投资要点

公司媒介代理业务发展迅速,广告主资源稳定且丰富。1)公司媒介代理业务发展迅速,营业收入快速增长。公司于2005 年成立,营业收入从成立之初的5933 万元增长至2014 年的14.25 亿元,年复合增长率为42.4%。2)公司广告主资源稳定且丰富,竞争优势明显。目前公司的客户总数量为175 家,其中协议金额在百万以上的客户有73 家,客户覆盖医药、食品饮料、电商等多个行业,包括唯品会、加加食品等著名公司。

投资三家综艺制作公司,欲打造现象级综艺节目。1)公司先后收购华传文化、星驰传媒51%和20%的股权,并且签订《合作意向协议》拟收购喔趣文化15%的股权,切入综艺投资制作领域,三家公司业务覆盖综艺制作产业多个环节。2)公司发布公告称拟投资音乐类综艺节目《看见你的声音》,投资总额约1 亿人民币,公司投资50%,节目版权购置于韩国,在韩国大获成功,在中国收视率值得期待。

“广告+综艺”模式助力公司加码内容营销,成长空间持续打开,首次覆盖予以“增持”评级。1)综艺软广告正在崛起,广告收入可观。公司具有多年软广告投放经验,能快速切入综艺广告运营。2)综艺+广告模式提升公司盈利能力,告别广告代理红海市场。3)我们预计公司2015/16/17的备考EPS 为0.26/0.43/0.49 元,对应当前股价PE 为172/104/91 倍。当前公司市值相对较低,广告+综艺的业务模式以及相关外延发展有望打开公司成长新天地,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:收购标的业绩不达预期,综艺节目收视率不达预期。