事件：公司发布2025 年三季报报告，2025 年前三季度营收83.6 亿元，同比+27.0%；归母净利润8.9 亿元，同比+14.6%；扣非归母净利润8.6 亿元，同比+21.2%；其中2025Q3 营收31.9 亿元，同比+22.5%，环比+26.4%；归母净利润3.7 亿元，同比+15.2%，环比+46.4%；扣非归母净利润3.5 亿元，同比+22.0%，环比+44.3%。

2025Q3 业绩超预期 智能电动齐驱。1）收入端：2025Q3 营收31.9 亿元，同比+22.5%，环比+26.4%，收入高增主要系2025Q3 核心客户奇瑞销量同比+16.7%、环比+19.5%，吉利销量同比+52.0%、环比+15.0%。2）利润端：2025Q3归母净利润3.7 亿元，同比+15.2%，环比+46.4%；扣非归母净利润3.5 亿元，同比+22.0%，环比+44.3%。2025Q3 毛利率为20.5%，同比-1.0pct，环比+1.3pct；归母净利率为11.7%，同比-0.6pct，环比+1.7pct。归母净利润同环比增长，主要系公司持续提升经营效率及收入增长带来的规模化效应。3）费用端：2025Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.5pct/+0.2pct/-0.5pct/+0.4pct 至0.4%/2.6%/5.0%/0.5%，整体保持稳定。

智能化&电动化齐驱 全球化再进一步。1）智能化：公司积极布局线控制动系统并成为国内首家规模化量产和交付线控制动系统的供应商，2025 年前三季度在研项目达109 项，且新增2 条WCBS 产线布局持续拓展线控制动产能，进一步扩大先发优势。2）电动化：公司是国内首家实现EPB 量产的供应商，2025年前三季度在研项目达181 项，且2024 年公告拟扩产100 万套，可有效缓解公司产能瓶颈、进一步强化竞争优势。3）全球化：公司2020 年开始筹建墨西哥生产基地，2023 年墨西哥年产400 万套轻量化零部件项目已投产，2024 年起筹划摩洛哥基地、全球化再进一步。

线控底盘领军者 机器人业务顺利推进。2022 年公司并表万达成为其第一大股东，拓展转向系统业务，2025 年前三季度机械转向器、机械转向管柱在研项目分别达21 项、18 项，转向业务顺利推进；近年来公司拓展空悬业务，预计年底前完成空悬产线调试；制动+转向+悬架布局全面，逐渐成长为线控底盘行业领军者。同时公司积极推进人形机器人业务，与浙江健壮传动设立子公司伯健传动科技，主要研发应用于人形机器人的滚珠丝杠、微型、行星滚柱丝杠等产品。

投资建议：公司客户和产品结构齐驱，短期受益于EPB 和线控制动等智能电控业务渗透率提升，中长期线控底盘有望贡献显著增量、海外产能逐步爬坡，预计公司2025-2027 年收入为128.75/164.41/208.31 亿元，归母净利润为15.08/18.67/23.14 亿元，对应EPS 为2.49/3.08/3.81 元，对应2025 年10 月30 日49.2 元/股的收盘价，PE 分别为20/16/13 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：客户销量不及预期；竞争加剧；原材料价格上涨；关税风险等。