出口产业链升级,新兴市场贡献新动能。2023 年我国一般贸易份额(涵盖产业链各环节)占比稳步提升至65.5%,资本和技术密集型产品出口占比提升至56.2%,制造业持续升级,劳动密集型产业逐步向新兴市场转移。根据IMF,新兴市场未来GDP 增速优于全球,有望持续成为我国出口增长新动能。
供应链出海:顺势而为,落地生根。伴随全球贸易摩擦加剧,轻工出口公司普遍受美国加征关税影响,但优质龙头已通过布局海外生产基地弱化关税影响趋,并持续完善当地原材料自给率、优化管理&考核制度,凭借当地人力&土地成本优势,竞争力持续攀升。此外,部分公司积极响应客户全球化布局供应链战略,主动出海并贴近客户建设生产基地,有效保证履约时效性&供应稳定性、降低海运费波动等不确定风险,未来全球供应份额有望持续提升。
品牌出海-跨境电商:海外电商崛起,中国企业稳抓出海机遇。根据艾瑞咨询,2017-2022 年我国跨境出口电商规模从2.2 增至6.6 万亿元(CAGR 为25.1%),2025年有望达10.4 万亿元(23-25 年CAGR 为16.4%)。布局跨境电商助力出海品牌、享受海外平台红利、实现本土流量的加速触达。借助跨境电商,供应链型卖家持续打磨&挖掘供应链能力,打造极致性价比,依托全托管/半托管模式快速在海外市场放量、加速库存周转;品牌型卖家不断提升本土化运营&营销能力,通过自运营模式触达海外C 端消费者,沉淀品牌效应。
品牌出海-线下渠道:立足本土化,完善产品、营销、渠道布局。线下购物仍是海外国家主要的消费渠道,体量大、粘性强,是品牌本土化的重要途径。1)设计:
欧美注重实用,日韩元素丰富,东南亚趋于风格化;2)定价:欧美趋于理性,日韩消费能力强、追求朴素&小确幸,东南亚消费升级可期;3)渠道:欧美、日韩、新马泰线下渠道结构成熟,东南亚其他国家及印度线下渠道尚处早期,布局现代化线下渠道有望享受渠道升级红利;4)营销:欧美注重品牌价值观,日本关注消费体验,韩国喜爱品牌&时尚,东南亚追求物美价廉、品质&品牌认知度有望逐步提高。
标的推荐:1)供应链出海:推荐海外产能布局领先的匠心家居、恒林股份、永艺股份,关注盈趣科技、共创草坪、梦百合、乐歌股份、麒盛科技等。此外,永艺股份、梦百合、麒盛科技、哈尔斯、嘉益股份、浙江自然、建霖家居、松霖科技等主动出海建设产能,全球份额有望持续提升;2)跨境电商:推荐团队优异运营能力&产品高性价比,亚马逊份额扩张&多个新平台贡献增量的恒林股份、数字化全链路赋能,本土化营销&品牌力领先的致欧科技。
风险提示:地缘政治风险,海外需求不及预期,自主品牌拓展不及预期,盈利预测及数据测算存在误差。