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公司发布2025年半年度报告。2025年上半年实现营业收入 32.15亿元，同比减少7.40%，归母净利润2.46 亿元，同比增长2.28%，扣非归母净利润2.18 亿元，同比增长9.79%。而2025Q2 实现营收15.81 亿元，同比下滑8.13%，归母净利润1.23 亿元，同比下滑1.43 %，扣非归母净利润1.12 亿元，同比增长2.83%。

经营稳定发展，智能装备+物流系统双轮驱动。定位于全领域智能内部物流系统综合解决方案提供商和服务商，公司主要聚焦在智能智造装备与智慧物流系统两大业务板块。分业务来看，智能智造装备业务方面，上半年在海外市场优势区域精耕细作，东南亚等新兴市场拓展符合预期，其中电动平衡重叉车（I 类）、电动乘驾式仓储叉车（II 类）等大车品类订单稳中有增，进一步而言，公司继续加大研发，上半年推出30 余款新产品，开发了A 系列叉车、凌威轻量化搬运车、欧式高位拣选车、越野款大前移等新产品，不断丰富和完善产品线；智慧物流系统方面，报告期内，公司分拆所属子公司中鼎智能（无锡）科技股份有限公司至香港联合交易所有限公司主板上市，通过港股融资，既能帮助中鼎进一步实现规模扩张，提高市场地位，同时也能增强独立性，有利于中鼎和母公司专注于各自的市场领域并突出主业。

具身智能产品加速落地，新的增长曲线逐步显现。8 月，公司与浙江大学机器人研究院联合研制的首款具身智能化工取样机器人 “诺宝II号”在2025 世界机器人大会首次亮相。该机器人可将化工领域的取样操作高危岗位事故率降低99%，并实现设备智能运维，使设备故障预警提前72 小时、非计划停机减少60%。我们认为，公司依靠在AGV领域的成熟体系，积极切入具身智能领域，有望解决具身智能机器人在应用层面的问题，率先找到可行的落地场景实现产品的数据训练和规模放量，不仅帮助公司完善智慧物流的整套解决方案，打造新的增长曲线，且能打通具身智能的垂类场景应用，加速产业1-10 突破。

盈利预测：公司作为国内叉车行业的优秀企业，通过向无人叉车和具身机器人等细分赛道延展，未来有望开拓更多的下游领域，打开增长天花板。我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润5.23/6.12/ 7.28 亿元，对应PE 为12/ 10/ 9 倍。给予2026 年盈利15 倍PE 估值，目标价为35.6 元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。