行业近况

近期工程机械工业协会公布2024 年1 月挖掘机、装载机行业销量。

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1 月挖机销量同比增长18.5%。根据工程机械工业协会数据，1 月挖掘机行业销量1.2 万台，同比增长18.5%，前值为同比下降1.0%。1 月装载机行业销量7,802 台，同比增长18.9%，前值为同比增长11.9%。

国内销量处于底部，海外需求持续下滑。分地区来看，1 月挖掘机国内销量5,421 台，同比增长57.7%，前月为同比增长24.0%；出口销量6,955台，同比下降0.7%，前月为同比下降15.3%。1 月挖机国内销量同比高增，主要由于2022 年底受疫情和春节影响基数较低，从具体数值来看销量仍然处于底部。出口下滑幅度有所收窄，但是从数值来看，挖掘机1 月出口数据处于自2022 年以来出口销量底部。

我们预计2024 年挖机销量18.5 万台，同比下降5%。2023 年行业累计销售挖掘机19.5 万台，同比下降25.4%；其中国内累计销售9.0 万台，同比下降40.8%，海外累计销售10.5 万台，同比下降4.0%。我们预计2024年国内销量约8.5 万台，对应2024 年销量微降。我们预计2024 年出口销量同比下降约5%达10 万台，预计2024 年综合销量约18.5 万台，同比减少约5%。往后看，我们预计伴随地产政策调整，2024 年起挖机内销可维稳，而出口端的主体市场可能自2023 年进入下行周期。中长期看好三一重工、恒立液压，关注柳工、徐工机械、艾迪精密。

看好叉车持续拓展海外份额，具备稳定增长潜力。锂电化带动中国企业海外竞争力明显提升。特别的，叉车出口以欧美为主，市场空间较大。我们预计主机厂在欧美份额提升具备持续性。同时，2022 年以来，人民币贬值、原材料降价、业务结构优化等推动毛利率提升，往后看须密切关注汇率动向。看好安徽合力、诺力股份，关注杭叉集团（未覆盖）。

估值与建议

我们维持覆盖个股的目标价、盈利预测和评级保持不变。

风险

海外需求下行、地产需求疲软、竞争格局恶化。