本期投资提示

硬件视频会议增速趋缓，基于云的软件视频会议正逐步占据主导地位

国内硬件视频会议市场处于成熟期，空间约6亿美元，增速已下滑至5%。由于存在部署成本高、易用性较差、维护成本高等痛点，逐步让位于基于云的软件视频会议

狭义看，2018年我国软件会议市场空间1.7亿美元，未来5年维持25%的高复合增速，目前的CR6不到50%，处于市场培育和确立竞争优势的关键期

广义看，以云视频技术赋能教育、医疗、智慧城市等细分垂直行业，产生如双师课堂、远程医疗等新应用场景，百亿级蓝海有待挖掘

海外龙头Zoom强势崛起，树立云视频会议标杆

Zoom自2011年创立以来获得飞速发展；15-17年客户数量翻4倍，16-19年总会议时长增长10倍，目前已进入半数的500强企业。公司4月18日上市后获得华尔街追捧，目前市值高达235亿美元，较17年的D轮估值提升了23倍。Zoom的巨大成功为我国云视频行业树立了标杆

“云视频+垂直行业”将成为国内云视频厂商的核心商业模式

该商业模式能够成功的三大底层逻辑：1）解决资源分配不均；2）提升信息传输效率；3）强化垂直控制能力。基于上述客观需求，云视频技术得以走出会议室，在垂直细分行业落地

双师课堂、远程医疗、智慧党建等领域均有云视频厂商介入，坐享增量市场红利

给予行业“看好”评级。重点推荐：会畅通讯、苏州科达、亿联网络、视源股份；受益标的：二六三、齐心集团

行业催化剂：5G落地带来云视频应用场景爆发；政策催化（如超高清视频鼓励政策）

风险提示：行业同质化竞争加剧；垂直行业渗透不达预期；云视频接受度低于预期

投资案件

结论和投资建议

云视频已成为国内视频会议市场增长的主导力量，未来5年企业云视频会议市场空间CAGR25%。此外，通过“云视频+垂直行业”的模式，可打开百亿级的增量空间。我们认为在云视频行业内具备先发优势，且具备端到端行业解决方案能力的厂商将最为受益，建议重点关注

推荐标的：重点关注会畅通讯（构建“端+云+解决方案”闭环，发力双师课堂市场）；苏州科达（深耕公检法司客户，硬件+云平台实力强劲）；亿联网络（VCS业务高速增长，布局广阔的企业统一通信市场）；视源股份（教育交互平板地位稳固，会议交互平板持续高增长）。

受益标的：二六三（子公司展视互动）、齐心集团（子公司好视通）

原因及逻辑

相比硬件视频会议的痛点，云视频优势凸显：SaaS模式按月租用，费用投入小，仅为硬件视频会议的1/10不到；支持绝大多数智能设备，接入会议简单快捷；无需专人维护

“云视频+垂直行业”商业模式的成功建立在三大客观需求之上：1）解决资源分配不均；2）提升信息传输效率；3）强化垂直控制能力

云视频在垂直行业落地，要求企业具备“端+云+解决方案”的完整能力，否则难以打开市场

有别于大众的认识

市场可能认为国内云视频会议行业空间不够有吸引力。我们认为与垂直行业结合的市场更值得期待：云视频应用绝不限于会议室，而是赋能各行业，市场空间以百亿计。如我们对双师课堂市场进行了测算，其容量接近500亿元。此外5G落地后，云视频应用场景将更为广阔