行业近况

近期工程机械工业协会公布2023 年8 月挖掘机、装载机行业销量。

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8 月挖机销量同比下降27.5%。根据工程机械工业协会数据，8 月挖掘机行业销量1.3 万台，同比下降27.5%，前值为同比下降29.7%。累计来看，2023 年1-8 月，共销售挖掘机13.5 万台，同比下降24.9%，国内销量6.2 万台，同比下降43.5%，出口销量7.3 万台，同比提升4.4%。8 月装载机行业销量7,227 台，同比下降17.9%，前值为同比下降19.2%。

国内销量处于底部，海外需求下滑超预期。分地区来看，8 月挖掘机国内销量5,669 台，同比下降37.7%，前月为同比下降44.7%；出口销量7,436 台，同比下降17.2%，前月为同比下降13.8%，出口下滑幅度扩大。出口方面，海外需求存在分化，从市场需求来看，东南亚市场景气度继续下行，中东、东欧以及美国需求增速可观。从公司层面来看，海外主要公司供应链恢复、国内企业减少海外库存对出口产生一定不利影响。

工程机械板块2 季度利润增长明显。1H23 工程机械板块营收增速边际向好，上半年收入同比增长12%；受成本下行以及人民币汇率下行利好，盈利能力提升明显。2023H1 工程机械板块归母净利润142.1 亿元，同比增长40%，2023Q2 实现归母净利润81 亿元，同比增长90%。

我们预计2023 年挖机销量19 万台，同比下降27%。其中我们预计2023年国内销量约8.5 万台，对应降幅约40-45%。我们预计2023 年海外市场边际下行，但我们认为国内主机厂有望保持份额提升，出口同比基本持平。我们预计2023 年综合销量约19 万台，同比减少约27%。往后看，我们预计伴随地产政策大力度调整，2023 或2024 年挖机内销见底回升。出口增长点在于发展中国家市场扩张，以及发达国家份额提升。中长期看好龙头主机厂三一重工、恒立液压等。

估值与建议

我们维持覆盖个股的目标价和盈利预测保持不变。

风险

海外需求下行、地产需求疲软、竞争格局恶化。