事件：

公司发布2026 年三季报。2026 年前三季度，公司实现营业收入32.40亿元，同比增长3.59%；归母净利润8.47 亿元，同比微降1.45%；扣非归母净利润8.28 亿元，同比增长1.52%；综合毛利率68.56%，同比提升3.73 个百分点。

2026 年第三季度，公司实现营业收入11.82 亿元，同比增长10.76%、环比增长10.9%；归母净利润3.50 亿元，同比增长21.30%、环比增长34.25%；扣非归母净利润3.35 亿元，同比增长24.34%。

点评：

2026Q3 业绩回归增长，试剂占比提升带动毛利率提升公司2026 年前三季度实现营收32.40 亿元（同比+3.59%），Q3 单季营收11.82 亿元（同比+10.76%、环比+10.9%），2026Q3 呈现收入增速加速，公司业务有从低增长回归中高增速的迹象。利润端也显著改善，前三季度公司归母净利润8.47 亿元（同比-1.45%），Q3 单季归母净利润3.50 亿元（同比+21.30%、环比+34.1%），扣非归母净利润3.35 亿元（同比+24.34%），利润增速由负转正（Q1/Q2/Q3 归母2.36/2.61/3.50亿元）。

毛利率方面，公司前三季度综合毛利率68.56%（同比+3.73pct），Q3单季70.84%（同比+5.23pct），毛利率提升主要由于高毛利试剂占比提升。综合来看，公司在化学发光业务排名行业前列，集采降价的影响也逐渐消除，2026Q3 即是影响消除后业绩重回增长的重要信号。目前，安徽、江西等省份的检验类医疗服务价格项目表已发，IVD 行业政策扰动也接近尾声，公司作为化学发光试剂领域的国产头部厂家，在未来的国产替代浪潮里将充分受益，持续增长的长逻辑仍在。

发力数智化流水线+精准检测，国产化替代加速公司前三季度研发费用4.65 亿元（费用率14.35%），公司积极补齐化学发光和精准分子诊断产品菜单。①数智化流水线领跑。全新AutolasX-2 Series 将进样/离心/开盖前处理集成于约3.5m2 平台，坪效较同类提升55%-105%，强化临床效率与国产替代。②精准检测闭环成型。质谱Automs TQ6000、Auto Master 已获证；子公司思昆生物推出Sikun 系列四款测序仪及AISPre 3200 文库制备仪，精准检测迈向业绩兑现。

投资建议：维持“买入”评级

我们预计公司2026-2028 年营业收入有望分别实现44.56/48.97/55.45亿元， 同比增长5.4%/9.9%/13.2% ； 归母净利润分别实现10.93/12.39/14.15 亿元，同比增长2.3%/13.4%/14.1%；对应EPS 为1.91/2.17/2.48 元；对应PE 倍数为20/18/15X。维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧风险；海外销售不及预期风险；院内检测量下降风险。