行情回顾：品牌零售逐步复苏，纺织制造订单承压。1）品牌端：2023年初至今，伴随线下消费场景恢复，国内服装零售逐步复苏，服装家纺板块业绩显著修复，A股标的股价普遍表现亮眼，H股运动服饰标的股价表现分化。2）制造端：2023年至今内贸订单改善，外贸需求仍不佳，H1制造端业绩整体承压，股价深度回调，H2伴随各公司订单逐季改善趋势确立，股价底部反弹。

品牌端：零售稳步复苏，库存明显改善。2023Q1-3纺织服装零售持续复苏，Q4低基数下有望提速。以商务男装为代表的的重点品牌库存明显下降，2024年有望轻装上阵。展望2024年，男装及运动赛道有望延续高景气，家纺龙头维持稳健增长，女装及大众服饰龙头在降本增效举措下业绩有望持续修复。

制造端：出口逐步改善趋势基本确立，订单拐点将近。Q1纺织制造企业订单持续承压，Q2至今伴随下游客户库存持续去化，订单压力逐步缓解。制造企业下半年订单逐季改善，预计2023Q4有望迎来行业订单拐点。

投资建议：品牌优选低估值，制造底部投资正当时。1）品牌端：综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的海澜之家、富安娜、罗莱生活。其次推荐终端流水增长强劲的男装品牌报喜鸟、比音勒芬、以及通过降本增效实现业绩增长的中高端女装歌力思，受益标的锦泓集团。2）制造端：推荐长期具备竞争优势的制造龙头伟星股份、台华新材、华利集团、申洲国际、新澳股份等。

风险提示：居民消费力及消费意愿恢复不及预期；全球通胀超出预期；原材料价格波动风险。