公司公布2026 年上半年业绩：收入6.52 亿元，同比/环比-0.99%/+5.7%；归母净利润0.45 亿元，同比-25.62%/环比扭亏。其中二季度公司实现收入3.51 亿元，同比/环比+5.13%/+16.66%；归母净利润0.31 亿元，同比/环比+14.24%/+113.42%。公司Q2 盈利基本符合我们预期（0.33 亿元）。公司持续开拓新市场取得进展，布局石英纤维产业，同时冰箱能效新规落地有望拉动VIP 相关产品收入增长，维持公司“增持”评级。

新产品贡献收入增量，Q2 毛利率有所改善

1）2026H1 公司干净空气材料/高效节能材料收入分别同比+5.69%/+0.24%，其中高效节能材料收入增长主要因超细纤维棉及VIP 板材收入有所增加；无尘空调产品收入同比下降11.26%。公司通过不断拓展新市场、新应用，积极创新研发新产品，家用空气净化器过滤组件/汽车空调过滤器收入分别同比增长68.37%/69.84%，两项业务均实现扭亏为盈。2）公司2026H1 综合毛利率为19.36%，同比下降4.15pct，主要因上游原材料价格上涨导致部分产品成本增加，公司已对部分产品实施价格调整，有望缓解原材料上涨影响。3）2026Q2 公司营收恢复增长，干净空气材料/高效节能材料收入分别同比增长6.23%/10.05%，无尘空调产品收入同比下降14.15%。Q2 综合毛利率约19.90%，环比提升1.17pct，盈利能力有所改善。

费用管控成效明显，资产负债率下降

1）2026H1 公司期间费用率13.88%，同比下降2.62pct，其中销售/管理/研发/ 财务费用率分别为3.23%/6.11%/3.88%/0.66% ， 同比-0.66/+0.21/-2.23/+0.06pct，期间费用压降支撑盈利，其中可转债转股使得利息费用同比减少1188 万元，但悠远环境的股息收入减少及汇兑损失影响导致财务费用同比小幅增加。2）现金流方面，2026H1 公司经营净现金流0.80 亿元，同比-45.88%，主要系预付能源费用增加以及票据结算到期兑付。

3）2026H1 末公司资产负债率约13.67%，较2025 年末下降约7.00pct，主要是可转债转股、赎回所致。

石英纤维等新产品、新场景布局有望形成新增长点1）公司持续开展石英纤维关键工艺优化、产品性能提升及应用场景验证工作，不断强化核心技术储备并完善试制生产体系，深化石英纤维产业布局，有望形成新的增长曲线。2）新版《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》国标已于2026 年6 月起正式实施，有望提升VIP 板在冰箱中的渗透率，拉动公司VIP 相关产品收入增长。2026Q2 公司高效节能材料收入同比增长10.05%。3）公司聚焦过滤材料、隔音隔热及高温防护材料、净化成套装备等核心领域，多项核心技术实现突破性进展，有望进一步拓展应用场景。

盈利预测与估值

我们维持公司26-28 年归母净利润预测0.60/0.82/1.01 亿元。考虑到公司主业毛利率企稳改善，积极布局石英纤维等新产品新应用，VIP 相关产品中期有望受益于冰箱能效新规落地，我们维持公司“增持”评级。

风险提示：原材料成本大幅增加，汇率大幅波动，出口退税政策变化风险，坏账风险。