核心要点

行情回顾

1、水泥板块本周下跌1.20%，明显落后于沪深300指数2.37%的涨幅，在131个行业板块中排名第110位。

2、本周水泥板块主力资金净流出27.59亿元，仅8月14日小幅流入5637.17万元，其余交易日均呈净流出。

3、个股分化明显，四川金顶上涨8.33%，塔牌集团上涨2.24%，而韩建河山下跌6.44%，华新水泥下跌5.77%。

4、截至8月15日，水泥板块市盈率（TTM）为7.69倍，位于近一年估值水平的21.50分位；市净率（MRQ）为1.14倍，位于近一年估值水平的19.50分位。当前板块估值处于历史低位，或为长期投资者提供布局机会。

宏观解读

1、新藏铁路重大工程的实施将显著拉动新疆和西藏地区的水泥消费增长。根据水泥网的测算，新藏铁路预计将带动约4000万吨的水泥需求，若分8年建设，年均需求约500万吨。

2、目前水泥行业预期将通过限制超产来反制恶性竞争，即对企业日产量和年产量实施更为严格的规定。若政策试点得以实质性落地，有望将全国水泥行业平均产能利用率从50%提升至70%。

行业要闻

1、受长三角地区主要熟料线企业陆续停窑影响，库存压力有所减小。8月12日起，部分企业率先通知上调熟料价格30元/吨。

2、近年来，水泥企业积极响应国家“双碳”战略目标，大力推广余热发电技术。通过回收窑头、窑尾排放的中低温废气余热进行发电，实现资源循环利用，减少碳排放。

投资建议

1、关注基建拉动的区域机会：新藏铁路等重大基建项目的推进，将显著拉动新疆和西藏地区的水泥需求增长。预计新藏铁路建设将带动约4000万吨的水泥需求，年均需求约500万吨。建议投资者关注受益于西部基建投资的当地水泥企业，把握由于需求增长带来的短期投资机会。

2、布局供给端改革受益企业：水泥行业预期将通过限制超产来反制恶性竞争，提升产能利用率。若政策试点落地，有望将全国水泥行业平均产能利用率从50%提升至70%，有利于提高水泥价格稳定性和行业盈利能力。建议投资者关注具备成本优势和产能规模的行业龙头企业，布局行业供给侧改革带来的长期机遇。

风险提示

水泥行业受宏观经济和政策影响较大，基建投资力度不及预期、供给端调控政策未能有效落实，以及行业竞争加剧可能导致水泥价格下滑，影响企业盈利，投资者需警惕相关风险。