事件描述

公司2026Q1 实现营业收入26.7 亿元，同比+1.4%；归母净利润2.7 亿元，同比-0.6%。

事件评论

下游主要客户产销承压，公司收入同比持续平稳。2026Q1 全球汽车产销承压，其中中国乘用车产量591 万辆，同比-9.3%，环比-34.5%；美国轻型车销量371 万辆，同比-5.3%，环比-8.0%，其中奇瑞销量56.6 万辆，同比-3.1%，吉利销量70.9 万辆，同比+0.8%。公司Q1 实现营收26.7 亿元，同比+1.4%，环比-26.9%。分业务来看，智能电控产品销量165.8 万套，同比+13.4%，环比-27.8%；轻量化制动零部件销量349.2 万件，同比+1.6%，环比-15.0%；盘式制动器销量172.7 万件；机械转向产品销量80.8 万套，同比+11.2%，环比-3.8%。

公司持续降本增效下，毛利率同比持续回升，业绩符合预期。毛利率方面，公司Q1 毛利率19.4%，同比+1.5pct，环比-1.0pct，公司持续降本增效下毛利率同比持续回升。费用端，Q1 公司期间费用率10.0%，同比+2.7pct，环比+2.1pct，其中财务费用率1.5%，同比+1.9pct，环比+0.9pct，主要系人民币升值带来汇兑亏损及转债费用影响。综上，Q1 公司实现归母净利润2.7 亿元，同比-0.6%，环比-35.7%，对应归母净利率10.0%，同比-0.2pct，环比-1.4pct。

公司新接订单持续增长，产能持续前瞻布局，机器人已正式布局，后续业绩增长动力充足。1）产品：2026Q1 公司新增定点项目138 项，较同期增长15.0%，其中线控制动新增定点13 项，新增量产9 项。2026Q1 定点预计年化收益25.19 亿元。公司持续加大研发投入，围绕智能底盘与运动控制领域持续完善产品矩阵。2）产能：公司墨西哥二期项目建设按计划正常开展；摩洛哥生产基地启动筹备，预计2027 年产能落地；WCBS 新增两条产线正在布局中；并对EMB、悬架系统及机器人核心零部件等新业务的产线建设与关键零部件产能储备。3）机器人：公司通过合资方式，快速完成了在丝杠和电机领域的布局，成立了聚焦丝杠等精密传动部件的浙江伯健传动科技有限公司，以及聚焦电机技术的芜湖伯特利驱动科技有限公司。此外，公司通过投资奇瑞旗下墨甲机器人公司、参与设立产业基金等方式，以风险可控的形式深度绑定产业链资源，提前接触潜在客户并了解前沿技术动态，为未来机器人核心零部件的规模化商业落地奠定基础。

公司智能电控产品加速放量，底盘电子轻量化多管齐下，海外进展顺利，看好公司成为全球底盘平台型企业。短期来看，公司智能电控产品放量加速，轻量化和EPB 销量和份额持续提升，有望助力业绩较快成长。中长期来看，公司底盘电子轻量化双管齐下，海外进展顺利，随国内外产能释放盈利水平有望持续提升，看好公司成为全球底盘平台型企业。

预计2026-2028 年归母净利润为15.8、19.4、23.3 亿元，对应PE 分别为17.1X、13.9X、11.6X，维持“买入”评级。

风险提示

1、行业下游销量不及预期；

2、行业价格战持续加剧。