根据我们对工程机械产业链的跟踪了解，当前时点国内工程机械行业需求已有好转趋势，东部、中部等部分省份挖机开工率已经回升至70%-80%，二手机交易量活跃。未来随着社融如预期大规模投放，基建开工量有望逐渐提速，我们预计今年二季度至下半年，国内工程机械行业需求有望持续转好；叠加2023年核心主机厂出口业务持续高增，全年挖机行业销量有望同比增长10%-20%。

我们维持工程机械行业“强于大市”评级。

当前时点国内工程机械行业需求已有好转趋势。根据我们对工程机械产业链的跟踪了解，当前时点国内工程机械行业需求已有好转趋势，东部、中部等部分省份挖机开工率已经回升至70%-80%，二手机交易量开始活跃，并且好转趋势正在从下游往主机厂及零部件端传导。我们预计今年二季度至下半年，国内工程机械行业需求有望持续转好，2023 年全年国内挖机销量有望同比持平。

房地产需求边际改善&基建投资不断发力共同利好国内工程机械行业需求。虽然近期居民购房加杠杆意愿较弱，但考虑“保交楼”专项借款逐步落地、下调住房公积金贷款利率以及首套住房贷款利率政策动态调整机制的建立，我们预计未来房地产市场信心或将得到提振，房地产需求有望边际改善。同时，未来随着社融如预期大规模投放，基建开工量有望逐渐提速，工程机械行业下游需求有望持续转好。

海外需求持续高景气，核心主机厂出口业务占比持续提升。近年来以三一重工为代表的国内工程机械龙头企业不断加大海外市场开拓力度，产品已经覆盖到了很多客户，正在逐渐形成渠道优势和口碑效应，未来海外市场份额有望进一步提升。在投资者交流会上，部分核心主机厂表示2023 年出口业务增速有望保持30%-50%，延续高增态势。

风险因素：基建投资不及预期；房地产需求恢复不及预期；海外工程机械需求不及预期等。

投资策略：当前时点看，国内工程机械行业数据已有好转趋势，未来随着国内工程机械行业下游需求持续转好，叠加核心主机厂出口业务如预期持续高增，2023年工程机械行业业绩同比转正乃大势所趋。我们维持工程机械行业“强于大市”评级。重点推荐主机厂行业龙头、国际化快速推进的三一重工，以及在挖机和高空作业平台领域市场份额快速提升的中联重科。同时，在零部件环节，重点推荐液压件龙头恒立液压以及以液压件为基石业务，外延工业机器人、RV 减速机和储能业务的艾迪精密。