事件：2022 年8 月17 日，公司发布2022 年半年度报告。2022 年上半年公司实现营业收入13.96 亿元，同比增长85.72%；归母净利润2.12 亿元，同比增长778.01%；扣非归母净利润2.11 亿元，同比增长879.56%。

22Q2 公司归母净利润创上市新高。2022Q2，公司实现营业收入7.92 亿元，同比增长87.69%；归母净利润为1.40 亿元，同比增长290.23%，是公司上市以来的最高利润水平。

原油上产不断提速，量价齐驱业绩释放。2022 年上半年，原油价格持续高位，同时，公司上产开发不断提速，产量得到明显提升。22H1 公司原油板块收入占比55.54%，毛利占比99.79%，原油业务成为公司主要的盈利来源。1）产量方面，22H1 公司温宿项目实现原油产量19.79 万吨，同比增长294.22%，环比增长65.19%，已完成全年产量目标的51.4%；其中，Q1 产油量为8.41 万吨，Q2 产油量为11.38 万吨。2）价格方面，22H1 公司原油单位售价为3917 元/吨，同比增长130.85%，按照2022 年上半年美元兑人民币的即期汇率均值6.4832 人民币/美元和原油1 桶=6.85 吨来计算，单位售价为88.19 美元/桶。

一体化产业链竞争力强，低成本优势突出。公司油气勘探开发、油服工程服务、石油装备制造三位一体，三大业务板块衔接紧密、相互依托，形成强劲的一体化产业链竞争力。2022H1，公司原油单位成本为803.01 元/吨，即18.08 美元/桶，桶油毛利率79.50%，低成本优势明显。

三大区块勘探进程稳步推进。2022 年上半年，公司投资活动现金流出为3.21亿元，同比增长26.22%，主要是勘探开发板块井及地面工程建设投资性支出增加。截至目前，坚戈区和岸边区块经评估探明的地质储量为6441.4 万吨和2523.2万吨，同时，温宿区块二期勘探进程稳步推进，从而公司未来上产潜力较大。

非主力业务盈利能力下滑，但对业绩影响较小。2022 年上半年，公司装备制造业务收入为0.63 亿元，同比下滑66.80%，毛利率为19.86%，同比减少5.05pct；油服工程业务实现收入5.49 亿元，同比增长18.46%，毛利率为-2.78%。

然而该两项业务的毛利占比仅为0.21%，对公司的业绩影响较小。

投资建议：公司原油勘探业务成本优势突出，且处于增储上产的成长期，我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为5.24/7.66/10.82 亿元，对应EPS分别为1.31/1.91/2.71 元/股，对应2022 年8 月17 日收盘价的PE 分别为16倍、11 倍、8 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：油价大幅下降风险；勘探和收购进程不达预期的风险；海外疫情反复影响海外油田作业的风险。