行业近况

7 月8 日工程机械工业协会公布2022 年6 月挖掘机、装载机行业销量情况。总体来看，6 月国内降幅边际收窄，出口保持增长韧性。伴随基数轮动和疫后工程开工复苏，我们预计2H22 行业有望景气回升。

评论

6 月挖掘机、装载机降幅边际收窄。根据工程机械工业协会数据，6 月挖掘机行业销量2.08 万台，同比下降10.1%，降幅环比收窄14.1ppt，1-6 月累计降幅为36.1%。6 月装载机行业销量1.15 万台，同比减少5.8%，降幅环比收窄21.2ppt，1-6 月累计降幅为23.2%。

国内降幅收窄，出口好于预期。分地区来看，6 月挖掘机国内销量1.10 万台，同比下降35%，降幅环比收窄9.8ppt，降幅好于CME预期的-41%；出口销量0.97 万台，同比增长58.7%，增速高于CME预期的30%。分机型来看，6 月大/中/小挖销量同比降幅分别为31.9%/48.3%/29.0%，中挖降幅更高，反映以地产为代表的需求偏弱。

6 月利用小时数同比下行，地产开工仍待恢复。根据小松公司数据，2022年6 月小松利用小时数为95.2 小时，同比减少13.1%，降幅环比收窄4.2ppt，1-6 月累计降幅为17.9%，反映截至6 月下游实际开工仍相对不足。根据国家统计局数据，2022 年1-5 月我国基建固定资产投资累计增速约8%，投资需求不弱，但1-5 月地产新开工面积累计降幅达到31%，其中4 月和5 月的单月降幅扩大至44%/42%，影响工程机械相关品类需求。

我们预计2022 年挖机行业销量约27.4 万台。结合当前国内复工复产进度、“稳增长”政策落实情况以及去年同期较低的基数，我们预计3Q22 起行业销量有望逐步实现单月同比增速转正。我们预计2022 年挖机行业销量有望达到27.4 万台，同比降幅约20%。受地产开工影响，我们预计2022 年汽车起重机和混凝土泵车销量同比减少35%/25%至3.2/0.9 万台。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测、目标价和投资评级。

风险

房地产需求持续下行；下游回款不及时；行业竞争加剧。