事件：公司发布2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现营收101.15亿元，同比+42.70%；归母净利润14.52 亿元，同比+37.58%；归母扣非净利润13.12 亿元，同比+32.25%。分季度看，26Q2 公司实现营收57.64 亿元，同环比+48.83%/+32.48%，实现归母净利润7.48 亿元，同环比+31.74%/+6.22% ， 实现扣非归母净利润6.57 亿元， 同环比+26.77%/+0.23%。

涂覆隔膜需求旺盛，基膜与负极材料加速放量。2026 年上半年，公司新能源电池材料与服务实现主营业务收入79.13 亿元（内部抵消前）。涂覆加工量79.46 亿㎡，同比+66.47%，约占全球湿法隔膜出货量36.45%；基膜出货量10.27 亿㎡，同比+94.69%。公司预计2026 年底、2027 年底和2028Q1分别新增20/32/40 亿㎡基膜产能。负极材料销量9.52 万吨，同比+37.45%，四川紫宸一期产能利用率稳步提升；公司自6 月起提价并调整定价机制，盈利能力有望随产能爬坡逐步改善。

功能材料保持高增，设备订单充沛，极片代工打开增量空间。2026 年上半年，锂电级PVDF 出货量2.67 万吨，同比+90.22%；自动化装备与服务收入约26 亿元（内部抵消前），同比增长超40%，新接订单超41 亿元、同比约+100%，期末在手订单约88 亿元。极片代工量超过2,000 万㎡，同比增长近70%；公司在完整配套现有8GWh 产能的同时积极推进新增8GWh 产能建设，有望进一步强化“材料+工艺+设备”的平台协同。

投资建议：我们预计公司26-28 年分别实现归母净利润34.14/44.37/55.72亿元，同比+44.71%/+29.96%/+25.59%，对应EPS 为1.59/2.07/2.60 元，维持公司“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧；下游需求不及预期。