事件：

公司发布2025 年业绩预告，预计全年实现归母净利润3.95- 4.37 亿元，同比增长40.00%-55.00%；实现扣非净利润3.65-4.07 亿元，同比增长51.12%- 68.65%。公司业绩实现快速增长，一方面得益于公司坚定聚焦主业发展，深化内部精益化管理，通过提升组织效能等举措优化运营效率，有效推动经营业绩实现增长；另一方面系上年同期公司计提商誉减值形成的基数影响。

投资要点：

匈牙利生产基地正式投产运营，全球化布局再进一步。公司自成立以来，便以全球化视野前瞻性地展开海外市场拓展。2025 年，公司匈牙利生产基地正式投产运营，实现了欧洲区域本土化研发、生产与交付，供应链效率与客户响应速度得到显著提升，也标志着公司的全球化战略布局再进一步。未来，公司将持续深化欧洲市场的本土化运营，并充分释放匈牙利生产基地与欧洲子公司的协同效能，进一步夯实欧洲本土市场的服务与交付能力，为欧洲业务的长期稳健增长奠定坚实的基础。

电动升降桌控制产品首获印度BIS 认证，助力办公家具品牌拓展南亚市场。近日，公司马来西亚全资子公司J-STAR Motion 旗下的电动升降桌控制器产品成功获得印度标准局（BIS）强制性认证，公司亦成为行业内率先通过该认证的企业。

BIS 认证是印度政府针对进口电气电子类产品实施的法定市场准入制度，其技术要求以IEC 标准为基础，结合本土环境特征进行适应性强化，是产品进入印度市场的核心准入门槛。获证产品需通过电气安全、电磁兼容及机械耐久性等严格测试，以确保产品在印度复杂使用环境下的长期稳定、安全运行。印度作为全球增长最快的经济体之一，智能办公家具市场需求呈显著上升趋势，据预测，到2030 年印度办公家具市场规模将突破77 亿美元，其中电动升降桌品类的年复合增长率可达15%-20%。此次，BIS 认证的顺利取得，标志着公司在产品合规性与国际化布局方面实现重要突破，不仅为公司开拓南亚市场奠定了坚实基础，也将成为驱动公司业绩持续增长的重要因素之一。

估值和投资建议：我们预计，公司2025-2027 年营业收入分别为47.39/63.12/83.02亿元，增速分别为29.75%/33.20%/31.54%；归母净利润分别为4.06/5.67/7.70 亿元，增速分别为44.15%/39.51%/35.77%；EPS 分别为1.05/1.47/2.00。我们认为，在公司积极推进全球布局战略、下游行业需求持续增长以及新兴产业潜在爆发式增长和政策支持等因素的共振下，其业绩有望在未来维持稳健增长。对应当前股价36.70 元，PE 分别为35/25/18 倍。考虑到公司具有较高的成长性，上调评级至“买入”。

风险提示：宏观经济变化及下游行业周期性波动的风险，市场竞争加剧的风险，海外贸易摩擦风险，汇率波动的风险，新兴产业发展进程不及预期的风险等。