业绩简评

2025年4月25日，长久物流发布2024年年度报告。2024年公司实现营业收入41.8亿元，同比增长10.3%：实现如母净利润0.80 亿元，同比增长13.1%。其中Q4公司实现营业收入12.7亿元，同比增长36.8%；实现归母净利润0.18亿元，同比增长194.7%。经营分析国际及新能源业务增加，营收及利润增长。2024年公司营业收入同比增长10.3%，主要系国际及新能源业务增加。1）公司整车业务营收同比下滑13.4%，主要由于汽车物流行业持续承压、主机厂降价、部分区域对流线路不匹配等。2）公司国际业务营收同比增长87.5%，公司购入第三般滚装船“久洋隆”轮，进一步强化海运能力；铁路方面开辟多条新线路，开展KD运包一体化等创新增值业务。3）公司新能源业务营收同比增长210.3%，公司新能源滁州工厂的落成投产、北京总部“光储充检放”一体示范站正式落成，增加新能源业务。

毛利率同比增长，费用率下降。2024年公司实现毛利率11.6%，同比增长0.86pct，主要由于公司优化运输路线和精细化运营。 2024年公司期间费用率为9.9%，同比下降0.65pct，其中销售费用率为2.34%，同比0.06pot：管理费用率为5.58%，同比-0.47pct 研发费用率为0.23%，同比增长0.05pct，主要系费用化研发支出增加；财务费用率为1.75%，同比下降0.17pct。受益于毛利率增长以及期间费用率下降，公司归母净利率为1.91%，同比增长 0.05pct。

运输业务持续拓展增量，新能源业务完善产品矩阵。展望2025年， 1）整车业务方面，公司将强化第三方整车物流整合服务能力，优化运输组织效率，推进数智化升级，实现经营降本、技术降本。2） 国际业务方面，公司将继续拓展业务增量，重点布局墨西哥、东南亚、欧洲等区城市场，深化国内外主机厂合作，提高国际物流竞争力。3）新能源业务方面，公司将继续完善新能源业务产品矩阵体系，依托长久新能源涂州工厂的产能支撑，加强储能技术研发，重点研发储能电池系统与智能管理系统，提升产品性能与成本优势。盈利预测、估值与评级考虑到国内市场虽利较差，下调2025-2026年如母净利预测为1.0 亿元、1.3亿元（原1.5亿元、1.7亿元），新增2027年预测为1.5亿元。维持“增持”评级。风险提示

运费价格波动风险：宏观经济波动风险：燃油价格波动风险；环保风险；可转债转股风险：股东减持风险。