出口产业链升级，新兴市场贡献新动能。2023 年我国一般贸易份额（涵盖产业链各环节）占比稳步提升至65.5%，资本和技术密集型产品出口占比提升至56.2%，制造业持续升级，劳动密集型产业逐步向新兴市场转移。根据IMF，新兴市场未来GDP 增速优于全球，有望持续成为我国出口增长新动能。

供应链出海：顺势而为，落地生根。伴随全球贸易摩擦加剧，轻工出口公司普遍受美国加征关税影响，但优质龙头已通过布局海外生产基地弱化关税影响趋，并持续完善当地原材料自给率、优化管理&考核制度，凭借当地人力&土地成本优势，竞争力持续攀升。此外，部分公司积极响应客户全球化布局供应链战略，主动出海并贴近客户建设生产基地，有效保证履约时效性&供应稳定性、降低海运费波动等不确定风险，未来全球供应份额有望持续提升。

品牌出海-跨境电商：海外电商崛起，中国企业稳抓出海机遇。根据艾瑞咨询，2017-2022 年我国跨境出口电商规模从2.2 增至6.6 万亿元（CAGR 为25.1%），2025年有望达10.4 万亿元（23-25 年CAGR 为16.4%）。布局跨境电商助力出海品牌、享受海外平台红利、实现本土流量的加速触达。借助跨境电商，供应链型卖家持续打磨&挖掘供应链能力，打造极致性价比，依托全托管/半托管模式快速在海外市场放量、加速库存周转；品牌型卖家不断提升本土化运营&营销能力，通过自运营模式触达海外C 端消费者，沉淀品牌效应。

品牌出海-线下渠道：立足本土化，完善产品、营销、渠道布局。线下购物仍是海外国家主要的消费渠道，体量大、粘性强，是品牌本土化的重要途径。1）设计：

欧美注重实用，日韩元素丰富，东南亚趋于风格化；2）定价：欧美趋于理性，日韩消费能力强、追求朴素&小确幸，东南亚消费升级可期；3）渠道：欧美、日韩、新马泰线下渠道结构成熟，东南亚其他国家及印度线下渠道尚处早期，布局现代化线下渠道有望享受渠道升级红利；4）营销：欧美注重品牌价值观，日本关注消费体验，韩国喜爱品牌&时尚，东南亚追求物美价廉、品质&品牌认知度有望逐步提高。

标的推荐：1）供应链出海：推荐海外产能布局领先的匠心家居、恒林股份、永艺股份，关注盈趣科技、共创草坪、梦百合、乐歌股份、麒盛科技等。此外，永艺股份、梦百合、麒盛科技、哈尔斯、嘉益股份、浙江自然、建霖家居、松霖科技等主动出海建设产能，全球份额有望持续提升；2）跨境电商：推荐团队优异运营能力&产品高性价比，亚马逊份额扩张&多个新平台贡献增量的恒林股份、数字化全链路赋能，本土化营销&品牌力领先的致欧科技。

风险提示：地缘政治风险，海外需求不及预期，自主品牌拓展不及预期，盈利预测及数据测算存在误差。