事件：公司发布2023 年半年报，实现营收13.69 亿元，同比增长16.43%；归母净利润2.23 亿元，同比增长21.30%。2023Q2 单季度营收7.04 亿元，同比增长16.50%，环比增长5.77%；归母净利润1.40 亿元，同比增长25.32%，环比增长69.32%；对联营企业和合营企业的投资收益0.98 亿元。

特种橡胶助剂业务表现较好，高端半导体光刻胶持续放量。2023 年上半年，公司特种橡胶助剂销量6.68 万吨，同比增长12%，增长来源一方面受益于轮胎出口市场的扩张以及国内物流的恢复，公司国内市场销量同比增加超3500吨；另一方面，公司海外业务23Q2 销量超1 万吨，创历史新高，主要全球轮胎头部客户都有新产品认可。受半导体市场下降影响，23H1 半导体光刻胶收入8258 万元，同比基本持平；KrF 光刻胶增速达52.56%；ICA 光刻胶开始放量，同比增长96.82%。可降解塑料方面，10 万吨/年可生物降解材料项目（一期）已经建设完成。

公司发布股权激励计划。公司发布2023 年限制性股票激励计划（草案），拟授予激励对象的限制性股票数量550 万股，约占总股本0.92%。首次授予激励对象共173 人，占员工总数的15.47%。业绩考核目标：以2022 年营收/净利润为基数，2023 年营收增长率不低于10%，或净利润增长率不低于15%；2024 年营收增长率不低于20%，或净利润增长率不低于30%；2025 年营收增长率不低于30%，或净利润增长率不低于45%。

投资建议：公司是全球领先的轮胎用酚醛树脂橡胶助剂生产商，通过产能扩张持续巩固行业领先地位。近年来，公司通过对头部光刻胶生产企业的并购，已成为国内光刻胶生产领域的龙头。我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为3.75、4.78、5.89 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动的风险；技术研发不及预期的风险；橡胶用酚醛树脂、可降解塑料竞争加剧的风险。