投资要点:

行业景气度持续修复，业绩增长较好：1）2026H1，公司实现营收22.6 亿元，同比+44.2%；实现归母净利润3.06 亿元，同比+47.7%。

2）行业景气度持续修复：据中国工程机械工业协会数据，2026 年上半年共销售挖掘机15.2 万台，同比+26.4%。

高端液压件高速增长，液压属具产品矩阵持续优化。1）2026H1，公司高端液压件业务实现营收15.9 亿元，同比增长60.4%。2）液压属具产品矩阵持续优化：2026H1 公司持续推进产品创新与品类拓展，凿岩机产品完成研发测试，填补了新领域产品空白。

全球化战略加速推进，全球化布局加速深化。1）2026H1，公司实现海外业务收入3.88 亿元，占主营业务收入比重17.46%。2）公司全球化产能布局稳步推进，本地化生产与服务能力持续增强。泰国工厂一期已于2025 年10 月正式投产，规划年产能为3 万台液压属具，达产后预计年总产值4 亿元，当前订单储备充足。泰国工厂二期已启动建设，预计2026 年8 月底具备投产条件，规划年产能为8 万个液压件，达产后预计年总产值6 亿元。3）截至2026H1，公司收购德国工厂作为欧洲业务基地，重点服务欧洲高端客户；同时积极推进与韩国、中东等地区海外优质经销商的战略合作，搭建完善的本地化服务网络。

持续加大研发投入，筑牢核心竞争力：1）公司坚持自主创新为主、产学研合作与联合开发为辅的研发模式，聚焦智能化、全球化、电动化核心方向。2）2026H1 公司研发投入0.95 亿元，占营收比例4.2%，同比+34.9%。

盈利预测和投资评级： 我们预计公司2026-2028 年实现营收45/56/68 亿元，实现归母净利润5.7/7.4/9.2 亿元，对应的PE 分别为28/22/18X。公司受益工程机械行业β内外共振+全球化布局加速深化+高端液压件海外市场放量在即。我们认为公司有望受益工程机械行业β内外共振，上调至“买入”评级。

风险提示：政策风险；基建、地产投资不及预期风险；市场风险；海外拓展不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险；需求不及预期风险。