2023 年1 月信贷数据创历史新高，其中企业部门的中长期贷款是主要支撑。未来随着社融如预期大规模投放，基建开工量有望逐渐提速，工程机械行业下游需求有望持续转好。近期主机厂对2023 年内销的预期进一步上调，从原来的下滑转变为持平甚至略增，叠加2023 年核心主机厂出口业务持续高增，全年工程机械行业业绩转正为大势所趋。我们维持工程机械行业“强于大市”评级。

2023 年1 月信贷数据创历史新高。2023 年2 月10 日，人民银行公布金融统计数据显示，我国2023 年1 月份新增人民币贷款4.9 万亿元，同比多增9227 亿元，其中企业部门的中长期贷款是主要支撑，2023 年1 月新增企业中长期贷款3.5万亿元，同比多增1.4 万亿元，企业短期贷款新增1.5 万亿元，同比多增5000亿元，表现同样强劲。料今年年内基建的配套融资需求会继续对年初企业中长期贷款形成支撑，预计基建投资有望持续保持高位，逆周期调节作用进一步凸显，助力工程机械行业企稳回升。

房地产需求边际改善&基建投资不断发力共同利好国内工程机械行业需求。虽然近期居民购房加杠杆意愿较弱，但考虑“保交楼”专项借款逐步落地、下调住房公积金贷款利率以及首套住房贷款利率政策动态调整机制的建立，我们预计未来房地产市场信心或将得到提振，房地产需求有望边际改善。同时，未来随着社融如预期大规模投放，基建开工量有望逐渐提增，工程机械行业下游需求有望持续转好。在投资者交流会上，核心主机厂表示近期对2023 年内销的预期进一步上调，从原来的下滑转变为持平甚至略增，叠加2023 年以来核心主机厂出口业务持续高增，全年工程机械行业业绩转正为大势所趋。

海外需求持续高景气，核心主机厂出口业务占比持续提升。近年来以三一重工为代表的国内工程机械龙头企业不断加大海外市场开拓力度，产品已经覆盖到了很多客户，正在逐渐形成渠道优势和口碑效应，未来海外市场份额有望进一步提升。在前述交流会上，核心主机厂表示2023 年出口业务增速有望保持30%-50%，延续高增态势。

风险因素：基建投资不及预期；房地产需求恢复不及预期；海外工程机械需求不及预期等。

投资策略：当前时点看，国内工程机械行业数据已有好转趋势，未来随着国内工程机械行业下游需求持续转好，叠加核心主机厂出口业务如预期持续高增，2023年工程机械行业业绩转正乃大势所趋。我们维持工程机械行业“强于大市”评级。

重点推荐主机厂行业龙头、国际化快速推进的三一重工，以及在挖机和高空作业平台领域市场份额快速提升的中联重科。同时，在零部件环节，重点推荐液压件龙头恒立液压以及以液压件为基石业务，外延工业机器人、RV 减速机和储能业务的艾迪精密。