事件描述

公司发布三季报，2023Q1-3 公司实现营业总收入53.38 亿元，同比增长14.05%；实现归母净利润3.59 亿元，同比增长23.28%；实现扣非归母净利润3.10 亿元，同比增长2.74%。

按此计算，2023Q3 公司实现营业总收入19.87 亿元，同比增长28.95%；实现归母净利润1.37亿元，同比增长45.36%；实现扣非归母净利润1.19 亿元，同比增长5.28%。

事件评论

收入增长+费控加强，公司业绩重回快速增长赛道。2023Q3 我国叉车销量修复明显，内销增速达到14.4%（23Q2 为10.4%）；外销增速达到13.7%（23Q2 为10.1%），叉车销量增速提升与智慧物流系统订单交付确收驱动下，公司收入增速环比提升16.63pct。盈利能力方面，2023Q3 公司实现销售毛利率19.37%，同比下滑1.94pct，环比下滑4.69%；实现销售净利率6.75%，同比小幅提升0.90%，环比微降0.42pct。费控加强是缩小毛利率同环比差异、实现净利率同比小幅提升的重要驱动因素，23Q3 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为3.2%/4.1%/3.3%；同比分别下滑1.3pct/1.0pct/1.0pct，环比分别下滑1.5pct/1.2pct/0.6pct，对盈利能力驱动作用明显。收入增长+费控加强背景下，公司业绩增速转负为正，重回快速增长赛道。

在手订单充足，回款水平有所下滑。随着公司资源整合和全球市场战略布局的实施，公司产业链不断延伸拓展，控制的子公司快速增多，业务收入规模和业务覆盖区域的不断扩大，在全球各地的各类订单项目不断增多。截至2023Q3，公司合同负债为24.4 亿元，同环比持平微降，在手订单饱满。回款方面，2023Q3 公司收现比为77.7%，同环比均有所回落，回款水平存在提升空间。

持续推进大车战略优化产品结构，提升运营效率推动物流业务健康发展。2023H2，公司继续大力落实大车战略，通过扩大大车产能，全力支持完善大车产品系列化、层次化研发，调整大车的海内外营销体系等措施，从而推动大车销量保持快速增长，优化产品结构。智慧物流集成业务方面，公司通过激励政策，团队优化，人才引进，产能扩张、优化及协同，实现了对海内外子公司的有效控制和提升。随着运营效率持续提升，有望推动业务健康发展；同时，公司积极谋划服务运营业务，布局未来新的增长点，为长期发展奠定基础。

预计公司2023-2024 年分别实现归母净利润5.02 亿、6.18 亿元，对应PE 分别为10 倍、8 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、主要出口地区经济下行风险；

2、汇率波动风险。