业绩高增，看好AI 赋能下，多元营销/出海驱动成长，维持“买入”评级公司2025 年实现营收82.83 亿元（同比+32%），主要系互联网社交、日化美妆及3C 等行业业务增长；实现归母净利润1712 万元（同比扭亏为盈），扣非归母净利润1692 万元（同比扭亏为盈），毛利率3.27%（同比-0.4pct），销售/管理/研发费用率同比-0.1/-0.2/-0.1pct，费用控制成效显现，净利率0.21%（同比+0.5pct）。

公司2026Q1 实现营收22.22 亿元（同比+12%），归母净利润1039 万元（同比+38%），扣非归母净利润889 万元（同比+19%）。我们看好AI 持续赋能营销业务，多元营销方式及出海驱动业务增长，维持2026-2027 年并新增2028 年归母净利润预测为0.80/1.09/1.23 亿元，当前股价对应PE 分别为70.2/51.5/45.6 倍，出海打开业务空间，业务结构调整或推升盈利能力，维持“买入”评级。

发展多元营销方式，平台及客户拓展或驱动成长，出海有望成为新增长极品牌营销方面，公司与伊利、美的等达成短剧营销合作，成立娱乐营销事业部拓展“明星+”业务；公司在巨量引擎平台执行额同比增速显著跑赢大盘，与腾讯平台合作规模实现突破性提升，同时积极拓展哔哩哔哩等新兴媒体渠道；伊利、美的等核心客户的执行额贡献度提升，成功拓展宝洁、欧莱雅等国际知名品牌。社交营销方面，公司在巨量星图平台的头部代理商地位稳固，执行额、毛利额均保持同比增长，小红书蒲公英平台业务量实现同比显著增长；深耕高价值客户，亿元级、千万级客户量同比稳步增加，核心客户复购率维持较高水平，重点客户执行额实现大幅增长，互联网社交、母婴宠物等新领域客户或持续贡献增量。出海战略推进，业务从单一的达人营销延伸至达人内容加热助推、IP 跨界合作、PR公关事件营销等整合营销服务模式，2025 年境外收入1.16 亿元（同比+135%），公司已围绕TikTok、Amazon 生态着手团队搭建与扩张，出海或成新增长极。

看好AI 强化公司营销能力并降本增效

公司基于积累的海量营销数据，自研“九合创意 2.0”一站式AIGC 创作平台，完成电商广告全链路视觉资产的流水线闭环生产，将原需数日的素材制作周期压缩至数小时。“AI 用研平台”以营销实战落地为导向，帮助品牌在数天内完成以往需数周才能实现的用户认知分析。我们看好AI 强化公司营销能力并降本增效。

风险提示：短视频营销业务不及预期风险、广告主预算收缩风险。