在退市新规实施后的首个年报季，新修订的组合类财务退市指标正式“亮剑”，将一批净利润亏损且营收不足3亿元的主板公司精准“圈出”，充分揭示这些公司持续经营能力羸弱的风险，部分公司因此被实施退市风险警示(*ST)，还有多家*ST公司将直接退市。

据上海证券报记者统计，截至4月29日21时，触发组合类财务退市指标的主板公司共有48家。初步来看，触发该指标的公司所属行业以社会服务、机械设备、纺织服饰居多。从公司基本面看，多家公司亏损年份超过3年，且主营业务多次转型仍效果不佳，个别公司甚至面临财务类、规范类、重大违法强制类等多重退市风险。

上海市君和律师事务所律师季凌昊向记者表示，针对主板公司的组合类财务退市指标精准识别“壳公司”，将加速“劣币”出清，有助于引导资金流向盈利稳定、基本面良好的公司。同时，退市新规的威慑力也会倒逼上市公司“提质增效”，让更多上市公司专注于可持续性的核心竞争力的构建。

收紧营业收入指标

多家主板公司“披星戴帽”

4月29日，艾艾精工发布2024年年报，因公司2024年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润均为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，公司股票将被实施退市风险警示。4月30日起，公司股票变身“*ST艾艾”。

艾艾精工是一家专业从事轻型输送带的研发、生产及销售的公司。从财务指标可以发现，公司自2017年上市以来，营业收入长年维持在3亿元以下，同期净利润指标在3000万元左右，2022年业绩亏损，2023年勉强扭亏后，2024年再次陷入亏损。一方面，公司主营业务盈利能力并不理想，对业绩拉动作用不大;另一方面，公司还受累于安徽子公司计提固定资产减值损失，以及对金锋馥的投资存在减值迹象，最终导致公司2024年净利润亏损884.61万元。

作为主板上市公司，艾艾精工长年不足3亿元的营收体量，以及业绩表现，早已显露出持续经营能力的疲态。退市新规将主板亏损公司的营收指标从1亿元提升至3亿元，直接将艾艾精工等一批公司精准“圈出”，充分揭示其经营风险。

艾艾精工并非孤例。威尔泰、星光股份(现“*ST星光”)、四通股份、原尚股份等多家主板公司，均因触及“净利润亏损+营收不足3亿元”的退市风险警示“红线”，已经或即将进入“*ST”板块。

但是，并非所有公司都心甘情愿接受“披星戴帽”的现实，个别公司试图挣扎逃脱监管“红线”，最终受到监管处罚。4月29日已变身的“*ST星光”即为此类案例。

星光股份1月初发布业绩预告，预计2024年利润总额、净利润、扣非净利润在150万元至520万元区间不等。然而，公司4月28日发布的年报显示，经审计利润总额、净利润、扣非净利润分别为-3253.2万元、-3097.56万元和-2695.9万元。

业绩大幅“变脸”引起监管关注。同日，广东证监局向公司发出警示函，公司《2024年度业绩预告》预计的业绩金额与实际差异较大，盈亏性质发生变化，且未在会计年度结束后一个月内披露公司股票交易，可能被实施退市风险警示。最终，星光股份及公司董事长戴俊威、总经理兼财务总监李振江、董事会秘书张桃华被采取出具警示函的监管措施。

ST宇顺不仅业绩“变脸”，导致公司亏损额扩大且营收不足3亿元，可能被实施退市风险警示，其甚至无法按时披露2024年年报。公司4月24日才审议通过聘任深圳正一会计师事务所(特殊普通合伙)为其2024年度财务报告审计机构和内部控制审计机构。公司提示称，从审计相关工作量来看，公司存在无法在2025年4月30日前完成相关审计工作并披露公司2024年年度报告的风险。

退市新规显威

精准出清“空壳僵尸”

提高主板亏损公司的营业收入退市指标，更大的意义在于加大对绩差公司的淘汰力度，精准出清“空壳僵尸”公司，进一步净化主板上市公司的成色，令其公司群体更符合新形势下主板蓝筹的特色和定位。若*ST公司触发“净利润亏损+营收不足3亿元”的退市风险警示指标，或将面临退市结局。

*ST龙津就是其中一例。2024年5月6日，因公司2023年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，公司股票交易被实施退市风险警示并变身“*ST龙津”。然而，过去一年，*ST龙津经营情况并未改善，产品结构单一是公司多年来存在的短板，除注射用灯盏花素外，上市的化学仿制药产品收入规模较小，公司盈利能力和整体抗风险能力均较弱。2022年至2024年，公司营业收入一直徘徊在1亿元上下，归母净利润则连续三年亏损。

4月25日，*ST龙津发布2024年年报，2024年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者均为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元。根据股票上市规则，公司股票将终止上市。截至停牌日，公司最新股价为1.13元，总市值为4.53亿元。

记者发现，个别*ST公司实际上面临财务类、规范类等多重退市风险。

*ST恒立4月29日公告称，目前公司与旭泰会计会计师在重大会计处理上存在较大分歧，主要是在部分业务收入确认方面尚存在一定分歧，如果该部分业务收入最终无法合并计算至公司主营业务收入，将导致公司2024年主营业务收入低于3亿元，公司股票存在2024年年度报告披露后被终止上市的风险。同时，公司2024年度财务会计报告和内部控制报告存在被出具非标准审计意见的风险。此外，公司及全资子公司还存在银行账户被冻结的情况。

针对退市新规加大风险公司的出清力度，季凌昊分析称，这是一个加速“劣币”出清的过程。在其看来，退市新规与全面注册制形成了进退平衡、有序的闭环，将有助于资本市场资源从“劣质”企业向“优质”企业转移，进而使得符合新质生产力发展方向的上市公司获得更多关注。

在借力并购重组提高公司质量过程中，联储证券并购业务负责人尹中余提示称，中国证监会《关于严格执行退市制度的意见》要求严格监管风险警示板上市公司并购重组。新“国九条”打出的政策“组合拳”落地执行一定要严密，尤其是多个退市指标的修订完善兼容了法治化与市场化精神，凝聚了市场各方的智慧和力量，严密执行、落实落地才能让退市新规真正发挥效力，起到良好的示范效应。