镍交易以来,市场流动性缺乏加剧了价格波动,3月LME和上期所的镍合约均经历

了多次涨跌停.2022年第三季度,LME3月期镍均价为22,196美元/吨,同比上涨16.2%,环比

下降23.3%.

图3:近年来LME3月期镍收盘价(美元/吨)

55.000

50.000

45.000

40.000

35.000

30.000

25.000

20.000A

15.000P

10.000

265、2

入2

注:由于伦敦金属交易所发布声明称取消所有在英国时间2022年3月8日凌晨00:00或之后在场外交易和LMEselect屏幕交易系统

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CCXI信用评级报告

执行的镍交易,故上图未包含该日数据.

资料来源:choice

运营实力

中诚信国际认为,浙江省良好的区域环境为公司项目运营提供了较好的外部环境；同时作为从成套设备技术

研发、设计、制造到项目投资、建设和运营管理于一体的垃圾焚烧发电全产业链服务运营商,伟明环保在浙

江省市场份额占有率较好,产业链完整,技术实力较强,对企业盈利能力提供了有力支持,近年来公司布局

新材料高冰镍产业链,需关注其海外投资和新材料行业市场的风险及投资支出压力.

浙江省区域经济发展良好且增长较快,为公司发展提供了良好的外部环境.

浙江省地处中国东南沿海长江三角洲南翼,是中国改革开放的先行地,下辖9个地级市、37个

市辖区、20个县级市和33个县.2021年末,浙江省常住人口6,540万人,其中城镇人口4,752

万人.

近年来,浙江省地区生产总值(GDP)逐年增长,2021年为73,516亿元,按可比价格计算,比

上年增长8.5%.其中,第一产业增加值2,209亿元,增长2.2%；第二产业增加值31,189亿元,

增长10.2%；第三产业增加值40,118亿元,增长7.6%.三次产业结构为3.00:42.42:54.57,三次

产业对GDP增长的贡献率分别为3.00%、42.42%和54.57%,人均GDP为113,032元,同比增长

8.8%.2022年前三季度,浙江省省GDP为55,750亿元,同比增长3.1%,第一产业增加值1,463

亿元,增长2.8%；第二产业增加值23,965亿元,增长4.0%；第三产业增加值30,322亿元,增长

2.3%.综合来看,浙江省区域经济发展良好且保持快速增长,人口基数较大,为公司发展提供了

良好的外部环境.

公司在浙江省维持较好市场份额和较强技术优势；公司项目投入运营规模进一步提升,处理能力

及发电能力均实现稳步提升.

公司主要以特许经营模式从事城市生活垃圾焚烧发电业务,具体模式包括BOT、BOO等,其中

以BOT模式为主.区域方面,公司目前垃圾焚烧发电业务开展主要集中在长三角等东部沿海发

达地区,尤以浙江省区县为主,同时向中西部地区拓展.近年来公司在浙江省的市场份额均超过

30%,超过70%的营业收入来自浙江省内.同时,在垃圾焚烧项目建设过程中,核心的垃圾焚烧

处理设备、烟气处理设备、自动化控制系统主要由伟明设备提供；垃圾焚烧项目运营过程中,

由伟明设备提供部分日常检修维护、大修和技改设备.2021年公司加强产品研发和项目设计力

量,公司及下属子公司新增发明专利4项、实用新型专利54项、软件著作权11项.截至2022

年9月末,公司拥有发明专利28项、实用新型专利150项,软件著作权38项,具有较强的技术

优势.

2021年,樟树项目两炉一机、奉新项目、龙泉项目和文成项目等合计设计日处理约2,400吨项目

投入正式运营,2022年前三季度,公司完成陕西国源环保发展有限责任公司(以下简称“国源环

保”)和安徽盛运环保(集团)股份有限公司(以下简称“盛运环保”)收购,新增7个控股项目,

公司的设备销售及技术服务主要由全资子公司伟明环保设备有限公司、温州嘉伟环保科技有限公司(以下简称“温州嘉伟”)和上海嘉伟环保

科技有限公司等负责.

6-8-1010/

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协议约定在印度尼西亚哈马黑拉岛投资开发建设红土镍矿冶炼年产高冰镍含镍金属4万吨(印

尼)项目,项目总投资约3.9亿美元,折合人民币27.62亿元(按2022年11月16日汇率折算).

2022年9月6日,公司下属全资子公司伟明香港公司与Merit公司、格林美香港国际物流有限公

司(简称“格林美香港”)就投资建设高冰镍项目签署《关于Merit、格林美香港与伟明之年产高

冰镍含镍金属5万吨(印尼)项目合资协议》,成立项目公司”.协议约定在印尼开展年产高冰镍

含镍金属5万吨(印尼)项目,项目总投资约4.48亿美元,折合人民币31.73亿元(按2022年

11月16日汇率折算).

截至2022年9月末,公司上述3个高冰镍项目,项目总投资合计86.97亿元(按2022年11月

16日汇率折算),分别预计于2023年、2024年、2025年开始投产,项目内部投资收益率按照当

期的市场行情测算预计30%左右.资金来源方面,30%由协议各方根据其在合资公司所持有的股

权比例以自有资金向合资公司提供,70%由伟明环保负责以合资公司作为借款主体进行项目融

资,不足部分由伟明环保和部分合作方负责以股东借款方式向合资公司提供资金.项目进展方

面,2022年9月,印尼嘉曼公司高冰镍含镍金属4万吨(印尼)项目已开工建设.为推进项目

建设,公司通过下属温州嘉伟与关联方上海璞晓企业管理合伙企业(有限合伙)共同对投资主体

伟明新加坡公司增资9,999,990新加坡元,折合人民币0.52亿元(按2022年11月16日汇率折

算).

锂电池新材料方面,公司于2022年4月24日与盛屯矿业集团股份有限公司(以下简称“盛屯矿

业”)、青山控股集团有限公司(以下简称“青山控股”)签署《锂电池新材料项目战略合作框架

办议》,三方拟合作,在温州市共同规划投资开发建设高冰镍精炼、高镍三元前驱体生产、高镍

正极材料生产及相关配套项目.2022年5月23日合资成立浙江伟明盛青能源新材料有限公司

(以下简称“伟明盛青”).2022年8月4日公司董事会审议通过《关于投资温州锂电池新材

料产业基地项目的议案》,同意以伟明盛青为实施主体建设温州锂电池新材料项目,项目分期实

施,项目总投资不超过人民币191亿元(其中,建设总投资预计约为115亿元人民币,项目达产

后运营期流动资金总需求约76亿元人民币)；本项目分期分项目实施建设,并经合资公司决议后

实施.项目资金来源方面,合资公司自有资金占30%且不超过34.5亿元,70%来自于公司协助

合资公司进行融资.项目进展方面,2022年9月,伟明盛青公司所属锂电池新材料项目在温州

湾新能源科技产业园取得项目一期556亩用地,并在龙湾区发展和改革局完成锂电池新材料项

目(一期地块)企业投资项目备案；新材料项目目前处于筹建阶段,尚需履行环评等前期审批手

续,在建设期内,本项目将持续进行资金投入,短时间内无法产生实际效益.预计于2025年投

产,项目内部收益率按照当期的市场行情测算预计超过30%,但受原料价格及产品市场价格波动

影响较大.

12格林美香港国际物流有限公司是一家于2014年在香港成立,主要从事有色金属及原料、再生资源及其他资源的购销业务和海外项目的投资

业务,由格林美股份有限公司100%控股,格林美股份有限公司是中国A股上市公司,以新能源电池材料制造为主营业务.合资项目公司名称

为PTJIAMANMEINEWENERGY(嘉曼美新能源有限公司),成立地点为印度尼西亚雅加达,授权资本100万美元,伟明香港公司出资比例

51%,Merit出资比例26%,格林美香港出资比例23%.

13盛屯矿业和青山控股均从事金属贸易业务,其中盛屯矿业为国内A股上市公司.伟明盛青注册资本为10亿元人民币,其中伟明环保持股

51%,盛屯矿业持股30%,永青科技股份有限公司(以下简称“永青科技”)持股19%.本次合作中,盛屯矿业拟将其持有的部分伟明盛青股权

进行转让,股权转让完成后,伟明盛青股权结构为:伟明环保持股60%,永青科技持股20%,盛屯矿业持股10%,欣旺达电子股份有限公司

(以下简称“欣旺达”)持股10%.

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的生产、销售及锂电池镍材料供应,符合公司建设领先环保能源企业的长期战略.

外部支持

公司为当地重要的民营企业,政府的支持意愿尚可,给予公司充分的自主发展空间；公司为控股股东伟

明集团的重要子公司,在经营管理方面对伟明环保有一定支持意愿和能力

公司位于浙江省温州市,控股股东为伟明集团,均由项光明等一致行动人实控.浙江省经济发展

水平位于全国前列,对公司外部环境提供较好支持；公司为当地重要的民营企业,当地政府对其

的支持意愿尚可,给予公司充分的自主发展空间.作为伟明集团产业布局的重要子公司,母公司

在经营管理方面给予了一定支持.

同行业比较

中诚信国际选取了旺能环境股份有限公司(以下简称“旺能环境”)作为伟明环保的可比公司,

上述两家公司均为资产及营收规模较大的环保运营行业公司,且旺能环境与伟明环保均为中国A

股上市公司,在业务和财务方面均具有较高的可比性.

中诚信国际认为,社会区域环境方面,旺能环境和伟明环保垃圾焚烧发电项目均主要布局在江浙区县,区域

环境均较好,但伟明环保的项目数量较多.项目规模和处理能力方面,与旺能环境相比,伟明环保的垃圾焚

烧发电项目投运规模更高,对处理能力和营收规模的增长提供了有力的支撑.同时,伟明环保围绕垃圾焚烧

发电建立的产业链相对完整,具备较强的技术研发优势,可以带动营运效率提高且丰富收入来源.财务杠杆

水平和偿债能力方面,伟明环保的资产负债率及总资本化比率显著低于旺能环境,尽管伟明环保的债务规模

持续快速扩张,但其利润规模的增长带动其所有者权益增长,总体财务杠杆水平稳定且较适当,且其偿债指

标表现较好,对债务本息的偿付能力优于选择的同行业可比公司.

评级结论

综上所述,中诚信国际评定浙江伟明环保股份有限公司主体信用等级为AA,评级展望为稳定;

评定“浙江伟明环保股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券”的信用等级为AA.

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附一:浙江伟明环保股份有限公司股权结构图及组织结构图(截至

2022年9月末)

温州市嘉伟实业

伟明集团有限公司项光明其他股东

有限公司

41.10%9.84%7.16%41.90%

→

浙江伟明环保股份有限公司

薪酬与考核委员会

股东大会

监事会战略委员会

董事会提名委员会

董事会秘书审计委员会

技术委员会

总裁室

董事局固废板块制造板块新材料板块

证券部规划部内审部划务计财部法务部公办室财务部行政部人事程工部程设计研工投资部资产管理部生产技术部固废板块子公司制管理部售部销财务部制造板块公司子新材料管理部新材料技术部新材料板块公子司

资料来源:公司提供

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独立·客观专业

地址:北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同2号银河SOHO5号楼

邮编:100010

电话:+86(10)66428877

传真:+86(10)66426100

网址:www.ccxi.com.cn

Address:Building5,GalaxySOHO,No.2NanzhuganLane,ChaoyangmenneiAvenue,DongchengDistrict

Beijing

PostalCode:100010

Tel:+86(10)66428877

Fax:+86(10)66426100

Web:www.ccxi.com.cn

6-8-2727-

中诚信国际信用评级有限责任公司关于与浙江伟明环保中诚信国际信用评级有限责任公司关于与浙江伟明环保

股份有限公司股权关系与其他重大利害关系的说明

截至2023年2月21日,中诚信国际信用评级有限责任公司(“本

公司”)、本公司法定代表人、高级管理人员、本次发行(浙江伟明

环保股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券)的项目经办人

员与浙江伟明环保股份有限公司(“发行人”)之间无直接或间接的

股权关系或其他重大利害关系.

本公司承诺上述信息真实、准确.

中诚信国际信用评级有限责任公司

2023年2月2

6-8-28

编号:103322199编号:103322199

营业执照

(副本)(1-1)

统一社会信用代码9111000071092067XR

类称中诚信国际信用评级有限责任公司

型有限责任公司(中外合资)

住所北京市东城区南竹杆胡同2号1幢60101

法定代表人闫衍

注册资本人民币3266.67万元

成立日期1999年08月24日

营业期限1999年08月24日至2024年08月23日

经营范围证券市场资信评级业务:债券、基金金融机构评级业务及相关

信息服务.(依法须经批准的项目,经相关部门批准后依批准

的内容工展经营:

此件与原件-数uc仅限伟明

环保股份有限公画向不特定对象

发行可转换公司债券使用,再次

□[

复印无效.

None

告

登记机关

None

在线扫码获取详细信息

提示:每年1月1日至6月30日通过企业信用信息公示系统2017年08月01日

报送士一年度年度报告并公示.

个业信ll信息公示系统网ll:中xy.小aic.gov.c中华人民共和国国家工商行政管理总局监制

6-8-29

此件与原件一致,仅限浙江伟明

环保股份有限公司向不特定对象

发行可转换公司债券使用再次

复印无效.

None

中华人民共和国

证券市场资信评级业务许可证

None

公司名称:中诚信国际信用评级有限责任公司

业务许可种类:证券市场资信评级

中国证券监督管理委员会(公章

法定代表人:闫衍

注册地址:北京市东城区南竹杆胡同2号1幢601015日

2020

编号:ZPJ012

None

SAC证券业从业人员资格考试

成绩合格证

None

李转波,证件号码:420281199001180145,于2015年11月28日参加证券交易考试

合

*上述信息应与中国证券业协会网站www.sac.信

2015124232685610422015年11月

None

SAC证券业从业人员资格考试

成绩合格证

李转波,证件号码:420281199001180145,于2015年11月28日参加证券投资分析考计

绩合格

*上述信息应与中国证券业协会网站www.Sac.信息

2015124233038410422015年11月

None

天人货

SAC证券业从业人员资格考试

成绩合格证

None

李转波,证件号码:420281199001180145,于2015年06月27日参加证券市场基础知识

成绩合格

1*上述信息应与中国证券业协会网站www.Sac.信息

2015074223160540422015年06月

None

6-8-31

None

SAC证券行业专业人员水平评价测试

成绩单

郭子越,证件号码:371202199707100638,于2022年08月21日报考发布证券

研究报告业务测试,成绩75分,达到基本要求.

*上述信息应与中国证券业协会网站www.sac.信息

20220842010023665234042010022年08月21F

None

*******************

SAC证券业从业人员资格考试

成绩合格证

None

郭子越,证件号码:371202199707100638,于2017年05月21日金融市场基础

知识考试,成绩合格.

*上述信息应与中国证券业协会网站www.sac.6

20170542010063479620420100017年05月21

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...

SAC证券业从业人员资格考试

成绩合格证

郭子越,证件号码:371202199707100638,于2017年11月04日证券市场基本

法律法规考试,成绩合格.

*上述信息应与中国证券业协会网站www.Sac.

20171142010073072810420100017年11月04F

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)AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAXAAAOAOOAA)AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAXAAAOAOOAA

复

SAC证券行业专业人员水平评价测试

None

成绩单

涂月,证件号码:420921199003042653,于2022年08月21日报考发布证券研

究报告业务测试,成绩72.5分,达到基本要求.

None

*上述信息应与中国证券业协会网站www.Sac信息

None

202208420100236652520420100022年08月21

None

产

SAC证券业从业人员资格考试

成绩合格证

涂月,证件号码:420921199003042653,于2016年11月20日金融市场基础知

识考试,成绩合格.

*上述信息应与中国证券业协会网站www.Sac.7六

20161141010052502120410100016年11月20

None

SC证券业从业人员资格考试

成绩合格证.

涂月,证件号码:420921199003042653,于2016年11月20日证券市场基本法

律法规考试,成绩合格.

1*上述信息应与中国证券业协会网站www.sac

None

820161141010051115620410100016年11月20F

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