事件：公司发布2026年半年度报告公司发布2026 年半年报，2026H1 实现营业收入25.39 亿元，同比增长15.98%；实现归母净利润1.37 亿元，同比增长3.25%。单季度来看，2026 年第二季度实现营业收入13.97 亿元，同比增长18.53%；实现归母净利润0.65 亿元，同比下降13.57%。营收端受益于全球座椅供应链重构红利以及国内人体工学椅赛道需求扩容，海内外订单稳步放量。

办公椅优势稳固，外销收入高速增长

分产品看，2026H1，公司办公椅/沙发/按摩椅椅身/配件/升降桌/休闲椅分别实现营业收入16.09/4.49/1.27/1.43/0.80/0.35 亿元；毛利率分别为26.99%/7.21%/13.36%/15.85%/17.82%/19.09%。公司锚定“撑腰”核心价值，深耕人体工学撑腰技术，打造出从腰椎到骶骨、从头枕到腿托的“人体工学全身支撑系统”；后续将依托技术研发与市场营销进一步巩固办公椅主业的品牌竞争优势。分地区看，2026H1，公司境内/境外分别实现营业收入5.52/19.82 亿元，同比+2.06%/+20.76%；毛利率分别为26.04%/20.70%，同比-3.41/+1.66pct。公司正加快推进“内外销并重、自主品牌和ODM/OEM 模式并重”的战略转型，加大对非美市场开拓。

通过了解TOP 国家、TOP 客户的基本情况，实施差异化产品推广方案，实现亚洲、欧洲、南美等区域销售快速增长，在非美市场聚焦中高价位、具备自主技术优势的产品，推行差异化竞争策略，不断提升市场覆盖面和占有率。

供应链重构与内需共振，行业红利持续释放

受中东地缘局势扰动，欧洲终端需求承压，全球座椅供应链迎来新一轮重构，产能加速向中国和东南亚转移；中资制造企业有望充分受益于海外供应链红利以及国内人体工学椅赛道高速增长，迎来海内外双向成长机遇。我国居民日均久坐时长达7.8 小时，高于国民夜间平均睡眠时长6.85 小时，久坐常态化使得腰椎劳损人群突破2 亿人并呈现年轻化趋势，随着居民收入水平提升、健康意识觉醒以及悦己消费趋势兴起，人体工学座椅逐步成为工作生活的必需品。我国作为全球第二大办公座椅消费国，据《2025 人体工学座椅消费趋势报告》测算，预计2030 年国内人体工学椅市场规模可达17.4 亿美元，行业复合增速约9.9%。随着AI 技术不断升级，实时感知、主动调节、久坐提醒等智能化功能逐渐被开发，AI+将为人体工学椅行业打开新的增量空间。公司依托大客户营销能力、差异化产品研发、海外基地布局、制造及运营等综合优势，构筑起综合竞争壁垒，有望持续扩大海内外市场份额。

投资建议

公司加快推进从“外销代工模式为主”向“内外销并重、自主品牌和ODM 模式并重”的战略转型，随着新业务逐步爬坡，同时老业务也有望继续改善，预计后续业绩有望继续增长。基于汇兑损益影响26H1 业绩，我们预计公司2026-2028 年营收分别为55.72/62.07/67.43 亿元，分别　　同比增长14.1%/11.4%/8.6%；归母净利润分别为2.65/3.63/4.29 亿元（前值为3.08/3.77/4.44 亿元），分别同比增长13.9%/36.7%/18.4%；EPS 分别为0.8/1.1/1.3 元，对应PE 分别为12.41/9.08/7.67 倍。维持“买入”评级。

风险提示

国际宏观经济下行风险，国际需求变化风险，原材料价格波动风险，人民币汇率波动及出口退税率政策变动风险，大客户集中风险。