行业近况

近期中央财经委员会第四次会议提出，要引导新一轮大规模设备更新，降低全社会物流成本。我们认为这有望带动存在替换需求的老行业的设备更新，以及拉动具有长期前景的先进产能的设备扩张。

评论

中央财经委会议提出支持大规模设备更新。2024 年2 月23 日，中央财经委员会第四次会议提出，要引导新一轮大规模设备更新，降低全社会物流成本等。当前国内需求总体偏弱，产能整体处于过剩状态，企业资本开支意愿和能力不强，需要新的增长动能。结合这一表述，我们建议关注两个方向，一是基于使用寿命进入了替换周期或存在需求升级（如人工替代、技术变革、电动化等）的传统行业，我们认为政策支持有望带动这些行业完成设备更新和技术改造的进程；二是符合长期发展趋势、具有远期价值的先进生产力，这些行业具有超前布局的价值，并符合逆周期调节的要求。

替换周期和需求升级带动老行业设备更迭需求。1）船舶：船龄逐步到期叠加碳排标准收紧，我们预计更新替换高峰即将到来；2）煤机：煤炭供给侧改革和智能化两大变量推动设备更新，煤机设备持续景气；3）轨交：轨交装备采购与线路建设和客流量相关，当前较多机车处于超期服役状态，动车组高级修和机车替换存在较大空间；4）通用自动化设备：我们预计机床与机器人赛道有望受益需求向上及设备更新，刀具或受益于新技术工艺趋势；5）机床：固定资产投资完成额已处于长期磨底阶段，机床需求拐点值得关注；6）叉车：锂电化拉动产品替换动力；7）注塑机：节能驱动设备更新，国产设备智能化+高端化升级；8）工程机械：由于下游景气度疲软，我们预计政策对替换需求拉动有限。

鼓励先进产能有望带动符合长期趋势的新兴行业加快发展。1）低空经济：

无人机有望提升物流运行效率，降低物流成本；2）数据中心：过去数据中心总体处于需求偏弱状态，AI、超算等应用拉动液冷的需求；3）机器人：

AI赋能人形机器人大脑运控趋势下，新兴产业技术投资发展趋势；4）光伏设备：先进产能属性明显，新技术快速迭代。

估值与建议

维持覆盖公司评级和目标价不变。推荐郑煤机、安徽合力、航天电子，建议关注天地科技（未覆盖）、三一国际（未覆盖）、中国中车、中国通号、时代电气、四川九洲（未覆盖）、航天彩虹（未覆盖）、亿航智能（未覆盖）、科德数控、纽威数控（未覆盖）、海天精工（未覆盖）、杭叉集团（未覆盖）、诺力股份、晶盛机电、帝尔激光。

风险

下游需求不及预期、新产品技术拓展不及预期、政策力度不及预期。