投资要点：

行业收入增速放缓，19年H1盈利同比下滑

以自建基础化工公司为样本，2019年上半年全行业实现营业收入6725.21亿元，同比增长10.59%；实现归母净利润457.12亿元，同比下滑12.75%。

2019年上半年全行业盈利水平延续2018Q4弱势，同比增速出现下滑，但环比好转，一季度伴随原油价格的止跌企稳，化工品价格止跌企稳，并有效传导前期高价原料，行业整体毛利率水平得到提升，叠加期间费用率的降低，2019年Q2开工率提升，财务费用率降低，企业盈利环比出现好转。

行业资产负债率提升，龙头企业产能扩张有所加快

截止到2019年半年度，基础化工行业资产总额19677.73亿元，负债总额10399.43亿元，行业资产负债率52.85%。从历史单季度资产负债率情况来看，基础化工样本公司资产负债率从2015年起进入下行通道。伴随着行业整体盈利好转，资金不断回笼，企业去杠杆进程持续推动，2018Q2达到2012年以来低点 50.85%，随后伴随部分龙头企业资本开支增加，整体资产负债率有小幅提升，部分行业产能扩张有所加快。

投资逻辑及重点标的推荐

回顾2018年及2019年H1板块走势，总体经历先扬后抑过程，展望未来，面临经济周期下行、安全监管收紧，化工行业供给端的转型升级将提速，真正具备核心竞争力的优势企业将脱颖而出，在当前形势下，我们选股策略如下：（1）需求稳定增长，供给端格局持续转好的行业的优质企业。（2）注重安全、质量、环保，产业链一体化完全，受益于供给侧改革的行业龙头企业。（3）科学技术工艺领先，不断突破创新，具有核心竞争力的企业。（4）率先完成全球化布局，规避贸易摩擦的企业。重点标的如下：苏利股份（603585.SH）、扬农化工（600486.SH）、兴发集团（600141.SH）、利尔化学（002258.SZ）、新和成（002001.SZ）、安迪苏（600299.SH）、华峰氨纶（002064.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）、安利股份（300218.SZ）、利安隆（300596.SZ）、安道麦A（000553.SZ）、梅花生物（600873.SH）、新安股份（600596.SH）、皇马科技（603181.SH）、万华化学（600309.SH）、金禾实业（002597.SZ）等等。

风险提示

1）、宏观经济疲软导致下游需求不振，化工品价格普遍下跌的风险。

2）、原油等大宗原料价格继续下跌的风险。