根据中国工程机械工业协会发布的数据，2023 年4 月销售各类挖掘机18772台，同比下降23.5%，销售各类装载机9693 台，同比下降11.7%，环比降幅均有所收窄。从当前时点看，全国多数省份挖机开工率情况已经逐步改善，未来随着社融大规模投放，基建开工量有望逐渐提速，工程机械行业下游需求有望持续转好。我们维持工程机械行业“强于大市”评级。

2023 年4 月挖机、装载机产品总销量环比降幅均有所收窄。根据中国工程机械工业协会发布的数据，2023 年4 月销售各类挖掘机18772 台，同比下降23.5%，其中国内销售9513 台，同比下降40.7%，出口9259 台，同比增长8.9%。2023年4 月销售各类装载机9693 台，同比下降11.7%，其中内销5261 台，同比下降34.6%，出口销量4432 台，同比增长51.5%。挖机/装载机产品4 月内销依旧下滑的主要原因系地产与部分基建开工需求相对有限。存量设备使用率在提升，但是目前还没有传导至新机销售端，国三切国四后，客户对国四新机还处于观望状态。4 月中国地区小松挖掘机开工小时数为100.8 小时，同比下降0.7%，环比下降4%。

房地产需求边际改善&基建投资不断发力共同利好国内工程机械行业需求。新华网报道，4 月28 日政治局会议召开，强调因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式。我们预计未来房地产市场信心或将得到提振，房地产需求有望边际改善。同时，未来随着社融大规模投放，基建开工量有望逐渐提速，工程机械行业下游需求有望持续转好。

主机厂海外业务占比持续提升，盈利能力有望持续改善。近年来以三一重工为代表的国内工程机械龙头企业不断加大海外市场开拓力度，产品已经覆盖到了很多海外客户，正在逐渐形成渠道优势和口碑效应，23Q1 三一重工实现国际销售收入102.23 亿元，同比增长35%。23Q1 国际业务收入占三一重工的总营收比重已经达到了57%。随着高毛利率的海外业务占比持续提升，2023 年核心主机厂的盈利能力有望得到改善。

风险因素：基建投资不及预期；房地产需求恢复不及预期；海外工程机械需求不及预期等。

投资策略：当前时点看，国内工程机械行业已有回暖迹象，未来随着国内工程机械行业下游需求持续转好，叠加核心主机厂出口业务有望持续高增，2023 年工程机械行业有望筑底企稳。我们维持工程机械行业“强于大市”评级。重点推荐主机厂行业龙头、国际化快速推进的三一重工，以及在挖机和高空作业平台领域市场份额快速提升的中联重科。同时，在零部件环节，重点推荐液压件龙头恒立液压，以及以液压件为基石业务，外延工业机器人、RV 减速机和储能业务的艾迪精密。