核心结论：伯特利发布2025 年年报，2025 年公司实现营业总收入120.14 亿元，同比增长20.91%；归属于母公司所有者的净利润13.09 亿元，同比增长8.32%。其中2025Q4 营收36.57 亿元，同比+8.9%，归母净利润4.18亿元，同比下降。

核心产品放量增长，客户结构持续优化，产品定点增势显著。公司全年主营业务收入为117.10 亿元，同比增长21.39%。公司客户基本盘不断扩大，客户结构持续多元化、国际化，服务于全球前十大车企中的八名、中国前十大车企中的九名，新增客户包括法国雷诺、福特欧洲、一汽大众、上汽大众等；在研项目总数及新增定点项目总数均大幅增长，具体新项目情况包括盘式制动器、轻量化产品、电子电控产品、智能驾驶产品和机械转向系统产品。

夯实知识产权布局，技术壁垒持续巩固。公司全年国内外布局有效专利共467项，聚焦主营产品核心技术保护，围绕核心产品形成全链条专利保护；累计申请PCT 专利25 件，新增2 项授权国际专利，巩固了核心制动领域的技术优势。在线控制动平台持续进化，完成了多个平台的量产项目推进，实现了悬架系统业务差异化突破。

积极把握产业变革机遇，前瞻储备未来增长新动能。公司通过合资、投资等方式，完成了丝杠和电机领域的关键布局，深度绑定了产业链资源。公司完成了多项关键产能建设，精准匹配了智能电控产品的高速增长需求；产能布局遵循“以销定产”的合理规划与面向未来的前瞻性储备，已提前进行EMB、悬架系统及机器人核心零部件等新业务的产线建设与关键零部件产能储备。

盈利预测及投资评级：我们预计公司 2026-28 年营业收入为152/184/221亿元，归母净利润为 16.1/20.9/23.8 亿元。维持“买入”评级。

风险提示：依赖汽车行业的风险、市场竞争风险、国际贸易的风险、供应链风险等。