广信股份公布三季度业绩：2026 年Q3 实现营收8.5 亿元（yoy+10%，qoq+21%），归母净利1.8 亿元（yoy+5%，qoq-11%）。2026 年Q1-Q3实现营收24.7 亿元（yoy-7%），归母净利5.35 亿元（yoy+3%），扣非净利3.9 亿元（yoy-16%）。公司Q3 归母净利符合我们前瞻预期（1.8 亿元）。

考虑农药产品价格处于底部整固期，未来景气有望改善，维持“增持”评级。

26Q3 部分农药原药及中间体价格同比上涨

部分农药品种供需较好下价格有所上涨，据中农立华，26Q3 敌草隆/草甘膦原药市场均价分别为3.8/2.6 万元/吨，yoy+11%/-3%，qoq-15%/-17%，26Q3公司主要农药原药营收2.5 亿元，yoy-35%，销量0.7 万吨，yoy-42%，均价3.7 万元/吨，yoy+13%。部分中间体厂家挺价意愿较强，据百川盈孚，26Q3 对硝基氯化苯/邻硝基氯化苯/32%液碱市场均价为14000/12283/701元/吨，yoy+212%/+72%/-25%，qoq-1%/+11%/-7%，26Q3 公司主要农药中间体营收4.8 亿元，yoy+46%，销量18.4 万吨，yoy-10%，均价0.3 万元/吨，yoy+63%。部分产品26 年价格有所上涨，26Q3 综合毛利率同环比+4.7/-12pct 至37.3%。

农药行业景气未来有望逐步修复

据中农立华和百川盈孚，截至10 月27 日，公司主要产品敌草隆/草甘膦/对硝基氯化苯/邻硝基氯化苯/烧碱32%液碱价格为3.5/2.8/1.4/1.5/0.1 万元/吨，较9 月底0%/0%/0%/0%/-3%。我们认为伴随海外需求带动以及国内供给或有所缩减下，农药未来景气有望改善。

盈利预测与估值

考虑到原料价格有所上涨，我们下调公司原药及中间体毛利率，由此下调26-28 年归母净利润预测为7.4/8.6/10.3 亿元（前值为8.2/9.1/10.9 亿元，下调10%/6%/6%），同比+12%/+16%/+20%，对应EPS 为0.81/0.94/1.13元。结合可比公司26 年平均12 倍PE 估值，考虑到公司具备中间体优势，给予公司26 年13 倍PE 估值，给予目标价10.53 元（前值为10.8 元，对应26 年12xPE），维持“增持”评级。

风险提示：原料价格大幅波动；新项目达产不及预期；下游需求不及预期。