行业近况

近期工程机械工业协会公布2023 年6 月挖掘机、装载机行业销量，出口增速略低于市场预期。

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6 月挖机销量同比下降24.1%。根据工程机械工业协会数据，6 月挖掘机行业销量1.6 万台，同比下降24.1%，前值为同比下降18.5%。累计来看，2023 年1-6 月，共销售挖掘机108,818 台，同比下降24.0%，国内销量51,031 台，同比下降44.0%，出口销量57,787 台，同比提升11.2%。

6 月装载机行业销8,556 台，同比下降25.3%，前值为同比下降18.0%。

国内销售低迷，海外需求分化。分地区来看，6 月挖掘机国内销量6,098台，同比下降44.7%，前月为同比下降45.9%；出口销量9,668 台，同比下降0.68%，前月为同比增长21.0%。出口方面，我们观察到海外需求存在分化，其中东南亚增速下滑，中东、东欧以及美国需求增速可观。

开工小时同比下滑，中长期信贷增长明显。从小时数看，6 月小松中国区挖机利用小时数为90.8 小时，同比下降3.1%。6 月金融机构新增中长期人民币贷款当月值为20,563 亿元，同比增长10.2%。

叉车出口持续景气，内需相对稳健。1-5 月销售叉车48.5 万台，同比增长6.0%。5 月叉车销量10.0 万台，同比增长15.8%，其中国内6.6 万台，同比增长20%，主要由于去年基数较低，出口3.4 万台，同比增长9%，主要受三类车下滑扰动明显，我们估计剔除三类车，出口仍有20%左右增长。我们预计由于重型叉车锂电化的推动，一、二类叉车销量增速高于三类车。由于成本下降、产品结构改善以及汇率提升带来盈利能力改善，我们预计叉车公司半年报盈利增速超过收入增长。看好安徽合力，关注杭叉集团（未覆盖）、诺力股份。

由于国内需求偏弱，我们下调2023 年挖机销量预期至21 万台，同比下降20%。其中我们预计2023 年国内销量约9 万台，对应降幅约40-45%。我们预计2023 年海外市场边际下行，但我们认为国内主机厂有望保持份额提升，维持10%左右销量增长。我们预计2023 年综合销量约21 万台，同比减少约20%。中长期看好龙头主机厂三一重工、恒立液压等。

估值与建议

我们维持覆盖个股的目标价和盈利预测保持不变。

风险

海外需求下行、地产需求疲软、竞争格局恶化。