事件：近日公司发布2026 年半年报，公司上半年实现营收58.00 亿元，同比增长30.85%，实现归母净利润5.65 亿元，同比增长19.41%，实现扣非归母净利润5.59 亿元，同比增长21.03%。其中，2026Q2，公司实现营收29.17 亿元，同比增长27.63%，实现归母净利润1.93 亿元，同比增长0.62%，实现扣非归母净利润1.90 亿元，同比增长1.18%。

受海缆确收节奏影响，Q2 业绩低于市场预期。分业务看，26H1 电力工程与装备线缆的营业收入29.15 亿元，同比增长32.73%，海底电缆与高压电缆营业收入23.65 亿元，同比增长20.90%，海洋装备与工程运维营业收入5.06 亿元，同比增长83.53%；其中各板块Q2 分别实现营收18.06 亿元、8.74 亿元和2.32 亿元，分别环比增长62.85%、下降41.38%、下降15.33%，其中海缆板块主要受项目确收节奏影响，影响Q2 业绩释放。

在手订单维持高位，存货大幅提升。截至2026 年8 月3 日，公司在手订单约179.34 亿元，其中，电力工程与装备线缆48.50 亿元，海底电缆与高压电缆91.28 亿元，海洋装备与工程运维39.56 亿元；同时，截至2026H1 末，公司存货达51.21 亿元，相对25 年末增长29.66%，订单与存货的交付有望支撑下半年业绩的释放。

十五五海风成长确定性强，看好后续招标和装机量释放。26 年上半年最新发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》设定了清晰的量化目标：2030 年海上风电累计并网装机规模达到1 亿千瓦以上，这为“十五五”海上风电发展提供了最高层级的规划指引。虽然上半年国内海风整体开工和招标进度较慢，但越往后确定性和成长性越强，我们看好后续行业的招标和装机量释放。

下调盈利预测，维持“买入”评级：考虑到当前国内海风短期建设速度相对较慢，我们下调26-28 年归母净利润至15.06、18.72、23.22 亿元（原值为17.71、23.12、26.95 亿元），对应EPS 分别为1.83、2.27、2.81 元/股，对应26-28 年PE 分别为19、15、12 倍，预计十五五期间海风成长性较高，公司竞争优势显著，我们维持“买入”评级。

风险提示：海风项目核准及招标不及预期；海风装机量不及预期；原材料大幅波动等。