行业近况

近期工程机械工业协会公布2023 年12 月挖掘机、装载机行业销量。

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12 月挖机销量同比下降1.0%。根据工程机械工业协会数据，12 月挖掘机行业销量1.7 万台，同比下降1.0%，前值为同比下降37.0%。累计来看，2023 全年共销售挖掘机19.5 万台，同比下降25.4%，国内销量9.0 万台，同比下降40.8%，出口销量10.5 万台，同比下降4.0%。12 月装载机行业销量9,418 台，同比增长11.9%，前值为同比下降34.7%。

国内销量处于底部，海外需求持续下滑。分地区来看，12 月挖掘机国内销量7,625 台，同比增长24.0%，前月为同比下降48.0%；出口销量9,073台，同比下降15.3%，前月为同比下降19.8%。12 月挖机销量同比双位数增长，主要由于2022 年底受疫情影响基数较低。出口市场持续下滑，主要由于传统工程机械市场东南亚、拉丁美洲区域需求下滑，其次美国市场需求放缓。

我们预计2024 年挖机销量18.5 万台，同比下降5%。2023 年挖机销量19.5 万台。2023 年行业累计销售挖掘机19.5 万台，同比下降25.4%；其中国内累计销售9.0 万台，同比下降40.8%，海外累计销售10.5 万台，同比下降4.0%。我们预计2024 年国内销量约8.5 万台，对应2024 年销量微降。我们预计2024 年出口销量同比下降约5%达10 万台，预计2024年综合销量约18.5 万台，同比减少约5%。往后看，我们预计伴随地产政策调整，2024 年起挖机内销可维稳，而出口端的主体市场可能自2023 年进入下行周期。中长期看好三一重工、恒立液压，关注柳工、徐工机械、艾迪精密。

看好叉车持续拓展海外份额，具备稳定增长潜力。锂电化带动中国企业海外竞争力明显提升。特别的，叉车出口以欧美为主，市场空间较大。我们预计主机厂在欧美份额提升具备持续性。同时，2022 年以来，人民币贬值、原材料降价、业务结构优化等推动毛利率提升，往后看须密切关注汇率动向。看好安徽合力、诺力股份，关注杭叉集团（未覆盖）。

估值与建议

我们维持覆盖个股的目标价、盈利预测和评级保持不变。

风险

海外需求下行、地产需求疲软、竞争格局恶化。