事件：2026年5月 28 日，公司发布《关于与泰普尔丝涟续签五年供应协议进展的公告》，公司与泰普尔丝涟签订5 年期电动床产品制造和供货协议，协议期限自2026 年5 月至2031 年5 月。泰普尔丝涟为公司重要客户之一，双方长期保持稳定合作，本次协议续期有助于进一步夯实公司海外大客户基本盘，并提升后续订单稳定性。

2026Q1 收入稳健增长，盈利短期仍受费用及汇率扰动1）2026Q1 公司实现营业收入8.68 亿元，同比增长10.37%；归母净利润0.34 亿元，同比下降24.19%；扣非净利润0.42 亿元，同比下降20.37%。

收入端恢复增长，主要受益于智能电动床海外需求稳步修复及大客户订单延续。利润端短期承压，主要受管理费用、研发费用及汇率波动带来的财务费用增加影响。2）现金流方面，2026Q1 经营活动现金流净额0.38亿元，较上年同期-1.43 亿元明显改善，体现公司回款及运营质量有所修复。随着泰普尔丝涟长期供货协议延续，公司海外客户合作稳定性进一步增强，有望为全年经营提供支撑。

全球供应链持续优化，智能睡眠产品迭代推进1）生产端，公司持续完善全球化供应链布局。2025 年越南平福工厂正式投产，设计年总装产能提升至100 万套，有助于增强海外市场灵活供给能力并应对关税政策变化；国内400 万张智能电动床总部项目（二期）已投入使用，集展销会议、睡眠体验、研发测试、办公生活等功能于一体，进一步提升公司研发、展示及服务能力。2）产品与研发端，公司围绕智能睡眠持续推进产品升级。2025 年舒福德多系列产品获得L4 级智能等级认证，并发布S500 智能床，搭载“数字妙感岛”系统及Health+医疗级监测系统；同时公司持续布局非接触式生理监测、AI 睡眠大模型、脑机接口等方向，推动智能床由硬件产品向“硬件+数据+服务”的睡眠健康解决方案升级。我们认为，随着海外大客户长期协议延续、全球供应链持续优化及智能睡眠产品迭代推进，公司经营基本盘有望进一步稳固，长期成长空间取决于国内品牌拓展及数字睡眠生态落地进展。

投资建议：我们预计2026-2028 年收入分别实现32.24/36.05/42.91 亿元，归母净利润分别为2.25/2.99/4.38 亿元，当前股价对应PE 分别为29.92/22.52/15.37 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：研发失败风险、竞争格局恶化风险、销售不及预期风险