事件:公司发布2024 年一季报，实现营业总收入13.10 亿元，同比下降8.86%；实现归母净利润2.63 亿元，同比+2.95%。

持续中标海、陆缆项目，订单空间放开：陆缆方面，公司中标南方电网公司2023 年主、配网材料框架招标项目约5 亿元，轨道交通用电缆近9000 万，陆缆系统中标约17 亿元。海缆方面，中标华能玉环2 号海上风电项目约3.28 亿元，中广核烟台招远400MW 海上光伏项目0.89 亿元，国电象山1#海上风电场（一期）工程等项目，海缆系统及海洋工程中标约7 亿元。

在手订单充裕：截止2024 年4 月25 日，公司在手订单71.37 亿元，其中海缆系统25.80 亿元，陆缆系统36.82 亿元，海洋工程8.75 亿元，220 千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近30%。

线缆行业综合布局：公司现拥有陆缆系统、海缆系统、海洋工程三大产品领域。

拥有500kV 及以下交流海缆、陆缆，±535kV 及以下直流海缆、陆缆的系统研发生产能力，并涉及海底光电复合缆、海底光缆、智能电网用光复电缆、核电缆、轨道交通用电缆、防火电缆、通信电缆、控制电缆、综合布线、架空导线等一系列产品。

积极开拓海外市场：2022 年5 月，欧洲四国(德国、丹麦、比利时和荷兰)于北海峰会上签署《埃斯比约宣言》，承诺2030 年海风累计装机量达65GW，到2050 年累计装机量达到150GW。其中，根据德国修正后的《海上风电法案》，德国将2030 年海上风电装机规模目标由20GW 提高到30GW，2035 年和2040年目标分别设定和提高到40GW 和70GW。公司依托欧洲子公司进一步开拓国际市场，“东方海工07”顺利投运，进一步提升国际核心竞争力。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入91.38/114.22/131.35 亿元，归母净利润13.01/19.32/22.49 亿元。对应PE 分别为24.57/16.54/14.21 倍，维持“买入”评级。

风险提示：扩产不及预期；上游原材料价格波动；下游需求不及预期。