行业近况

近期工程机械工业协会公布2024 年2 月挖掘机、装载机行业销量。

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2 月挖机销量同比下滑41.2%。根据工程机械工业协会数据，2 月挖掘机行业销量1.3 万台，同比下滑41.2%，前值为同比增长18.5%。1-2 月，共销售挖掘机24984 台，同比下降21.7%。2 月装载机行业销量6,495台，同比下降32.6%，前值为同比增长18.9%。1-2 月，共销售各类装载机14297 台，同比下降11.8%。

国内销量处于底部，海外需求持续下滑。分地区来看，2 月挖掘机国内销量5,837 台，同比下滑49.2%，前月为同比增长57.7%；出口销量6,771台，同比下降32.0%，前月为同比下降0.7%。1-2 月国内销售11258 台，同比下降24.6%；出口销售13726 台，同比下降19.1%。排除春节错位影响，挖机销量仍然处于底部。出口持续下滑，我们观察到按照地区来看，2024 年年初美国需求放缓。

我们预计2024 年挖机销量18.5 万台，同比下降5%。2023 年行业累计销售挖掘机19.5 万台，同比下降25.4%；其中国内累计销售9.0 万台，同比下降40.8%，海外累计销售10.5 万台，同比下降4.0%。我们预计2024年国内销量约8.5 万台，对应2023 年销量微降。我们预计2024 年出口销量同比下降约5%达10 万台，预计2024 年综合销量约18.5 万台，同比减少约5%。往后看，我们预计伴随地产政策调整，2024 年起挖机内销可维稳，而出口端的主体市场可能自2023 年进入下行周期。中长期看好三一重工、恒立液压，关注柳工、徐工机械、艾迪精密。

看好叉车持续拓展海外份额，具备稳定增长潜力。锂电化带动中国企业海外竞争力明显提升。特别地，叉车出口以欧美为主，市场空间较大。我们预计主机厂在欧美份额提升具备持续性。同时，2022 年以来，人民币贬值、原材料降价、业务结构优化等推动毛利率提升，往后看须密切关注汇率动向。看好安徽合力、诺力股份，关注杭叉集团（未覆盖）。

估值与建议

我们维持覆盖个股的目标价、盈利预测和评级保持不变。

风险

海外需求下行、地产需求疲软、竞争格局恶化。