事件：11 月14 日，OPEC 发布本月的石油市场月度报告，下调2022 年的原油需求10 万桶/日，下调2023 年的原油需求20 万桶/日。

OPEC 下调2022 和2023 年的需求预测。OPEC 预计，2022 年全球原油需求为9957 万桶/日，相比上月的预测值下调10 万桶/日；其中，美国需求下调2 万桶/日，中国需求下调5 万桶/日。2023 年预计全球原油需求为10182 万桶/日，相比上月预测值下调20 万桶/日；其中，美国需求下调4 万桶/日，中国需求下调9 万桶/日。

OPEC 产量下降27 万桶/日，减产计划成效显著。据OPEC 数据，2022 年10 月，OPEC 合计产量为2949.4 万桶/日，环比下降27.3 万桶/日，在OPEC+的减产倡导下，OPEC 的减产意愿较强。其中，沙特阿拉伯产量为1083.8 万桶/日，环比下降15.3 万桶/日；安哥拉产量为106.7 万桶/日，环比下降11.7 万桶/日。据Rystad Energy 数据，非OPEC 减产协议国中，哈萨克斯坦因内乱、卡沙干大油田天然气泄露供应中断以及CPC 管道在黑海的两个系泊点处于维修，今年以来产量呈现下降趋势，近期随着当地形势稳定和修复工作面临尾声，10 月产量环比上升8.1 万桶/日至144.7 万桶/日，根据哈萨克斯坦去年的产量情况和OPEC+协议国的减产目标，后续可能还有20 万桶/日的增产空间。然而，截至11 月15 日，Bloomberg 最新数据显示，10 月俄罗斯流向西欧的原油为2429万桶，考虑到12 月欧盟对俄罗斯原油的制裁将生效，预计后续OPEC+产量有望保持在当前水平。库存方面，截至11 月4 日，美国包含战略储备的原油库存为8.37 亿桶，是近二十年来的低位水平，库存持续释放承压。

加息节奏可能放缓，四季度需求预期回暖。在美联储连续加息的影响下，美国10 月的CPI 同比超预期回落至7.7%；失业率为3.7%，高于前值3.5%，后续加息节奏或将放缓，需求端具备反弹动能。同时，国内也在陆续出台地产放松、防疫优化等相关政策，需求侧有望回暖。

投资建议：尽管OPEC 下调了原油需求，但其维持高油价的意愿支撑着供给侧的减产调配，四季度在政策调控和取暖季的影响下，预计供需整体依然偏紧。

标的方面，我们推荐：1）中国海油，国内海洋油气开采龙头，兼具成长性和分红价值；2）中曼石油，快速成长的油气开采民营企业，成本优势突出；3）中国石油，油气储量规模国内最大，有望受益于行业盈利能力的提升。

风险提示：地缘政治风险，全球经济衰退导致需求下行的风险，油气价格大幅波动的风险。