导语

①海关总署：初步统计2023年我国跨境电商进出口2.38万亿元，增长15.6%；

②商务部：研究储备新的政策措施，助力外贸企业降本增效；

③外媒：中国在线快时尚公司希音（SHEIN）已秘密在美国申请上市。

事件驱动

据海关统计，2023年，我国自由贸易试验区数量已扩大至22个，合计进出口7.67万亿元，增长2.7%，占进出口总值的18.4%。海南自由贸易港年度进出口连续三年保持两位数增长。初步统计，2023年我国跨境电商进出口2.38万亿元，增长15.6%。

1月10日，商务部对外贸易司司长李兴乾说，围绕扩大跨境电商出口，将持续完善通关、税收、外汇等方面政策，提升监管便利化水平，助力企业降本增效。支持跨境电商综试区、行业组织和企业等积极参与“丝路电商”、共建“一带一路”经贸合作。

据外媒报道，中国在线快时尚公司希音（SHEIN）已秘密在美国申请上市，已经聘请了高盛、摩根大通和摩根士丹利等为其上市提供咨询服务，可能于2024年申请上市。

行业透视

跨境电商行业产业链条长且结构复杂，但我国跨境电商经历了二十余年的发展，已经逐步成熟规范，目前正值跨境电商发展的新机遇。

（来源：天风证券）

从供给端来讲，早期跨境电商行业吸引了部分中小卖家来争夺流量红利，但在21年亚马逊封号潮叠加海运费率大幅波动，导致行业整体进入去库存阶段，22年起外部环境得到较大改善，海外需求回暖、海运价格下降，行业逐渐回归常态。

但目前行业进入门槛提高，对于资金实力、运营能力等要求使得行业新进入者大幅减少。反观需求端，由于疫情影响海外线上消费倾向或将进一步转化，而且发展中国家的电商渗透率仍有较大提升空间。

在供给出清、需求提升、AI赋能的多重利好下，我国凭借完善的制造业供应链和电商人才经验充裕等优势，有望在跨境电商增量空间明确的背景下抓住时代机遇。

（来源：天风证券）

在行业机遇出现时，应该重点关注哪些方向？

1）B2C出口是行业竞争的焦点，虽然仅占跨境电商行业整体份额的1/4，但由于疫情加速了全球消费者线上消费的倾向转化，以及Temu、TikTokshop等多方加码该赛道，未来B2C出口业务的成长性不容小觑。

（来源：天风证券）

2）①从地区上看：东南亚电商渗透率低（约5%），和中国目前的渗透率（29%）相比有较大提升空间，谷歌、淡马锡及贝恩咨询预计到25年东南亚的数字经济将以20%的复合增速快速放量。

（来源：天风证券）

目前已有多家中外头部互联网公司在东南亚布局，随着未来物流和支付体系日渐齐全，东南亚电商渗透率有望得到提升。建议关注在东南亚地区持续布局的跨境电商公司。

②从渠道上看：作为可以快速打通中国卖家与海外消费者的沟通渠道，平台仍然是出海的第一选择，但目前平台之间的流量竞争也日益凸显，Temu、TikTok等新平台正持续加码海外电商。

（来源：天风证券）

③从品类上看：我国制造业的强势打造了出口商品的高性价比特性，故在泛品领域有望率先实现流量红利的转化，未来在东南亚等流量红利正盛的区域仍有较大发展空间。但目前欧美等地区的平台流量价格持续上升、Temu等的入局加剧竞争格局演变，有规模效应的泛品品牌、有差异化产品优势的精品品牌脱颖而出。

综合来看，B2C平台与卖家的竞争都相对激烈，在日益白热化的市场竞争中，对于公司做出差异化的能力要求是极强的，建议关注有规模效应供应链成熟的华凯易佰、品牌力已经显现的安克创新（家电、通信、电子联合覆盖）、自带流量的独立站快时尚品牌SHEIN、已成功布局东南亚地区的吉宏股份（与海外联合覆盖）。

2）B2B方面，平台通过资源积累能够吸引更多买家与卖家，存在较强的“马太效应”，格局较为集中。

根据Similar Web数据，2023年9月阿里巴巴国际站在用户月访问量上为其他主流平台几倍之多。同时AI技术的发展给B2B平台带来了新机遇，使得B2B平台可以打造出数字人外贸助手，帮助中小卖家高效完成跨境电商的布局，对于平台来说是吸引客户的重要手段，客户体量有望在AI带动下实现新的突破。

当前时点跨境电商行业正面临多重利好，中美关系缓和、行业竞争格局改善等多方面都将有利于我国高性价比商品出海，同时在以上背景下，跨境电商行业存在诸多机遇，从新地区、新渠道等多方面都有很好的投资机会。

建议重点关注对于新兴渠道、新兴平台有提前布局的跨境电商公司。

投资策略

天风证券表示：

降息预期有望带来美国地产销售复苏，看好家居出口链

美国成屋销售量与利率环境负相关，当前居民购房能力处于历史较低水平，预计住房需求有望延后释放。当前通胀回落叠加美联储态度转鸽，美联储降息预期持续升温，且美国30年期抵押贷款利率已现回落。预计24年伴随降息周期到来，房屋销售有望筑底回暖，或将带动我国家居出口产业链复苏。

自主品牌出海，尽享跨境电商景气红利

根据艾瑞咨询，家居、户外用品等为我国跨境电商出口核心品类，轻工出口链龙头相继凭借供应链优势实现品牌出海，预计出口商家有望持续受益于竞争环境下头部平台让利及新兴平台流量红利。此外，海外仓为跨境电商重要基建，提前布局/合作海外仓的出海企业有望锁定低成本资源优势，进一步提升盈利水平。

重视降息带来美国地产后周期复苏+补库需求释放+耐用品换新周期将至+跨境电商催化，持续推荐恒林股份、乐歌股份等。

个股精选

华凯易佰

凭借自身在亚马逊平台积累的供应链优势，逐步接触新兴市场平台，比如拉美地区的“美客多”平台，公司具备自身全链条的跨境电商供应链运营经验，在选品、上架、调价、仓储、物流等节点利用智能化协助，精品业务、亿迈平台高速发展，未来其他新兴平台也有望给带来增量突破。

吉宏股份

受益于我国一带一路政策的发展，主要针对东南亚地区开展社交电商业务。从品类选择上，选择我国制造业优势大的泛品业务，向海外输出我国高性价比的商品；从模式选择上，选择较平台电商拥有较大发展潜力的社交电商，东南亚地区社交app的渗透率逐步提升，尤其是在中青年人群中的渗透率较大。

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