事件：长久物流发布2026 年三季报。2026 年三季度公司实现营业收入8.46 亿元，同比下降12.03%，实现归母净利润859.23 万元，同比下降77.58%，扣非归母净利润896.98 万元，同比增长496.15%。业绩符合预期。

国内整车物流业务承压，看好国际业务盈利能力继续改善。26 年前三季度公司国内整车物流业务承压，营业收入有所下降，但公司国际业务表现亮眼，上半年久洋船务实现净利润4112.85 万元，久格航运实现净利润1852.78 万元，6500 车位汽车运输船（PCTC）1 年期期租租金10 月份达到100000 美元/天，同比增长135.29%，看好公司国际业务盈利能力继续改善。

车辆折旧压力逐步缓释，费用端改善趋势延续。2026 年前三季度公司销售费用、管理费用、研发费用同比分别下滑 16.77%、15.07%、15.32%，销售、管理及研发费用率总体回落 0.65个百分点。2017–2018 年集中采购的大批车辆陆续进入折旧末期，后续费用端仍具备优化空间。

维持盈利预测，维持“买入”评级。结合公司26 年前三季度情况，26 年前三季度公司受国内整车销量下降影响，整车发运规模同比缩减，整车运输业务收入有所下降，但公司国际业务盈利持续改善，预计四季度仍将贡献主要利润，我们维持公司2026E-2028E 盈利预测，预计公司2026E-2028E 归母净利润分别为1.08/1.82/2.31 亿元，对应PE分别为32x/19x/15x，维持“买入”评级。

风险提示：油价大幅上涨；运价波动风险；汽车产销量不及预期风险；行业竞争加剧风险；新业务进展不及预期风险。2026 年7 月7 日长久物流发布《关于上海证券交易所2025 年年度报告的信息披露监管问询函回复的公告》，上交所问询集中在会计差错更正、追加确认关联方、客户与供应商重合、存货、利息收入五类事项，均为对2025 年年报"由盈转亏"背景下报表异动的常规事后问询。公司逐项说明并披露细节，年审会计师对全部五项均出具"无重大异常"核查结论，独立董事亦未发现未审议、未披露的关联交易。